“乾兒子”窩裡反 日本央行再寬鬆怎麼走?

作者:王維丹   |   2016 / 06 / 17

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:Joseph Wang


日本央行本來可能最早本週就給超級QE加碼,但上週碰到了意外的阻力:因為不堪負利率可能造成巨大交易損失,國內最大銀行三菱東京日聯銀行(BTMU)考慮放棄國債標售交易的資格,以往一直吸納國債的市場最大玩家不想玩了。日本央行的貨幣寬鬆可能要延長期限,但推進負利率的難度會更大。

上週三(6月8日)彭博社獲悉,BTMU在考慮放棄交易本國國債的一級交易商資格。此後該行發言人承認在考慮行動,不過尚未做出任何決定。這一動向呼應了此前日媒日經新聞的報導:BTMU的母公司三菱東京日聯金融集團(MUFG)擔心負利率政策造成交易損失。目前日本一共有22家一級交易商,按現有規定,一級交易商必須至少投標日本計劃發行國債總規模的4%,這對於BTMU而言顯然是巨大的負擔。

BTMU的意外舉動不僅令市場人士震驚。路透報導稱,這是日本央行今年年初推行負利率以來對此政策最明確、最公開的不滿表示。它也令習慣了金融機構樂意支持國內龐大公債的日本決策者震驚。

據路透報導,了解日本央行想法的人士稱,BTMU的決定可能還讓日本央行最終縮減大規模購買國債的行動形勢複雜,可能迫使央行考慮繼續印鈔的時間比預期得更久。但消息人士又指出,進一步壓低負利率的難度反而變大,其認為:

“的確,深入負利率的障礙可能已經超過增加購買資產等其它舉措施。甚至擴大刺激可能也有難度。”

路透調查顯示,雖然大多數受訪經濟學家預計本週四(6月16日)日本央行會維持貨幣政策不變,但多數都認為今年7月會再度推出寬鬆措施,可能會降息進一步壓低負利率,也可能購買更多債券或者風險更高的資產,或者兩種措施同時公佈。

今年1月日本央行宣布實行負利率,稱將引入三級利率體系,將金融機構存放在日本央行的部分超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%,相當於對金融機構未來新增的超額準備金處以“罰金”,以鼓勵金融機構借出更多資金。日本央行還表示如有必要將進一步降低負利率。

日本央行實行負利率兩個月後,華爾街見聞文章提到,日本央行的負利率效應導致國內貨幣基金面臨全行業蕭條。文章援引日經新聞報導稱,所有11家運營貨幣市場基金的日本資管公司將關閉旗下基金,這些公司都停止了接受對貨幣市場基金的新投資。

上週,日本央行貨幣政策委員會委員佐藤健裕警告,因負利率的影響,當前市場的脆弱性堪比2003年所謂的風險價值衝擊(VaRショック)。華爾街見聞文章提到,佐藤擔心的是國債市場會陷入歷史性的崩盤。由於日本10年期國債收益率降至零下,銀行被迫為一點點正收益率購買超長期債券,巨大的部位集中、長期風險上升將使市場脆弱得堪比2003年風險價值衝擊時期。2013年6月到9月,10年期日本國債的收益率由0.5%漲至1.6%。

而上週五日本首相安倍晉三的顧問、前日本央行委員中原伸之(Nobuyuki Nakahara)再放鴿派言論,稱日本央行應該最早本週就會再寬鬆,應該提高日本國債購買規模至每年100兆日元。當前應避免下調關鍵負利率。

6月3日美國公佈遠遜預期的非農就業後,美元匯率大跌,日元對美元暴漲。日本央行加大寬鬆力度的前景還未明顯影響日元匯率。

“乾兒子”窩裡反-日本央行如何寬鬆-圖01

華爾街見聞》授權轉載

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