你能從德州撲克中 領悟的十個投資經驗

作者:祁月   |   2016 / 01 / 08

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:Olivia


本文作者為英國Clarity Financial公司首席投資組合策略師、經濟學家Lance Roberts,原文刊載於Real Investment Advice.com。本文由華爾街見聞全文編譯。

從某個角度看,華爾街就類似於一個大型賭場,投資機構們通過高速自動化、電腦演算和流動性來控制押注金融交易的結果。而金融市場潛在的收益也像賭場一樣誘惑著人們:“過來吧,試試你的運氣。每個人都有可能是贏家。”

儘管大家都知道賭輸的機率非常大,但人們依然在華爾街這裡漫步,試圖碰碰運氣,或許可以實現發財的夢想。然而,事實卻是殘酷的​​:賭徒只會偶爾贏錢,而開賭場的人則是多數時間的贏家。

不過,職業賭徒的賭贏機率比一般賭徒高。這是為什麼呢?因為他們明白賭場裡以各種形式存在的“風險”。

多數業餘愛好者會大筆押注,並報以投機的心態,通常他們成功賭贏的機率並不高。而職業賭徒則會冷靜下注,精心計算如何押注,並理智地遵守自己提前設定的押注紀律。職業賭客們心裡很清楚每一局的成功機率,並且會相應地權衡該下多大注。他知道何時該殺進去,何時該收起錢袋離場走人。

當然,職業賭客並不是每次都能賭贏。然而,通過了解如何止損,他們可以在賭場中存活得足夠久,隨著時間的推移,他總有機會成為贏家。

因此,你可以從玩撲克牌中獲得的十條經驗來觸類旁通,想想這些經驗是否可以用在金融這個“賭場”上。

德州撲克

1)你需要優勢

投資大師彼得·林區(Peter Lynch)說過:

不做研究的投資,就好比玩梭哈撲克(stud poker)時從不看牌。

他說的很對。一個撲克玩家的成功程度,和他一般情況下是不是足夠清醒、情緒化,以及在這方面的專業程度是相匹配的。金融市場也只不過是一個龐大的撲克桌,你要做的,就是在那些讓情緒作決定、抱著發財夢想魯莽下注、依靠直覺下注的其他玩家面前盡情發揮自己的優勢,比如專業知識、理智、仔細估算等等。

2)在多個領域發展專業知識

在金融市場上,偶爾贏錢和經常贏錢的區別就是是否能夠適應變化的市場環境。沒有一種投資風格長盛不衰——這正是為何那些跟風去年業績最好的公共基金的投資者,卻總是成為10年到20年的長周期裡最失敗的人的原因。

靈活性是獲得長期投資成功的基石。投資者如果不願意去適應和改變,就注定會被幹掉。你得有一些辦法讓自己與比較弱的玩家區分開來,並利用他們犯下的錯誤贏得成功。

3)搞清楚為何人們和你反向押注

“我們基本上一無所知。”我們知道上市公司的業務是什麼,甚至可能連未來幾個月他們要做什麼事都知道。我們可以判定一隻股票的價格是上漲還是下跌。但總體上來說,我們知道的東西並不太多。事實上,我們更接近於一無所知,而不是無所不知。

所有我們真正的知道是“現在是什麼”,所有我們可以真正去做的是創造和實施一個計劃,這個計劃是用以處理這個“現在是什麼”的,這可以保護我們不受到“可能是什麼”的傷害。

投資中最難的部分就是為“我們所不知道的事”管理證券投資組合。在股市上,我們必須記住,永遠有人在交易的另一邊做對手盤。每一次,當一些基金經理在電視上鼓勵你“買買買”的時候,總會有另外一些人盼望著將這些股票賣給你。為何他們要拋售?他們知道些什麼你所不知道的?

在撲克遊戲中,你可能拿到“王”,並且相信眼下正是進場全押的時機。然而,坐在你對面的玩家會等著匹配你的賭注。這在撲克博弈中就是所謂的“看牌(checking cards)”,而在金融交易中叫做“對沖(hedging)”。這兩個都是用來管理那些“你不知道自己不知道哪些事情”的風險的方式。

不要以為你是賭桌上最聰明的人。當一個投資符合你的目標,那就去賺錢。當它開始崩跌的時候,別猶豫,趕緊對沖風險。當你購買一項資產的理由改變了,那就準備收工離場吧。

4)當你有一手好牌,那就努力賺到最多

在你玩德州撲克的時候,當好運來臨,你就可以下注了。當然,伴隨其中的風險是,如果另一個玩家跟注並且你輸了,那你就完蛋​​了。

在投資時,當你佔據有利的市場因素,比如你置身於極度超賣的市場環境裡,其他投資者都很恐慌,股票價值大打折扣,這就是對你有利的環境,大力押注股票的時機來了,這時候,獲利的機率超過虧損的機率,風險被你“拿著的好牌”緩和了。

投資者一再重複的單一最大錯誤就是,無論市場環境怎樣,每一次都押上全部身家。其中的風險在於,如果你錯了,那麼到時候就是關於你將在“何時”輸掉多少錢的問題,而不是“會不會”輸錢的問題。

5)總會為“過牌”付出代價;6)知道何時退出,兌現你的籌碼

歌星Kenny Rogers曾經有一首叫做“賭徒”(The Gambler)的作品,歌詞是這樣唱的:

哥們,如果你打算玩一把,你得學會正確的玩法。你必須清楚什麼時候要跟注,什麼時候蓋牌不跟,什麼時候離場,什麼時候返回來……你在賭桌上的時候是從來不會數你有多少錢的。當你賺到錢的時候,有的是時間讓你數。

現在,每一個賭徒都知道生存的秘密,那就是知道要放棄什麼,要保留什麼。每一把牌都有贏家,也有輸家。你能期盼的最好的事情就是在睡夢中死去。”

當然,對於一個人來說,這是最難的事情。你的投資組合就是你手裡的那把牌。你經常會遇到拿到一手爛牌的情況,希望用好一點的牌換掉它們。然而,即使這樣都是不夠的。還有一些時候,事情偏偏和你希望的相反,真到那時候,你最好站起身來離開賭桌。

在你的投資組合中使用一些風險管理措施對長期成功至關重要。由於情緒偏見,多數投資者都會做出與“應該去做的”相反的事:

該買的時候賣,反之亦然;牢牢抱著已經虧損的倉位不撒手,還指望能反彈回本,結果損失加倍了;過早地拋售獲利的頭寸;死不承認他們錯了。

這些錯誤總的來說都是由於受到情緒的主導而不是依靠理智在行動。情緒化的賭徒經常—我是說“經常”—在賭桌上和投資交易中輸錢。

多數投資者犯的錯是:在沒有理好滿手牌的情況下就敢玩牌。由於多數投資者是在看了電視、讀了報紙、聽了廣播上的消息以後進行投資。這基本就等於離開賭桌,還夢想著自己的牌到時候能贏錢—這就是“買入並持有”策略的基礎。

所有偉大的投資者開發出一種風險管理理念(一種拋售紀律),並且結合著一套工具來實施投資策略。通過消除可能干擾投資決定的情緒偏見,這種方式增加了他們的成功機率。就像一個專家撲克玩家嚴守自己的遊戲紀律一樣,一個嚴守紀律的策略將人們導向流動的成功投資。自律策略不僅告訴人們何時該全押,還會告訴你何時要走開。

7)知道你的優勢和弱點;8)當你無法做到100%地集中注意力,那就休息吧

兩度奪得世界撲克冠軍的Doyle Brunson在他的書裡,略帶調侃地描寫了他在定好書名之前是如何在兩個可以替換的想法之間糾結不已的。前者是“我是如何通過玩撲克賺到百萬美元的”,後者是“我是如何通過玩高爾夫損失了百萬美元。”

這個例子更大的點在於:生活中總有一些事是你所擅長的,還有一些事你最好付錢給別人,人家會比你做得更好。

很多投資者相信,他們可以有效地管理自己的金錢——只要身處週期性牛市,他們就可能是正確。當然,這種想法相當於他是賭桌上唯一的賭徒,發牌員還把所有的牌都正面朝上的翻開。你可能時不時地還是會輸一把,但多數時候你會贏錢。

情緒讓我們將注意力放在那些幾乎對交易沒什麼影響的事情上。當我們讓情緒戰勝了理性思考,我們就會做出糟糕的決策。

技術分析大師Tom Dorsey曾寫道:

想想看,如果有人給了你一枚硬幣,正面你就會贏一大筆錢,若反面你就輸了,那麼,唯一理性的押注就是賭硬幣為正面。因此,從邏輯上來說,這裡只有一種決策,但情緒可能讓你想起上次你幸運押對的時候還是在1958年超級碗大賽的洋基隊(Yankee)賽場上。

那個決定可能是一個你將銘記終生的決定,但是它對你眼前的押注並沒有任何影響。儘管如此,我們都是人類,都很容易懷疑符合邏輯的想法,只不過人和人的懷疑程度不同而已。

這就是為什麼世界上成功的撲克玩家如此之少,而願意在拉斯維加斯賭場撒鈔票的賭徒卻如此之多。多數人更樂意懷著一夜暴富的想法而拿著錢去冒險,夢想致富的願望也是與生俱來的,但很少有投資者去想想成功和失敗的“可能性”到底有多大。舉例來說,比如一個人不會畫畫,那麼他就很清楚,如果他去做一名藝術家,失敗的機率非常高,成功的希望則十分渺茫。

如果你不能在長期內成功地管理你的錢,你就可能虧錢,大約有80%的投資者都是這樣。最好對自己誠實一點,並且開始想辦法提升你的成功機率。一位專業投資者可能一眨眼的功夫就能看清楚“賭桌”上的局勢,並且判斷出是跟注還是蓋牌不跟,你行嗎?

9)保持耐心

保持耐心是很難的。多數投資者都希望在做投資時立即獲得滿足。然而,真正的投資需要耗費數年的時間才會得到真正的結果,有時甚至是幾十年。更重要的是,當你玩撲克的時候,你不會每一把都贏,而且總有處處不順你心意的時候。

沒有什麼投資紀律總是有效的。然而,堅持你的投資紀律,保持耐心,這會為你提供一個良好的自律開端,並將最終帶你走向長期成功。

上世紀90年代末,有媒體大肆宣揚巴菲特不接受新科技的事情。而巴菲特之所以不碰新科技,是因為他並不了解這一領域,這類公司的估值對他而言沒有意義。他恪守自己的投資紀律,甚至在他跑輸市場的時候也是如此。最後,他的自律得到了回報,因為那些投資紀律很健全,而巴菲特也有足夠的耐心允許這些紀律隨著時間的推移來對自己顯現出效果。這就讓那些當初說他的人在熊市中“粉碎了”。

10)檢查你的遊戲動機

為何你要管理自己的錢?是因為你喜歡這麼做?還是你既享受追逐收益的刺激,又願意被失敗的痛苦狠狠地虐?或者,你認為那隻是你該做的事嗎?

這些都是你可能會被問到的問題。然而,你需要自問的真正的問題是:我是不是能成功地管理我未來家庭的資產,管理我的退休金?

對於一個真正的玩家來說,賭博只是賭場上的一個特定組成部分,或者是你人生軌跡中的某個特定經歷。一般的賭徒(或者說普通投資者)要嘛不知道他們自己在做什麼,要嘛就是反方向押注了。

優秀的撲克玩家(或者出色的投資者或投資顧問)就像是優秀的騎手,他們尋找價值,充分發揮自己的優勢,挖掘不引人注意的事實,並且還希望其他人(對手)別留意到它們。他們管理風險,並期望獲得回報。他們喜歡這項運動,他們樂於知曉知識。請將他們稱之為工藝師(craftsmen),而不是賭徒。

華爾街見聞》授權轉載

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