信用卡產業的一方霸主–Visa

作者:Ing   |   2016 / 12 / 24

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:Lisa


美股護城河,今天要來介紹的是在信用卡產業當中位居龍頭地位、信用卡發行量居冠的Visa。如果對信用卡不熟悉的朋友,可能會認為它是銀行業。但是它並不是銀行業,而是行動支付業。讓我們從Visa成立時的小故事開始,慢慢地了解這間在全球能見度相當高的信用卡公司吧。

Visa營運介紹

Visa的歷史,可以溯及到1958年。當時美國商業銀行(Bank of America)在加州推出了它們的信用卡計劃BankAmericard,持卡人使用信用卡,可以利用循環信用來付款,讓消費者的付款變得更有彈性。因此在當時信用卡相當地受到好評。原本公司只計劃在加州推廣這樣的形式,但從1965年開始,美國商業銀行也開始將信用卡計劃擴展至加州以外的地區,授權給其他的銀行。

隨著授權銀行家數不斷地成長,發行信用卡的數量激增,如果沒有一個良好的管理機制,很有可能會在未來必須面臨鉅額的損失。因此美國商業銀行的授權單位為此召開了一場會議,在會議當中,Dee Hock建議成立一個協會來進行管理。這個協會,就是後來的National Bank Americard Incorporated(NBI),而Dee Hock也成為了該組織的第一任總裁。

隨著信用卡的逐步發展,截至1972年,信用卡授權已經擴展至15個國家。在1974年,也成立了IBANCO來管理國際間的BankAmericard計劃。由於許多國家聽到信用卡計劃來自於美國商業銀行而顯得有些卻步,因此在1976年,NBI的名稱正式改為Visa,而IBANCO則改名為Visa International。

從它的發展歷史,我們可以知道Visa並不是一間銀行,在Visa的年報當中,它將自己定為成一間國際性的支付科技公司。店家和消費者都是Visa的客戶,他們透過Visa的全球支付系統—VisaNet進行交易。

而它付款服務的營收,可以分為以下幾類:

  • 服務收入:當消費者使用Visa購物時,根據付款的數額向金融機構所收取的服務費用。
  • 資料處理收入:發卡銀行和提供店家收款服務的收單機構進行授權交易、帳務結算和現金交割時,根據交易的數量所收取的資料處理費用。
  • 國際交易收入:為了處理發卡銀行和位於不同國家的店家之間的跨國交易所需收取的手續費。

接下來我們來看看它近年來的表現如何:

美股護城河)信用卡產業的一方霸主  Visa-01

  • 營業收入

在營業收入當中,服務收入所佔的比重最大,在2015年約為45%,接下來則是資料處理收入,約佔整體比重的40%。而在2015年成長得最快的則是國際交易收入,成長了14%,主要是因為Visa在去年度和Visa Europe合併的原因。

  • 付款金額

付款金額指的是透過visa的信用卡或該公司其他的付款方式所支付的服務或商品的總額,交易的金額越高,代表公司能夠收的手續費也越高。可以看到消費主要還是以信用卡為主。近幾年來不管是信用卡、借記卡或是商業卡和其他每年都有個位數的成長。

  • 淨利 EPS

從圖中可以看出,除了2012年之外,Visa的淨利和EPS也是逐年成長的。而在2012年淨利會減少,主要是因為Visa和MasterCard以及多家銀行被店家控訴操控手續費而提列的賠償準備,屬於一次性的訟訴損失。

  • 自由現金流量 現金與約當現金

一間優質的企業,現金流量應該也要能夠持續成長,不管是自由現金流量或每年的現金餘額都一樣。而公司在2013年也因為先將上述的訴訟費用支付到和解基金當中,而使現金流量大幅減少。

公司護城河

美股護城河)信用卡產業的一方霸主  Visa-03

無所不在的便利性

根據2015年Visa的年報顯示,目前世界各地能夠使用Visa的國家超過200個。也因為它的通用性高,因此當人們要到其他國家出差或者是旅遊時,有Visa的信用卡都會是他們的首選,因為人們知道,Visa在大多數的國家幾乎都能夠使用,這樣無所不在的便利性,也使得Visa成為人們最依賴的信用卡品牌。

無需負擔刷卡的風險

對於消費者來說,支付系統除了要能夠方便使用之外,最讓人擔心的就是刷卡可能會帶來的風險。而Visa的刷卡零風險權益,能夠保障消費者,讓風險降到最低。Visa的網站指出,不管是信用卡遺失、遭到盜刷或者是被竊用,只要是未經本人授權同意所進行的交易所造成的損失,消費者皆不需負擔。低風險的交易流程,讓消費者能夠更願意使用Visa作為取代現金交易的付款方式,這也有助於公司品牌的提升

越多人使用,能夠創造更大的網路效應

如果有越多的店家使用Visa,就能夠讓更多持有Visa的消費者能夠在該店家進行消費;同樣地,如果有越多的消費者持有Visa,他就能夠在更多的地方消費。隨著使用的人數越來越多,也讓Visa支付系統創造出更大的效益。

越多人使用,能夠降低公司的營運成本

Visa的付款系統VisaNet是全世界最大的付費系統。該系統每秒能夠承擔的交易筆數達24,000筆。對於公司來說,維護這個系統的成本是固定的,因此隨著交易量的增加,能夠降低每次交易的成本,這也使公司產生了規模經濟。

與競爭者的比較

信用卡市場基本上是一個寡占市場。根據Nilson的資料顯示,2015年Visa的市佔率約為47%;而Mastercard的市佔率則為21%;這兩間公司的業務都是單純的信用卡授權,此外還有兩間公司,除了有信用卡的授權之外,它們本身也是信用卡的發卡銀行。這兩間公司是American Express和Discover,它們的市佔率則分別為12%和2%。除了中國最大的銀聯卡之外,可以看出信用卡的品牌主要還是以Visa和MasterCard為最大宗。

MasterCard和Visa的業務性質比較類似,它的主要收入來源也和Visa差不多,主要的收入來源也是國內的服務收入、跨國服務費收入和交易處理費收入。

接下來就讓我們來看看這兩間公司過去在毛利率和ROIC的表現吧:

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  • 營業利潤率:從Visa和MasterCard的營業利潤率可以看出,Visa除了2012年因為一次性的訴訟損失之外,其餘年度的營業利潤都是高於Visa的。
  • ROIC:比較Visa和Master的ROIC,可以看出MasterCard的ROIC相對較高,主要是因為MasterCard的資本比較少,比較兩家公司的資產負債表,可以發現MasterCard的資產只有不到Visa的一半,Visa的資產會高於MasterCard,主要是因為在2007年時Visa公司重新組織,將Visa U.S.A、Visa International、Visa Canada和Inovant變成了Visa Inc旗下的子公司,因此認列了很高的商譽和無形資產,像是商標、特許權等等所致。若扣除這些高額的資產,Visa近五年的ROIC只有2012及2013年比MasterCard低。

未來展望

Visa Checkout—遠端支付

Visa Checkout和Paypal有點相似,用戶申請一個帳戶,把信用卡和收貨資訊輸入之後,只要該網站有提供Visa Checkout的服務,用戶就能夠使用自己設定的帳號密碼登入Visa Checkout之後直接授權付款,省去輸入信用卡資料的時間。截至2016年財政年度的第四季,它的用戶已經超過1,500萬人次,能夠使用的店家超過30萬間。但這和Paypal還是有些差距,根據Statista的資料顯示,截至2016Q3為止,Paypal的活躍用戶約為19,200萬人。因此它未來仍有成長的空間。

Visa payWave—近端支付

它的使用方式和悠遊卡差不多,透過EMV晶片和無線電技術(RFID),消費者在實體商店當中可以使用Visa payWave卡片來付款,它和一般傳統的刷卡或插卡付款的方式不同,只要把卡片移至感應器四公分的範圍之內,以感應的方式付款,除了能夠節省付款的時間之外,也不需要擔心刷卡或是讀取晶片時會被側錄而產生盜刷的風險。

Visa Direct—點對點支付

如果你持有Visa的金融卡或信用卡,而受款者也持有Visa的卡片,你就可以透過Visa全球通匯(Visa Direct),以網路銀行、手機的行動銀行、ATM或者是臨櫃的方式,匯款給另一個也有Visa卡片的個人。匯款的速度也十分地快速,只需要30分鐘至一天的時間,就能夠成功地跨國匯款。而過去傳統的跨國電匯,則大約需要2個工作天。

Visa Token Service—代碼服務

為了使交易更安全,Visa也推出了Visa代碼化技術服務(Visa Token Service)。透過這項技術,可以把消費者真實的卡號轉換為一組16位數的代碼。在使用手機、電腦或其他裝置付款時,皆使用這一組代碼來作為身份驗證和交易授權的工具。只有發卡銀行和Visa知道消費者真正的信用卡卡號。目前Apple Pay、Android Pay和Samsung Pay都是使用這樣的方式來降低消費者刷卡的風險。

mVisa

為了加速貨幣電子化的速度,Visa在印度推出了mVisa這個服務。消費者可以使用手機下載mVisa,將自己的Visa信用卡或者帳戶和軟體作連結,如此一來就可以即時支付賣家款項、帳單、付款給朋友甚至是計程車司機。預計2017年會把這項服務推廣至其他的國家。

Visa Developer Center—開放平台

Visa開放它的應用程式介面,讓金融機構、商家、策略夥伴以及研發人員能夠將行動支付的功能結合在自己的應用程式當中,如此一來,便能夠推廣Visa的交易服務。

Visa廣告解決方案

在2016年的9月份,Visa推出了Visa廣告解決方案(Visa advertising solutions)。Visa和一些科技平台,像是Oracle Data Cloud合作,透過分析Visa所收集到的數據,來幫助賣家了解它們的數位廣告是否真的能夠影響消費者在網路上和實體店面的購買決策。

結論

處於寡占競爭市場之中的Visa,無疑是信用卡產業當中的龍頭。不管到哪個國家,幾乎都可以看到它的存在,它已成為了強而有力的支付工具。而無需負擔刷卡的風險,也讓消費者更放心,進而將Visa視為一個值得信任的品牌;因為受到人們的信任,讓使用人數越來越多,進而產生了網路效應;隨著交易數量的成長,也產生了規模經濟。

也因為這樣強大的護城河,讓它不管是營收、淨利、EPS等都有良好的表現。放眼未來,為了因應日益月新的科技,Visa也推出了許多新型的行動支付科技,像是能夠遠端支付的Visa Checkout;可以用來近端支付的Visa payWave;而個人對個人的支付方式,則可以使用Visa 全球通匯;此外,為了使支付系統更加安全,Visa也推出了Visa 代碼化技術服務。而Visa也沒有忘記,它手上還有重要的資訊財—龐大的支付紀錄。因此它也開始運用這些大量的數據,推出廣告解決方案,試圖以此開拓新的財源。

雖然Visa在各方面的表面都不錯,未來看來似乎也相當地亮眼,但要注意的是樹大容易招風,它龐大的利潤,時常成為各國政府或者是商家關注的焦點。像是先前曾經提到的Visa在2012年提撥賠償準備的訴訟案,就是因為美國的零售業者不滿Visa等機構控制信用卡和借記卡的手續費而提起的訴訟。

參考資料

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