在價格紅海中奮鬥的霸主:中華電(2412)

作者:Sarah   |   2016 / 12 / 23

文章來源:Stockfeel X Fugle   |   圖片來源:Olivia


通訊概念股_

1996年,交通部電信總局改制,分成兩個部分:新制電信總局負責電信相關政策制定及執行;中華電信公司則負責經營電信事業。目前,交通部佔的持股比例是35.29%。這種摻雜官方色彩的特點,讓它有別於其他電信業者。

中華電的市內網路、長途網路、國際網路、行動電話及第三代行動通信等業務,經交通部公告為市場主導者,因此須受電信法規有關市場主導者之規範。

業務內容

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產業特性

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由上面幾個圓餅圖可見,這個產業的特性是固定資產佔比不低。隨著科技變遷,電信產業需要不斷鋪設電信線路、技術或產品升級,以及支出維護費用。其中,帶有國營色彩的中華電,其固定資產佔比甚至過半,幾乎是其他電信業者的一半以上。

其餘資產中則有部分比例在年報上列屬於無形資產,其中一項即是為了取得經主管機關特許的特許權。如中華電申請參加國家通訊傳播委員會的行動寬頻業務(4G)2.5及2.6GHZ頻段執照競標作業,除了於104年9月已繳納1,000,000仟元之押標金,另於104年12月繳納9,955,000仟元的特許執照費用。

上下游

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法規影響

1.廣電三法修正

廣播電視法、有線廣播電視法及衛星廣播電視法修正草案於104年12月18日經立法三讀通過,並於105年1月6日經總統令公布施行。修正重點包括放寬有線電視經營區域限制、加速有線電視數位化建設、增訂頻道上下架規範及明訂購物頻道應依衛星廣播電視法規定取得執照等。

有線廣播電視法開放跨區經營及推動有線電視數位化,將使中華電寬頻上網及MOD服務面臨更激烈的競爭。

2.通訊傳播匯流五法的修正重點有:導入層級化監理思維;電信事業的經營從許可/特許制改成登記/許可制,降低市場進入門檻;解除不必要的管制,除了市場顯著地位者才須承擔特別義務之外,一般業者只需負擔最低必要程度的一般義務等。

劣勢

1.中華電的固定資產比例遠高於其他電信公司

固定資產比例過高的營運風險可能有二:(1)營收衰退,獲利低於固定資產折舊費用而虧損;(2)固定資產增加的比營收快,致使折舊上升的幅度大於收入增加的幅度。

2.寬頻接取普及率已高,市場接近飽和,又受到CATV新進者、既有業者,及電信業者整併cable業者的威脅,寬頻上網服務及MOD競爭更加劇烈。另外,部分固網寬頻也受行動上網影響。

3.截至104年12月底,MOD客戶數129.8萬戶,全國家戶普及率為15.3%(MOD客戶數/全國家戶數),市場佔有率為20.4%(MOD客戶數/MOD客戶數+CATV客戶數)。目前受限於黨政軍條款,及其他法規限制,無法經營或代理頻道,難以開拓業務發展。

4.多項業務受新技術取代

市、長話比重受行動電話、免費通訊軟體及VoIP影響;寬頻上網則受降價及競爭影響,使國內固定通信佔整體營收比例較前一年同期下降;而國際固定通信業務(國際電話服務與國際漫遊),亦受VoIP等新技術取代,單價持續下滑。

5.受遠傳會公告訂定的電信資費調整係數X值箝制

其官方色彩或許在某種程度上予其優勢,但不論是資費或服務等也較易受政府干涉(參考網路慢之於中華電信真相)。

6.沒有品牌或差異性優勢,客戶忠誠度較低。

7.產業內部價格戰所致的惡性循環

中華電原以為能隨4G技術的推進,讓吃到飽方案漸漸退場,但在某業者首開第一槍後,其餘業者跟進,吃到飽方案續存。行之有年的吃到飽費率或固定費率的訂價模式,造成占用頻寬,且隨著4G服務的推展,用戶人數漸增,4G所宣稱的速度更是難以達成,於是業者又需多增加建置。

從下兩圖可見:行動通訊整體營收近幾年接逐步下降。另外,中華電信的4G客戶數是電信業者中,佔比最高的,但是,它的ARPU(*1)卻直落三。

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優勢

1.中華電於2015年,參與國家通訊傳播委員會行動寬頻業務2500MHz及2600MHz頻段競價作業,取得此次競標區塊中的最大寬頻2*30MHz,預期能提升都會區高訊務地區容量,並與既有900MHz、1800MHz頻譜做高低頻搭配。

2.先進者優勢

與其它同樣標到1800Hz頻段,但目前尚有2G服務正在運作的業者相比,若以用戶人數來判斷,最先開台的中華電或許具有先進者優勢。

營運策略

1.鑑於寬頻上網服務競爭愈趨劇烈,中華電的對策是推展中華電信智慧家庭(CHT Smart Home)及數位匯流多螢整合服務,期能透過推展MOD及HiNet加值業務如影音、遊戲、生活資訊等整合業務,提昇加值營收。

2.推展更高速寬頻上網及各項應用加值服務,以光世代100M以上服務為主推產品,鼓勵客戶寬頻升級。

3.透過CRM平台分析客戶屬性與服務需求,結合重點業務(如:光世代、行動上網及MOD等)推展數位匯流創新整合服務,強化精準行銷以提升各項重點業務。

4.推廣熱線服務促銷方案,及加強如意卡之綑綁服務,以鞏固移工國際電話卡市場。

5.進行SDN/NFV網路技術佈局,以達成彈性網路資源、提升網路運作效率、降低網路建置及維護成本等。(參考:迎戰通訊新世代-5G篇

(*1)業者若只在用戶數量上競爭,意義並不大,因為旗下用戶可能較少打電話,或雖然辦了門號,卻很少用。因此,目前用來衡量客戶價值與公司經營體質的方法是平均用戶貢獻度(Average Revenue Per User, ARPU)。計算方式是把業者當月營收除以當月底的全部用戶數,以看出一個用戶每個月平均繳多少費用給電信業者。

參考資料
  • 中華電年報
  • 《網路到底在哪裡》
  • 數位之牆
  • 通訊傳播委員會
  • 《4G生活大未來》
  • 《從4G到5G》
  • 亞太電年報
  • 遠傳年報
  • 台灣大年報
  • 股感知識庫

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