安心(1259)財務績效分析

作者:傳產Kai   |   2019 / 04 / 12

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:Koko


速食業屬於餐飲業,係為民生產業,生活所必需的,就經濟學的廠商理論而言,較偏向於獨占性競爭,也就是同業眾多、競爭激烈,從個人至國際品牌都能參與其中,也因此要於該產業取得地位,需具有吸引消費者的特色和獨特的競爭能力。

而摩斯漢堡的安心(1259-TW)能在台灣市場成為第二強,僅次於麥當勞(McDonald’s Co, MCD-US),必定有其競爭優勢,故繼前篇概述大致的狀況後,我們接下來要檢視其本身經營能力為何。

營運績效:

我觀察一間公司時,著重幾個項目,分別是:

1. 營收年增率:每個月初應該要檢視營收狀況,看其是否維持成長性。

由圖表中我們可以清楚的觀察而出,目前安心的營收是呈現往上成長的趨勢,雖然成長的趨勢不算特別強勁,但能在如此競爭的餐飲業服務當中持續成長,也算是不簡單了!而目前的成長動能來自於展店效益,故須留意其展店數是否能持續;公司表示展店方向雙北地區仍是主力,其餘地區則是朝桃竹、中南部、商場醫院、交通要道等方向開發,海外也持續觀察有潛力的市場。

不過值得我們留意的是營收的成長,並不意味著獲利的成長,所以需考慮是否有其他因素侵蝕掉安心的獲利,這也是下一個項目「三率」所要談的部分!

2. 三率(毛利率、營業利益率及稅前淨利率):財報公布時,特別留意三率的變化性。

我們可以從下面圖表看出安心的三率雖然略有增減,但也一直維持一個固定區間,不致於變化過大使投資人對該公司的狀況較不易掌握,且就個人主觀認為,若一間公司三率的變化過大,投資人就難以用一般的價值評估法去判斷該公司的價值。

而 2018 Q4 因安心營運成本增加,致使營業利益率下降的問題,公司表示費用上升,主要原因是人事費用隨基本工資調整及配合檔期的廣告促銷優惠費用均較去年同期增加。也因此我們可留意在此項目上,安心是否有持續做努力改善。

於《安心 2018 年 EPS 4.36 元,擬配息 3 元》新聞特別提到:“摩斯近年以穩健步調展店、並同步汰弱留強,目前全台門市據點共 263 家,較 2016 年底淨增 5 家。在營運規模擴大下,帶動營收成長創高,惟據點租金、食材、人力成本持續增加,董事長林建元先前表示,去年營運面臨高度挑戰。”

因應經營成本持續攀升,摩斯積極投入服務流程科技化、自動化發展,自 2016 年率先導入自助點餐機,以降低員工負擔,並提升消費者服務效率與品質。同時,也陸續提供 LINE 官方帳號數位服務、APP 點餐,引入非現金支付、摩斯二代卡,搶占智慧革命優勢先機。

公司表示自動點餐機能有效疏導櫃檯點餐時間,目前已導入 76 店,共計 132 台,約佔已導入店舖數營收之 12%。若導入自動點餐機能夠普及,並教育消費者能多加使用,有望能進一步降低成本。

3. 總資產表:檢視該公司是否有足夠現金能夠發放股利,在速食產業裡,存貨不應該越來越多。

通常我會認為一家公司如果有持續獲利的能力,且該產業不需要大量的現金投資以維持其高成長的話,應適時的將其獲利所得回饋給股東。由圖表我們可以看出公司擁有不少的現金及約當現金,且持續提升中,從 2014 年的 14 億 7 百萬元至 2018 年的 17 億 4 千 8 百萬元,也意味著安心是有能力去分發股利給股東。

另外,該公司的存貨項目也一直控管的不錯,餐飲業的存貨控制與其他產業大不同,因為食材須具保鮮程度,所以極度重視需求預測及存貨管理,否則容易致生報廢和浪費,甚至衍生成食安問題。

未來發展

目前中國速食產業已發展趨近於飽和,競爭愈加激烈,若欲在市場上取得獨有的定位並非易事,而安心已立基於台灣多年,產品和服務深獲消費者的信賴,尤其對於著重健康的年輕族群更是!

在奠定既有的客戶基礎下,安心除了持續讓消費者吃得「安心」之外,近期的一些努力,如增添新品、引用自動化科技、門市汰弱留強、增聘海外據點儲備幹部⋯⋯等等,也適時讓投資人看見它的「野心」!

資料來源:時報資訊、財報狗(2019/03/24)

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傳產Kai
醉心於傳產及轉機股研究的股癌患者,喜歡用俏皮的方式分享個人投資觀點,個人臉書專頁《Kai Lin》
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