巴菲特投資系列:巴西來的合夥人3G資本

作者:張舒   |   2015 / 10 / 15

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:Olivia


3G資本(3G Capital)是巴菲特的投資合夥人,巴菲特與3G資本合作購買了美國最大的食品公司Heinz。陳凱豐從3G老大李曼的職業生涯起點、金融投機向實業投資轉型、投資巴西轉向投資世界三方面,講述了巴菲特的巴西傳奇合夥人3G。

巴菲特-巴西投資人
圖片來源:華爾街見聞

陳凱豐為紐約大學客座教授、紐約某宏觀對沖基金聯席創始人兼首席投資長。他此前曾擔任Amundi資產管理公司另類投資聯合主管,摩根斯坦利對沖基金投資團隊基金經理。他在90年代末在國家開發銀行從事國際金融工作。巴菲特在去年的年會上提到他的三位巴西合夥人3G資本,當時他們合作購買了美國最大的食品公司Heinz。有意思的是在去年的大會上,除了巴菲特對3G的慷慨讚美以外,現場基本沒有股東提問。

今年的情況大不相同,股東大會一開始,就有很多股東氣勢洶洶的提問,為啥巴菲特和“野蠻人”3G資本合作?有一位股東的問題很有代表性,“巴菲特先生,您代表了美國的價值觀,當年收購伯克希爾紡織廠後,您花了10年時間管理這個工廠,讓這個工廠慢慢消失,沒有解僱員工。您的合夥人3G收購公司的第一天就裁員20%,不符合您的風格與文化?”

先不談巴菲特的答覆(其實是他的老基友蒙格的答覆),有必要了解一下3G到底是啥人物?3G是三個巴西合夥人Jorge Lemann(李曼), Marcel Telles和Beto Sicupira。在股東大會對於3G進行討論時,其實李曼就在台下坐著,他還在會後和我的朋友舉辦了聚會。李曼是3G裡面的老大,出生於1939年,現在已經76歲,還在投資活動的第一線。李曼出生於里約熱內盧,父母是瑞士公司外派到巴西的員工,後來在巴西定居。他有6個孩子,其他兩個合夥人各有3-4個孩子,多數都在投資領域,但是按照3G的規矩,沒有一個家族成員在他的公司工作。他本科在1961年畢業於哈佛大學,因為在哈佛大學期間涉嫌在廣場放煙火影響安全,差點被開除。

職業生涯的起點

李曼在畢業回到巴西時,對於投資的選擇非常有意思。他是“海外”移民到巴西的家庭後裔,唯一的優勢是英語比較好,但是沒有任何背景參與巴西的傳統投資銀行業務。他在觀察後發現當時巴西最大的機會是債券市場。巴西當時處於惡性通貨膨脹時期,年化通貨膨脹率最高時候到了1790%。巴西中央銀行在二十年間四次廢除貨幣,更換新鈔,大概相當於中國當年的金圓券,不過是改了4次。期間,還有巴西軍人政權獨裁二十多年。在債券巨幅波動,海外與巴西的貨幣大幅進出的時候,做固定收益是超級暴利的行業。通過這些巴西國債的投機交易,他獲得了最初的幾億美元資產。

另外一個非常重要的地方是他堅持招聘年輕的巴西人,強調Meritocracy。Dream Big這本書裡提到,巴西的年輕人在70年代,如果沒有家族關係,想要去金融市場闖蕩,李曼的公司幾乎是唯一的地方對他們張開大門。他從61年開始一共培養了200多位合夥人,基本上現在覆蓋了巴西所有金融機構、鐵路、啤酒等行業的CEO。巴西中央銀行行長也是他培養出來的年輕人之一。當然最好的一些被他留在他的團隊了。

巴菲特合夥人3G資本:分析市場、抓住大趨勢,轉型徹底

金融投機向實業投資的轉型

李曼在80年代意識到了一個重大改變。巴西的金​​融市場開始變得穩定有效,通貨膨脹率飛快開始下降。他的固定收益類投資業績開始下滑。當他看到這個趨勢開始後,開始大規模轉型,把金融市場的交易利潤抽出來,投入實業。他買下了巴西最大的啤酒廠,最大的鐵路公司,最大的零售百貨商店等。

這個轉型可以說是挽救了他的事業。因為在97年-98年的金融危機中,巴西被打擊巨大,他的債券交易虧損5億美元。他的很多客戶給他的投資產品都損失巨大,還有不少起訴他的,政府調查等。當時由於他已經轉型到了實業佈局,因此利用了金融危機後的機會,把他交易公司轉賣給了瑞士信貸銀行,成為了今天的瑞士信貸巴西分公司。然後他徹底脫離金融市場交易,轉型到實業投資運營。

投資巴西向投資世界的轉型

轉型向實業投資不是一帆風順的。雖然李曼收購的啤酒廠後來做成了現金奶牛,他的其他實業投資沒有如此成功。值得一提的是李曼在巴西北部和一個家族一起收購了一個乳製品企業。雖然這家公司的經營很好,但是財務報表上一直虧損。他懷疑是當地的合夥人在財務上做了手腳,然後開始起訴。長時間的法律過程一直沒有判決,然後對方的家族有一個成員當選為巴西的副總統。當李曼看到對手是新任副總統後,決定不再起訴,承認投資的100%損失。

緊接著,又發生意外。一個犯罪組織試圖在他的三個孩子上學的路上綁架他們。雖然綁架不成,他的司機被槍擊受傷。李曼聽到消息後,帶著司機親自去案發地點警察局報案。然後在第二天帶領全家飛離巴西。他和他的家人從此沒有在巴西生活過,他的投資業務也轉向全世界。他在開始在全球投資後,與巴菲特合作,收購了百威啤酒,建成了世界最大的啤酒集團。收購卡夫和亨氏食品,建成美國最大的食品集團。收購漢堡王,一個美國很大的快餐連鎖集團。根據他的訪談,3G還有計劃繼續收購美國和世界最大的公司。他本人的資產也到達250億美元,巴西的首富。

我認為李曼能在美國成功收購這些巨無霸標誌性企業,巴菲特起了無可替代的作用。結合目前中國有大批企業開始國際化,在全球投資,李曼和他的3G資本的經歷對於中國的企業家,金融家們也應該是有巨大的啟發。我認為他的成功,最大的三個因素是:

  1. 培養“飢餓、天才而努力”年輕人的團隊
  2. 分析市場,抓住大趨勢,轉型徹底
  3. 在關鍵時間找到關鍵的合作夥伴。(文/ 張舒)

華爾街見聞》授權轉載

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