德拉吉變“超級瑪利歐"? RBS稱歐洲央行將學日本直接入市買股票

作者:曹弋   |   2015 / 10 / 27

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:華爾街見聞


德拉吉有的不只是“嘴炮”,為了防止歐元區滑入通縮,他很可能仿效黑田東彥買下一切可購買的資產。

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在周四的歐洲央行新聞發布會上,德拉吉稱準備在必要時採取行動,必要時能夠調整所有工具。如果預期惡化,歐洲央行將必須調整QE,並討論了下調存款利率。

如果這上述表態最終證明是德拉吉擴大QE的預告,鑑於歐元區內可購買資產的稀缺性,他還能再做什麼?

蘇格蘭皇家銀行(RBS) 分析師Alberto Gallo認為,歐洲央行的可選項目屈指可數。不僅非金融企業債已經擺上了清單(我們在數月前已經預測到),而可能還包括直接購買股票。歐洲央行可能很快採用日本央行式的寬鬆刺激,支撐股市和政府債券市場。

首先,Gallo指出歐洲央行提到了瑞士央行,後者同日本央行一樣持有數千億美元的股票,歐洲央行如我們預期提出了更多寬鬆的可能。但讓我們吃驚的是提問環節有更多寬鬆細節的描述。德拉吉甚至提到了瑞士央行,而瑞士央行是已開發國家中,央行資產負債表佔GDP比重(90%)最高的國家。

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接下來,Gallo認為必須認真對待德拉吉“一整套貨幣政策工具持開放立場”的表態。

所有的選項意味著包括非金融企業債券,批發貸款,次級主權債券,甚至是股票。我們已經評估了歐洲央行擴大購買範圍後的資產池規模,可購買債券規模約為19兆歐元。

購買更多公用事業或者由政府支持的企業債券將是合理的,但這對於​​歐洲央行來說還不夠。歐洲央行可能進入BBB級別或者以上的非金融企業債券市場(8930億歐元),其中包括非歐元區公司發行的歐元債券(6870億歐元)。

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購買股票將是尤其激進的做法,意味著可購買資產池再增加7兆歐元。

此外,歐洲央行還可能買入市政債券:

次級主權債券是另一個選項,3360億歐元的地方政府債券將納入資產池。次級主權債券佔歐元區GDP規模的3%(相比美國規模較小,美國市政債佔其GDP份額為21%)。

最終,比購買股票更為大膽的一個選項是直接從銀行購買個人貸款,因為購買資產支撐證券(ABS)並沒能起到預期效果。

歐洲央行去年啟動ABS購買計劃很可能是為了鼓勵證券化,幫助銀行提供更多貸款,但是證券化措施沒能見效。這部分是因為各國家缺乏協調和政策鼓勵(沒有人願意為中間層資產擔保,儘管歐洲央行可以購買有擔保的中間層資產)。鑑於證券化市場發展停滯,歐洲央行可能直接購買貸款,以便對實體經濟定向寬鬆。不過這麼做將面臨實際的困難:流動性不足,缺乏透明度,以及較長的結算週期。(文/曹弋)

華爾街見聞》授權轉載

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