美股 ETF 比較: IJH、IJR、 IWM ,美國 中小型股 ETF
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美股 ETF 比較: IJH、IJR、 IWM ,美國 中小型股 ETF

2020 年 10 月 6 日


S&P 500 指數是美國「大型股」的代表,SPY、IVV、VOO 也是追蹤美股市場的主要 ETF;不過,S&P 500 指數沒有涵蓋到中小型股的表現,而美股「全市場型」 ETF : VTI 、 ITOT 、 IWV,則一次包含了大型股+中型股+小型股 ,能更貼緊美國整體股市。但由於 美股 全市場型的 ETF 是以市值加權,以致大型股比重過高,雖有涵蓋中小型股,但比例卻很低,因此就算中小型股有非常突出的表現,對整個美股的影響也不大;如果想加強追蹤中小型股的市場表現,則可以藉由 美股 中小型股 ETF : IJH、IJR、 IWM 來做到。

本文將就 IJH、IJR、 IWM 這 3 檔 美國 中小型股 ETF 做介紹,目錄如下:
IJH、IJR、 IWM – 基本資料
IJH、IJR、 IWM – 指數介紹
IJH、IJR、 IWM – 產業分佈
IJH、IJR、 IWM – 15 大持股
IJH、IJR、 IWM – 規模、費用
IJH、IJR、 IWM – 報酬表現

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IJH、IJR、 IWM — 基本資料

追蹤 美股 中小型股指數的 ETF ,主要有 IJH、IJR、 IWM 三檔,分別追蹤:S&P 中型 400 指數、S&P 小型 600 指數、羅素 2000 指數;其中,IJH 追蹤「中型股」,IJR 追蹤「小型股」, IWM 追蹤「小型股+微型股」。

美股中小型股 ETF
交易所代碼 IJH IJR IWM
ETF名稱 iShares Core S&P Mid-Cap ETF iShares Core S&P Small-Cap ETF iShares Russell 2000 ETF
追蹤指數 S&P MidCap 400 Index S&P SmallCap 600 Index Russell 2000 Index
類型 中型股 小型股 小型股
費用率 0.05% 0.06% 0.19%
規模 41.82 (十億美元) 39.81 (十億美元) 36.40 (十億美元)
持股數量
(ETF / 指數)
400 / 400 602 / 601 2029 / 1,994
發行商 iShares iShares iShares
國內/國外 國外 國外 國外
資料來源:iSharesETF Database 資料時間:2020/9/23

 

 IJH、IJR、 IWM — 美股 中小型股 ETF 指數介紹

【 IJH 追蹤 】「S&P 中型 400 指數」(S&P MidCap 400 Index):
S&P 400 指數 是 S&P 500 指數 的延續,涵蓋美股市值排名第 501 ~ 900 位,共 400 支的「中型股」,並以流通市值加權,大約佔美股整體市值的 5%;由標準普爾公司(Standard & Poor’s,S&P)維運。

【 IJR 追蹤 】「S&P 小型 600 指數」(S&P SmallCap 600 Index):
S&P 600 指數 則是繼續延續 S&P 400 指數,涵蓋美股市值排名第 901 ~ 1,500 位,共 600 支的「小型股」,並以流通市值加權,大約佔美股整體市值的 2%;由標準普爾公司(Standard & Poor’s,S&P)維運。

S&P 綜合 1500 指數(S&P Composite 1500):
由 S&P 500、S&P MidCap 400、S&P SmallCap 600 所組成,因此包含大型、中型、小型股,共 1,500 檔股票,約涵蓋美國股票市場的 90%。

【 IWM 追蹤 】「羅素 2000 指數」(Russell 2000 Index):
Russell 2000 Index 為 美國「小型股」的代表性指數,是 羅素 3000 指數(Russell 3000 Index)的子集合,收錄 Russell 3000 Index 中,市值排序在末 2,000 名的股票,也大致相當於全美國市值排名第1,001 ~ 3,000 位的股票,大約僅佔 Russell 3000 Index 市值的 10%,並依照流通市值加權所編製;由 倫敦證交所(London Stock Exchange)集團旗下的富時羅素(FTSE Russell)維運。

「流通市值加權」(Float-Adjusted Market Cap Weighted):
以該證券於市場上「實際流通、可買賣數量的總市值」來計算指數的加權平均,而不是單純以「發行量的總市值」計算;可以撇除策略股東長期持有、買賣受限制等的股份,更能反映股票實際對指數產生的影響。目前全球大部分的主要股票指數都是採用「流通市值加權」。

相較於其他衡量 小型股 的 美股 指數,Russell 2000 Index 能更進一步深入涵蓋到規模更小的微型股票:

  • Russell 2000 Index :美股市值排序約第1,001 ~ 3,000 名的 2,000 支股票;
  • S&P SmallCap 600 Index :美股市值排序約第 901 ~ 1,500 名的 600 支股票。

從 Russell 2000 Index 的下列 3 項特點:

  • 成份股數量更多:2,000 檔
  • 延伸到市值排名更後面的小型股:市值第 3,000 名
  • 市值最大成分股的市值也較小:市值第 1,000 名

可看出在不論成份股數量,或者對小型股、微型股的深入程度,Russell 2000 Index 的涵蓋範圍都更深入一些。

  • 2015 年,倫敦交易所集團 購併了 法蘭克羅素公司(Frank Russell Company),並與原本旗下的 富時指數公司(FTSE,Financial Times Stock Exchange)合作,將 2 個系列的指數合併,打造成為 富時羅素(FTSE Russell)指數品牌,但 Russell 相關指數的運作和名稱未作更改。
  • Russell 系列指數有項特別的調整規則,「不取代原則」(No Replace Rule),意思是如果特定的指數中,有股票因為特定原因被排除出該指數,像是:價格過低、流通數不足、被併購…等,就不會再由其他的股票來取代,所以會指數會出現實際成份股比預定少的情況。

IJH、IJR、 IWM —產業分佈

IJH、IJR、IWM 三檔 美股 ETF 的前 5 大產業都是:工業(Industrials)、金融(Financials)、非必要消費(Consumer Discretionary)、資訊科技(Information Technology)、醫療保健(Healthcare)。不過產業分佈的比重略有不同,可以發現深入追蹤更多微型股的 IWM,在「醫療保健」產業所佔的比例明顯高出 IJH、IJR 許多。

  • IJH:工業(17.61%)、非必要消費(15.86%)、資訊科技(15.46%)、金融(13.62%)、醫療保健(11.02%)
  • IJR:工業(18.37%)、金融(15.44%)、非必要消費(14.95%)、資訊科技(13.60%)、醫療保健(13.07%)
  • IWM:醫療保健(21.64%)、工業(15.02%)、金融(14.57%)、非必要消費(13.61%)、資訊科技(13.40%)

IJH、IJR、IWM–產業分佈
IJH IJR IWM
產業 比重 產業 比重 產業 比重
Industrials 17.61% Industrials 18.37% Health Care 21.64%
Consumer Discretionary 15.86% Financials 15.44% Industrials 15.02%
Information Technology 15.46% Consumer Discretionary 14.95% Financials 14.57%
Financials 13.62% Information Technology 13.6% Consumer Discretionary 13.61%
Health Care 11.02% Health Care 13.07% Information Technology 13.4%
Real Estate 9.41% Real Estate 8.28% Real Estate 6.58%
Materials 5.9% Materials 5.26% Materials 3.99%
Consumer Staples 4.07% Consumer Staples 3.7% Consumer Staples 3.44%
Utilities 3.78% Energy 2.99% Utilities 3.17%
Communication 1.77% Communication 2.57% Communication 2.36%
Energy 1.21% Utilities 1.58% Energy 2.06%
Cash and/or Derivatives 0.28% Cash and/or Derivatives 0.18% Cash and/or Derivatives 0.16%
資料來源:iShares  資料時間:2020/9/23

IJH、IJR、 IWM —前 15 大持股

IJH、IJR、IWM 三檔 ETF 的前 15 大持股佔比都不算高;追蹤「中型股」的 IJH 約 10%、「小型股」的 IJR 約 9%,而「小型股+微型股」的 IWM 僅約 5%,而且成份股中權重最大的公司,佔比也都沒有超過 1%,持股可說是相當分散。

IJH、IJR、IWM–前 15 大持股
IJH IJR IWM
代號 公司 權重 代號 公司 權重 代號 公司 權重
FDS Factset Research Systems 0.79% MNTA Momenta Pharmaceuticals 0.94% PENN Penn National Gaming 0.55%
FICO Fair Isaac 0.76% Cash 0.66% CZR Caesars Entertainment 0.43%
POOL Pool 0.76% NEOG Neogen 0.63% RUN Sunrun 0.40%
TRMB Trimble 0.75% SSD Simpson Manufacturing 0.62% NVAX Novavax 0.37%
GNRC Generac Holdings 0.71% MTH Meritage Homes 0.61% MYOK MyoKardia 0.36%
MASI Masimo 0.68% NEO Neogenomics 0.60% CHDN Churchill Downs 0.33%
MPWR Monolithic Power Systems 0.67% STMP Stamps.Com 0.60% LHCG LHC Group 0.33%
CRL Charles River Laboratories 0.66% KNSL Kinsale Capital Group 0.58% MNTA Momenta Pharmaceuticals 0.33%
CGNX Cognex 0.66% EXPO Exponent 0.58% MRTX Mirati Therapeutics 0.33%
RPM RPM International 0.64% PRLB Proto Labs 0.54% IRTC iRhythm Technologies 0.32%
BRO Brown & Brown 0.64% YETI Yeti Holdings 0.53% DECK Deckers Outdoor 0.32%
CDAY Ceridian HCM Holding 0.63% ADC Agree Realty 0.52% RH RH 0.31%
GGG Graco 0.62% UFPI Ufp Industries 0.52% BJ BJ’s Wholesale Club Holdings 0.30%
NDSN Nordson 0.62% BRKS Brooks Automation 0.51% DAR Darling Ingredients 0.29%
PENN Penn National Gaming 0.60% LPSN LivePerson 0.48% BLD TopBuild 0.28%
前 15 大持股比重 10.19% 前 15 大持股比重 8.92% 前 15 大持股比重 5.25%
資料來源:ETF Database  資料時間:2020/9/23

IJH、IJR、 IWM —規模、費用

  • 以規模來看, IJH、IJR、 IWM 三檔 美股 ETF 的規模差不多,資產總額大約都落在 350 ~ 420 億美元左右;
  • 費用率方面, IJH 為 0.05%、IJR 為 0.06%、 IWM 為 0.19%,由於 ETF 成份股範圍涵蓋到越深入的小型股或微型股時,不但要納入的股票數量更多,追蹤的困難度也會增加,所以 IWM 的管理費用率會比 IJH、IJR 稍高一些。

IJH、IJR、 IWM —報酬比較:大型股&中小型股 互有優勢

一般認為,中小型股的股價表現更活潑一些,有大漲大跌的特性,因此往往會期待中小型股在多頭市場中的漲勢比大型股更強。如果把時間拉很長來看,過去長期確實有這個現象。

美股 ETF 中小型 IJH IJR IWM

但在 2008 年金融海嘯、2011 年歐債危機過後,中小型股在多頭市場明顯贏過大型股的現象開始沒那麼明顯。

美股 ETF 中小型 IJH IJR IWM

到了 2020 年新冠肺炎疫情重創全球股市,隨後大幅反彈的行情中,甚至是由大型股帶頭領漲,表現更超過中小型股。

美股 ETF 中小型 IJH IJR IWM

因此,現在的金融市場開始跟過去有些不同,並不是在每一段行情,中小型股的漲、跌幅度都比大型股更劇烈,要選擇追蹤 大型股 還是 中小型股,應該根據每次市場狀況的不同來判斷。如果對於市場的判斷沒有把握,那麼相較於以 中小型股 為主的 IJH、IJR、 IWM ,投資 美股 全市場型的 ETF: VTI 、ITOT、IWV,直接跟隨整體市場的表現,可以省去不少麻煩。

總結: IJH、IJR、 IWM  — 做為補強 美股 中小型股比重的工具

一般來說,中、小型股比較活潑,在多頭市場時表現往往會領先大型股,空頭時跌的也會比大型股嚴重,但這樣的現象在金融海嘯過後變得沒這麼明顯。而且中小型股對美國整體股市的市值佔比很小,不足以代表美股市場的表現,因此 IJH、IJR、 IWM 這三檔 美股 ETF 更適合做為加強捕捉中小型股報酬的工具,而不是用來追蹤整個美國股市。

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