華爾街解讀ECB決議:難改歐元下跌預期,但短期停利將持續

作者:江金澤   |   2015 / 12 / 07

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:Jayroz


華爾街的投資銀行和分析師們認為,(12月3日)歐洲央行的決議不及市場預期的鴿派,導致全球金融市場巨震,歐美先進國家債市收益率伴隨歐元一起大幅走高,股市全線重挫,但難以顯著改善歐元承壓的預期。

昨日歐洲央行下調存款利率10個基點並宣布延長QE時間至2017年3月,這一結果似乎不能讓投資者“滿意”,早先部分市場人士預期歐洲央行可能下調存款利率20基點,並每月加碼購債規模150億歐元。歐元兌美元隨後躥升逾3%,創下2009年3月以來最大單日漲幅,歐美股市、債市齊齊重挫。

鷹派的寬鬆

“歐洲央行今日令市場跌破眼鏡,僅祭出最小的刺激舉措。”道明證券(TD Securities)在周四的報告中表示,“德拉吉多次表示準備利用一切可動用的工具,暗示會有多項寬鬆出台,但結果在他卻在竭力避免大幅降息。”

歐洲央行-鷹派的寬鬆

“不管是相對預期、還是從絕對值上來看,今天的決議都是令人失望的…最讓人失望的部分是沒有擴大購債規模,維持了利率下限(註1),且沒有刺激TLTRO的使用,並且歐央行的口吻還透露出其後續的行動可能也是令人失望的。”德意志銀行(Deutsche Bank)在周四的報告中稱歐央行週四的決議為“一次鷹派的寬鬆”。

丹麥最大的銀行—丹斯克銀行(Danske)還指出,本次歐央行決議中也並沒有證實此前傳聞的分級利率體系。華爾街見聞此前報導,歐洲央行官員可能在本次政策會議上實施“分級利率”政策,相當於對囤積現金超過一定數額的銀行處以“罰金”,以刺激銀行們把錢借出去。

空頭踩踏

不夠鴿派的歐央行激起了大量已經入場的歐元空頭買入平倉,進而推高了歐元匯價。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最近一次數據,截止11月24日投機者們持有的歐元淨空倉達到了17.55萬張合約,創下今年5月來最大值(3月該數據創下歷史極值22.4萬張合約)。但往往當一種資產的淨持倉到達階段高點,可能意味著趨勢反轉之時也逼近了。

“大量歐元美元空頭是在1.11~1.085入場的,所以我們預計止空頭平倉潮還將持續一段時間,”花旗外匯(CitiFX)策略師Richard Cochinos在周四報告中表示,最近很多押注歐元美元下跌的頭寸是短期槓桿盤。

不過法巴銀行(BNPP)在周四的報告中認為,儘管歐元空頭倉位在央行會議前一直持續攀升,但尚未達到過度的水平。歐洲央行仍將提供一系列重要措施,即使尚難達到較高的預期。

該行還認為,歐元/美元在聯準會12月15日至16日會議前保持走高將有助於聯準會完成升息,因歐元走高能夠緩衝聯準會升息後對市場可能造成的潛在風險。此外,美債收益率在歐洲央行會議後也得到提升,利差將為美元提供支撐。

Cochinos表示,此前歐元走弱一方面受到歐央行“更鴿派”的驅動,另一方面受到聯準會“更鷹派”的驅動。現在前者雖然驅動力消失,但後者未來仍可能對歐元/美元施壓。

但需要注意的一點是,如今歐央行對市場的影響力要超過聯準會。

歐央行對市場的影響力要超過聯準會

華爾街見聞此前報導,巴克萊銀行(Barclays)11月初公佈的調查顯示,約一半受訪者表示,歐洲央行的政策是驅動歐元/美元在本季裡表現的最關鍵因素。這一比例較9月調查的30%有明顯上升,也取代了“聯準會政策”選項,成為交易員們最關注的焦點。

“聯準會主席葉倫週四的講話暗示,聯準會將在本月稍後的政策會議上升息,”花旗駐紐約的G10匯市策略部主管Steven Englander表示,“但葉倫講話的影響力遠不及歐洲央行的政策決定。”

美元王者歸來需要鷹派聯準會

展望未來,丹斯克銀行表示,只要明日公佈的非農數據不出現大幅滑落,12月完成首次升息基本上不會改變。但考慮到展示聯準會升息預期的“點陣圖”在12月會議上很有可能繼續下修,所以聯準會可能也會顯得更為鴿派。

不過丹斯克銀行師依然認為聯準會於2016年將採取更為激進的政策措施,所以預計歐元/美元在未來1至3個月內承壓,而在6至12個月週期內則存在一定的反彈可能。

法國巴黎銀行分析師預測,歐元/美元將在歐洲央行降息後暫時在高位進行盤整,隨後將重新下探1.06,直至聯準會會議。2015年底歐元/美元預測價位為1.06,2016年第一季度末預測價位預計為1.04。

道明證券預計歐元/美元2015年年終匯價較先前預估的1.03面臨明顯上行風險,但目前仍維持2016年一季度預估在1.03不變。

野村證券則維持2015年底歐元/美元的匯價至1.05預期不變,並預計該貨幣對在2016年二季度會跌至平價。

“日內的暴力行情多半會讓未來幾個時段的交易環境變得更傾向於技術依賴,在假期前’穩守反擊’或將成為諸多交易員的策略。因此,我們對於市場能否繼續大舉建倉沒有信心。”野村在周四的報告中表示,如果美國經濟數據在未來幾個月能維持優秀的表現,歐洲央行和聯準會的政策分歧仍將回歸,充當市場主要驅動力。(文/江金澤)

註1:德意志銀行原話是“maintaining the yield floor”,但理論上這次下調的存款利率(deposit rate)就是歐洲利率走廊的下限,筆者也不能準確理解德意志銀行的意思,維持直譯。

華爾街見聞》授權轉載

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