萬聖節過後!華爾街投行最害怕的是?

作者:石惠   |   2015 / 11 / 03

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:華爾街見聞


萬聖節過後!比猛鬼街的Freddy Krueger更讓人脊背發涼的是什麼?華爾街投行給出了下面這些圖表:

德意志銀行首席美國經濟學家Joseph LaVorgna:“對比經ISM口徑調整過的費城聯儲製造業指數和ISM製造業指數,會發現後者很快會跌到45附近。”(45可是遠低於50榮枯線啊……)

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花旗集團首席市場策略師Tobias Levkovich提到了NFIB小企業調查報告,用該調查報告中計畫漲價的企業數減去計畫給工人加薪的企業數,得到的數值即花旗的利潤率領先指標。從下圖的走勢來看,明年企業利潤率將出現下滑。

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摩根大通首席經濟學家Michael Feroli提到了飆升的美國商業地產價格,認為其已出現泡沫。

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Renaissance Macro Research的Neil Dutta和德銀的Torsten Sløk均表示,擔憂投資者未對美聯儲升息做好準備。Dutta說:“我的感覺是,許多投資者沒有準備好應對長期利率的上升。”

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RBC Capital Markets資深美國經濟學家Jacob Oubina擔憂人口問題。他認為,美國退休人口數量增長較快,而勞動人口數量增長較慢,這可能降低潛在GDP增速並大幅提高預算赤字。

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法國興業銀行全球策略師Kit Juckes擔心的是,歐洲央行的刺激措施無法刺激信貸增長。“歐洲央行資產負債表正在重新擴張,但很難、或者根本不可能看到購債(或超低利率)使私營部門信貸復甦。若信貸無法復甦,將嚴重阻礙歐元區增長復甦,這也就是為什麼經濟增速持續令人失望。”

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Forex.com資深市場分析師Matt Weller認為,下面這張圖會讓美聯儲主席葉倫晚上睡不著。下面這張“five-year, five-year forward inflation expectations”圖表給出了人們五年後對於未來五年的平均通膨預期(即2019-2024年期間)。在最近的美聯儲會議紀要中,美聯儲提到“通膨率低於美聯儲的更長期通膨目標,但長期通膨預期保持穩定”。但如果衡量長期通膨預期的這一指標持續走低,那麼,我們呆在低利率環境的時間,就會比所有人預期的都要長得多。

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與之相對照的是,Bespoke Investment Group的George Pearkes則被市場解讀通膨預期的方式所震驚。許多人把“five-year, five-year forward breakeven rate”(五年後的未來五年期間的盈虧平衡通膨率,即正常國債收益率與通膨保值債券(TIPS)收益率的差值)看作“通膨預期”,但並沒有證據表明它能準確預測未來CPI。此外,如果該指標衡量的是未來通膨預期,那麼,為什麼其走勢與現貨油價走勢有如此高的正相關性?人們對這一指標的誤解之深令人震驚。

Bespoke-Investment-Group-George-Pearkes

瑞信資產管理的Kelsey Deshler說,儘管市場流動性已經回到金融危機前的水準,但同時流動性風險卻是增加了,導致買賣價差擴大,無法很容易地賣出持倉。“換句話說,流動性就在那裡,但你需要它時,它卻會讓你付出不少代價。”

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Convergex首席市場策略師Nicholas Colas提到了美國的食品券參與率(food stamp participation rate),這一數值現在仍然很高,這說明經濟整體復甦的同時,復甦不平等現象也十分嚴重。(文/石惠)

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華爾街見聞》授權轉載

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