買入股票ETF翻倍!日本央行下週要出大招

作者:張美   |   2016 / 04 / 25

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:華爾街見聞


高盛預計,日本央行將在4月26-27日的貨幣政策會議上擴大ETF購買計劃,規模將從目前的3.3兆日元翻倍至7兆日元。高盛首席日本經濟學家Naohiko Baba在報告中表示:

日本央行將在4月26-27日召開下一次貨幣政策會議。我們基本認為,6月的貨幣政策會議將擴大寬鬆,而4月會議有可能寬鬆加碼。然而,因最近金融市場不穩定和日本南部熊本縣發生地震,導致風險上漲,企業信心被削弱。再加上由於4月通膨水平急劇下滑,日本央行行長黑田東彥在聲明中主動表達了擴大寬鬆的可能性。鑑於上述因素,我們現在的基本觀點是:日本央行4月會議將擴大寬鬆。

如下圖所示,4月東京每日價格指數(UTokyo Daily Price Index)急劇下滑,日本央行行長黑田東彥已在過去的演說中多次強調該指數。高盛預計,日本3月全國核心CPI是負值的可能性很大。

cpi-日出大招

高盛認為,1月底的政策會議上,日本央行之所以決定推出負利率以消除風險,是因為金融市場波動加劇可能抑制企業信心,且令日本難以走出通縮。而日本央行評估負利率影響過程中,原本一直希望在4月的政策會議上維持貨幣政策不變,因為貨幣效應通常需要至少6個月才能顯現出來。

然而,儘管實施負利率,市場波動並沒有減弱,日元仍持續走高,日本股市依然不穩定。高盛稱:

最糟糕的是,4月中旬熊本縣的地震導致日本製造業供應鏈中斷,特別是運輸設備,令市場更為擔憂:企業信心可能會進一步惡化。另外,杜哈凍產協議未能達成使得市場進一步懷疑日本央行的通膨前景。上週召開的G20會議顯示了日本和美國在合適匯率水平上存在較大分歧,使得外匯市場干預的可能性顯著減弱。

日本央行行長黑田東彥對於擴大寬鬆的可能作出了主動表態,引起了市場的注意。黑田在4月18日接受華爾街日報的採訪時表示,“如果日元繼續過快升值,不僅僅會影響實際的通膨水平,甚至還會削弱企業信心、商業活動甚至通膨預期來影響通膨走勢。雖然我們的貨幣政策不以匯率為目標,但我們將繼續謹慎地監視匯率的變化。正如我一直所強調的,日本央行不會在採取行動來提振通膨率上猶豫不決。”

高盛認為,面對近期的市場狀況,企業信心和通膨預期持續惡化,以及每日價格指數急劇下滑,日本央行可能需要行動。“我們認為,日本央行4月貨幣政策選擇寬鬆加碼的可能性已經大幅增加。”

從匯率角度,高盛表示,最有效的方法就是擴大負利率。然而,金融機構還沒有對負利率作出積極回應,而且大家對於這一政策普遍感到不安,因此高盛認為,在目前這個階段日本央行不可能在負值區間進一步降低利率。

日本央行的另一項選擇是:再次增購國債來擴大量化寬鬆,目前國債購買規模為每年80兆日元。但邊際效應已經微乎其微了,因為收益率曲線下滑的影響已經綽綽有餘了。高盛認為,日本央行進一步寬鬆的另一個風險在於,以目前的速度,日本央正逐步接近日本國債購買的極限。

綜上所述,通過排除法,高盛表示,日本央行最可能的是:主要集中在定性的措施上,擴大ETF購買計劃,以提振企業信心。市場已預計,日本央行每年購買ETF的規模從3.3兆日元上升至5-6兆日元。高盛認為,日本央行可能會增加至7兆日元,是現在規模的兩倍。

此外,高盛認為有這樣的可能性:日本央行將擴大ETF購買計劃的同時,還降低貸款支持計劃中的利率。

華爾街見聞》授權轉載

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