選擇 ETF 產品,不需要重視哪 7 個因素?
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選擇 ETF 產品,不需要重視哪 7 個因素?

2021 年 1 月 2 日


在選擇一支 ETF 的時候,有很多重要需要考量的因素,像是追蹤指數、費用率、持有標的、追蹤能力、折溢價、買賣價差、發行公司等等。但也有很多不太重要或完全無意義的因素,如果在投資 ETF 時,被這些因素影響了選擇,反而可能是有害的。本文即探討曾看過有人用來選 ETF ,但其實為不應該特別重視七項因素。

一、 ETF 價格高低

不少人把價格高低當作選擇 ETF 的條件之一,有兩種情況:

一種是認為如果 ETF 的價格太高,代表現在在高點,不適合買進,反之價格便宜的 ETF 適合買進,期望容易漲上去。但這樣的認知是錯誤的, ETF 的初始發行價格、發行時間長短、配息多少、追蹤指數過去績效,以及是否有分割合併等等,都會影響 ETF 的現在價格高低,跟現在 ETF 是貴或便宜沒有太大的關係。更甚者,如果你買的是高費用的、主動操作的,或是如槓反、期貨等帶有類似「自動扣血機制」的 ETF ,不要以為當下價格低就代表以後一定會漲回去,那都是不切實際的期望。

第二種是覺得,價格低比較親民,適合小資族買進,價格高則只適合較有錢的人買。首先,如果是買美國或英國等地的 ETF ,可以一次買一股,因此一股大多情況不容易高到小資族不易買進,所以不太需要考慮這個因素。而在台股 ETF 因為一張是 1,000 股,所以股價高低會對投資的便利性有一些影響。但其實台股 ETF 也可以用零股買進,一些投信券商也有小額定期買進的方案可以使用。

而且其實對長期投資來說,即使每次投入時晚幾個月的時間,等存夠錢再投入買一張 ETF ,其實也並不會對長期績效有很大的影響,與其他更重要的條件相比,價格高低實在不是值得重視的因素。

二、是否有很吸引人的名稱

在台灣很多 ETF (其實美國也有),為了吸引投資人,喜歡取一些讓人印象鮮明或是現在流行的題材名字,像是「 5G 」、「未來科技」、「優質」、「精選」、「高息」、「ESG」、「永續」、「公司治理」等等。

但很多時候如果沒實際看所追蹤指數的規則和成分股,是沒辦法真的了解這些 ETF ,所以常常買到的東西會跟光看名字想的不一樣,因此就算真的要選這些 ETF (基本是不推薦),一定要真的知道自己買的是什麼。不過這類名稱雖然不是那麼重要,如果能反過來利用這點,一看到這種花悄標題的 ETF ,直接把它們排除在投資選項之外,也是一個不錯的方法。

三、過去績效好壞

大家知道「過去績效不代表未來績效」,這點不管在個股、主動基金或指數型 ETF 都一樣。而對追蹤指數的 ETF 來說,過去績效數字本身更是不太重要,重點應該放在所追蹤指數的特性是否適合自己的投資需求,以及該 ETF 是否妥善追蹤指數績效,沒有落後太多,也沒有超過太多(關於超過績效的問題可參見這篇文章)。

只看純粹過去績效(尤其是最近的績效),或拿不同類型的 ETF 拿來比過去績效好壞選 ETF ,基本上都無益於選到真正適合自己的 ETF ,反而可能會因此追逐熱門市場,帶來追高殺低的結果。

四、 ETF 配息率( ETF 殖利率)

ETF 的配息,就是把自己的錢給自己(扣除屬於自己的淨值之後拿到配息),還可能要被收稅,因此本身並不是件有利的事。那配息率是否能當作選擇 ETF 的參考呢?首先,配息率無法當作未來預期報酬的參考。例如股票 ETF 的報酬是配息與股價漲跌的總合,高股息不代表報酬率就高(反而費用率很可能會比較高,參見這篇文章)。而即使在價格變動較小的債券 ETF ,配息率也並不會等於之後的報酬率,所持債券的殖利率才是最重要的指標。(可參見之前的文章

有人可能會說,自己已經退休,所以要靠配息來生活,或是我借了一筆錢來投資要定期還款,所以一定要關注配息率,但這樣的規劃本身是有問題的。首先 ETF 的過去配息率不僅不代表報酬率,也不代表未來配息率,配息金額比率都是會隨市況而變動的,也就是說如果要依靠 ETF 配息來當生活費或還錢,那會是很不穩定的。

一個投資的基本觀念,短期需要用到的錢,就不應該放在有風險的資產上,這點在退休沒有新的收入,或賺的錢不足以支應固定支出(例如要固定要還大量貸款)的時候更是如此。因此合理的作法是,如果需要固定開支,應該準備好足夠的現金在台幣活存或定存,之後這筆預備金逐漸減少時,就逐步從投資部位中提領(主要賣出部分投資,也可以包括部分配息),而不是想光依靠其實並不穩定的 ETF 配息來解決這個問題,反而可能為了追求配息而選擇了不是最適合的 ETF 。

ETF 年配息率唯一比較值得參考的,是在需要被扣稅的前提下,用來簡單估算可能的稅務成本(但同樣的過去配息率不代表未來,所以也只是估算)。雖然在有稅務成本情況下,配息少是比較有利,但我認為同樣也不適合僅為了股息稅的問題,刻意找低配息的標的,犧牲較合理分散的配置。(例如刻意只選配息較低的成長股 ETF ,這等於是把風險集中在股市的一部分)

五、配息頻率

在台灣有些 ETF 打著每季或甚至每個月配息的訴求來吸引人,可能有人會覺得每個月拿配息感覺很好,但實際上如前面對配息的探討,這點實質並意義不大。雖然配息次數不是完全沒有影響。例如配息次數愈多,一是有可能會讓管理 ETF 的相應成本會變多,可能會略反應在內扣費用上。二是它可以略減少 ETF 中持有現金閒置的時間。兩者一正一反,其實結果差別並不太。

如果說比較明顯的好處,可能是配息頻繁有機會對於在台灣大量持有一支 ETF 的人,有可能剛好因為每次配息數量變少(小於 2 萬元),省下一點健保補充費,這點就只適合特定狀況的投資人。此外因為美國 ETF 有 30% 的股利稅,有些人會想要在免手續費的前提下,在兩支同指數 ETF 之間交換,避開除息節省成本(雖然不太建議這樣做)這樣配息次數愈少就會愈有利。

整體來說,雖然不到完全沒意義,配息頻率不該是選擇 ETF 主要應該注意的因素,只有在剛好兩支 ETF 其他重要因素都相近時才值得考慮。

六、是否很熱門、很多人買

一些 ETF 的廣告或推薦會強調某 ETF 很熱門,買的人很多(例如 0056 常被稱作國民 ETF ),但其實這跟 ETF 的好壞與適合與否沒有任何關係。很多時候熱門只是因為符合長期大眾喜好(例如在台灣的高股息 ETF ),或流行題材(例如前面有提到的ESG、 5G 等等),不代表它們真的是適合長期投資的標的。但反之熱門標的也未必就是不好的,例如在美國營許多 Vanguard 的大範圍低費用 ETF ,獲得大眾的喜愛而有很多投資者。

雖然熱門與否可能間接和一些重要的選擇指標相關:例如熱門的 ETF 有機會帶來較大的市值、交易量和較小的買賣價差,但同時有可能因為過熱而常常帶來較高的折溢價(尤其溢價),但這些指標可以另行觀察,不需要特別關心有多少人投資於 ETF 這件事。

七、填息機率、填息速度

這個是我曾看到過的,選擇 ETF 的無意義指標中的大魔王。基本上就算是買一般股票,「填息」這個概念就已經非常不值得關注了,它代表的就是配息之後,股價是不是有在特定時間上漲回來,但股票會不會漲原因有很多,大部分跟配息本身的關係不大。關注股票要注重的是它整體而言會不會上漲(或整體的含息報酬),而不是填不填息。(這個「息」,本來就是作為股東的人,把屬於自己的錢給自己而已)

但我們至少還可以說,因為還是不少人有所謂的填息迷思,所以它還是可能某個程度影響了股票配息之後的漲跌,例如如果有些人預期某股票會很快填息,就可能在配息前後買進造成股價上漲。但 ETF 不是股票, ETF 漲跌基本是根據於成分股的漲跌(除非嚴重折溢價),而不是 ETF 的投資人,因此就算填息因素真的會影響成分股短期漲跌,因成分股的配息時間分散在各不同日期,不可能和 ETF 同時, ETF 配息之後的漲跌跟配息與否是無關的。

因此, ETF 是否填息、多久會填息,純粹就是偶然的「在配息之後, ETF 的成分股,或說 ETF 指數代表的市場是否剛好在特定期間有高於配息的上漲」,也因此去研究每支 ETF 過去配息之後多久填息,每年填息機率有多少,基本上是毫無意義,無助於預測未來的表現好壞和是否填息,跟 ETF 的本身優劣與適合投資與否更是完全沒關係。

小結

選擇 ETF 的時候,應該把時間精力放在一些真正需要關注的點,即文章初提到的追蹤指數、費用率、持有標的、追蹤能力、折溢價、買賣價差、發行公司等等,而不要把心力執著於這篇文章所提到的不重要指標,來干擾了自己的判斷選擇。

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