高債務+技術創新+人口老化=全球通縮

作者:張家偉   |   2015 / 10 / 16

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:華爾街見聞


過去七年美聯儲陷入零利率陷阱而不能自拔,接近於零的基準利率以及量化寬鬆(QE)政策,本應帶來決策者所期待的通膨水平,但如今市場的通膨預期卻跌至金融危機以來的新低。

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為何會出現當前的全球通縮局面?美國銀行用這一等式解釋如下:全球通縮=高債務水平+技術創新+人口老齡化。

這三個因素如何成為全球通縮的催化劑?美銀解釋道:

技術創新:技術創新和新技術的湧現,推動大量商品和服務價格下降(房租和醫療價格是兩大例外);人類壽命加長,儲蓄意願上升;薪資和工作不穩定的情況增加。

人口老齡化:已開發國家就業人口總數2011年達到頂峰,到2025年將由8.33億下降至7.99億,從而令經濟和通膨的成長承壓。到2050年,世界老齡人口將增加8.85億人,其中很多人將會增加儲蓄用於養老。

more deflation

高債務水平:全球金融危機以來去槓桿進程緩慢,再加上債務規模龐大,阻礙了名義經濟成長;全球債務總量佔GDP的比例,由2001年的162%升至2013年歷史高點的211 %。

昨日華爾街見聞援引麥格理稱:

QE持續釋放的流動性阻止了過剩產能(過去三十年的加槓桿進程所致)的理性化出清,同時又阻礙了需求的加速成長,因為私營部門前景的“能見度”下降。因此,貨幣流通速度的下降促使貨幣刺激規模擴大至前所未有的水平,而這又會進一步抑制貨幣流動性速度,進而要求更多的QE。同時,隨著各個國家貨幣競相貶值,全球需求也受到了壓縮,因為這些國家經常帳盈餘的上升得益於進口的萎縮快於出口的萎縮,而非出口成長快於進口。這對全球經濟來說,意味著需求減少。

在這種惡性循環之下,高債務水平正是全球QE帶來的惡果。

此外,美銀分析師Hartnett認為,如果經濟進一步衰退,投資者明年可能看到政策上的巨變:歐美及日本或從QE轉向財政刺激,而中國從財政刺激轉為QE及貨幣貶值。(文/ 張家偉)

華爾街見聞》授權轉載

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