金融族群成撐盤主力，前 7 月自結盈餘年增六成

今年以來台股價量俱揚，最直接受惠的其實是金融業。受惠於手續費收入與資本利得同步走強，上市金控前 7 月自結盈餘達 4,922 億元，年增約 61%。細看結構，銀行放款需求強勁、保險業新契約保費高成長，加上證券業在日均量突破兆元的環境下盈餘明顯放大，共同推升金融指數改寫高點。

在指數波動加劇時，兼具基本面支撐與相對低波動特性的金融股，加上航運等傳產族群，往往成為避險資金的去處，這也是近期大盤能守住多頭格局的原因之一。

ETF 換股名單：金融股與緯穎進榜，國巨、聯電遭剔除

隨著指標性高股息與權重型 ETF 完成最新一輪成分股調整，新納入的名單成為市場焦點。這次進榜的四檔金融股：兆豐金、第一金、永豐金及彰銀，多在近期法說會揭露獲利成長、資產品質穩健與手續費收入增長，吸引資金關注；被剔除的被動元件大廠國巨與成熟製程晶圓代工龍頭聯電，走勢則相對疲弱。

換股名單的一進一出，某種程度反映了當前資金對「高填息潛力」與「產業動能」的偏好傾向，而非單純的市值排序。

焦點個股緯穎：除權後看填權，變數仍在 CSP 資本支出

這次調整中最受矚目的是 AI 伺服器大廠緯穎。受惠於雲端服務供應商（CSP）對 AI 伺服器與液冷散熱方案的需求大增，緯穎在換股後表現亮眼，並於 9 月 2 日進行無償除權。除權後名義股價雖然下降，但股東持股數量增加近三倍，整體資產價值並未縮水。

不過，除權是一回事，能否順利填權又是另一回事。後續得密切觀察籌碼面回補狀況，以及微軟、亞馬遜等美系大廠 AI 資本支出的實際落地進度，這些才是支撐高價 AI 股填權行情的真正基礎。

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利多是否已反映？

然而，金融股的利多大多已反映在法說會後的高檔股價中，後續能否維持高配息率、以及全球降息循環對淨息差（NIM）的影響，將是下半年獲利續航力的觀察重點。AI 高價概念股同樣需要回歸基本面營收與產業循環趨勢，避免在除權熱潮中忽略籌碼與評價風險。

00918 大華優利高填息 30 ETF

00918 追蹤特選臺灣上市上櫃優選股利高填息 30 指數，指數每年 6 月與 12 月各進行一次成分股定期審核。代表投資人買進的並非一組固定名單，而是一套會隨獲利、填息表現動態換血的機制。不論是前述的金融股進榜、緯穎受矚、國巨與聯電被剔除，都是這套機制實際運作的縮影。

也因此，對這類商品來說，「配息」只是結果，「成分股能不能持續填息」才是關鍵。當前進榜的金融股利多多已反映在高檔股價、AI 高價股又面臨除權後的填權考驗，下一次審核前的這段期間，成分股基本面能否撐住配息續航力，會是比配息率數字更值得投資人留意的事情。

（本基金並無保證收益及配息，且配息來源可能為收益平準金。00918 已於官網公告最新一期配息評價結果，預計 9 月 18 日除息，欲參與除息者最晚需於 9 月 17 日買進，股利將於 10 月 13 日發放。上述僅為個股歷史表現說明，不代表本 ETF 實際報酬率、配息率或未來績效保證；不同時間進場結果可能不同，且未考量交易成本。本文為市場資訊整理，不構成投資建議。）

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AI 價值鏈浮現，記憶體為關鍵貢獻

根據三星證券（Samsung Securities）9 月 8 日發布的全球投資策略報告，全球前十大 AI 相關企業（涵蓋四大雲端服務商與半導體巨頭）第二季自由現金流（FCF）合計約 1,483 億美元，年增 111%、季增 38%。值得注意的是，其中包含三星電子與 SK 海力士在內的記憶體業者，貢獻了半導體企業 FCF 約 77.8%。換句話說，這一波 AI 硬體升級所創造的現金流，記憶體並非配角，而是實質的獲利。

韓股外資賣壓自 7 月縮減，庫藏股成籌碼面轉折

韓股上半年一度承受外資淨賣出壓力，但市場多數解讀，這與先前累積龐大未實現獲利後的獲利了結有關，而非基本面轉弱。進入 7 月後，賣壓明顯收斂，主動型外資甚至出現淨買超的跡象。

同一時間，韓國半導體巨頭啟動了規模罕見的庫藏股買回，SK 海力士與三星電子日均買回金額分別約達 1 兆韓元與 0.5 兆韓元。企業自購一方面墊高外資平均持股成本、沉澱在外流通籌碼，另一方面也逐步消化先前的獲利賣壓，這類結構性變化，往往比單一利多更值得觀察。

評價面偏低，ROE 卻高於美股

基本面上，KOSPI 200 成分股第二季營業利益超越市場預期，未來 12 個月預估股東權益報酬率（ROE）約 25.2%，甚至高於美股 S&P 500 的 23.9%。然而，韓股的遠期本益比（Forward P/E）仍處於歷史相對低位區間。「高獲利能力」對上「低評價」的落差，正是市場討論韓股是否具備價值重估空間的核心。

當然，近期美債殖利率波動仍為市場帶來不確定性，韓股評價能否修復，還需觀察全球資金流向與盈餘上修的持續性。

009829 大華韓國 KOSPI 50 ETF

009829 包含韓國市值前 50 大企業，前兩大權重恰好落在 SK 海力士與三星電子這兩檔記憶體龍頭身上。但也讓它的走勢與 AI 記憶體景氣的連動性，明顯高於一般韓股大盤型商品。

對投資人真正該追蹤的不是短期股價，而是選股邏輯能不能延續，像是：AI 伺服器的記憶體長約（LTA）比重是否持續墊高、帶動龍頭企業的盈餘能見度往後延伸？外資從「獲利了結」轉為「長線布局」的結構性轉變，能不能站得住腳？這些問題的答案，會比任何單季利多更能決定韓股龍頭的重估行情走得多遠。指數化工具的價值，也正在於讓投資人用相對分散的方式，去參與一個還需要時間驗證的長線題材。

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