Planet Fitness (PLNT) 財務分析
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Planet Fitness (PLNT) 財務分析

2020 年 4 月 23 日


上一篇我們談到了 Planet Fitness (PLNT – US)的商業模式創新成功開發新市場,現在就讓我們從財務角度來檢視這家公司的狀況吧!

首先,我們從財報中來看看這家公司的營收組合,Planet Fitness 主要收入來源有四種,其中除了 2018 年因應會計準則改變,加入加盟商廣告費用分攤作為營收之外,直營營收佔比達 24% ,其餘皆與加盟店有關,下面我們將一一說明:

1 、加盟收權金收入:Planet Fitness 針對加盟商的加盟方案為收取 7% 的會員費抽成,同時需要另外上繳 1.59% 的總公司相關費用分攤。而公司收到錢之後,會將其中一部份的錢投入行銷之中 (也就是 2018 年新增揭露的收入),替各地的加盟店做推廣的動作,藉此執行其「全國+地方」雙管齊下的行銷策略。此部分為公司利潤最高的業務之一, 2018 年時佔營收比重 30% 。
2 、傭金收入:根據公司政策,加盟店的消耗品,行銷材料以及店鋪維修相關原料接須從總公司購買, 2018 年開始,公司降低了加盟商此部分的費用率,因此營收比重從過去的 4% 降至 1% 左右。
3 、設備收入:Planet Fitness 所有加盟店的運動器材皆由總公司統一購置,並要求加盟店 4~7 年就必須更換設備,以維持設備安全性。 2018 年時佔營收比重 37% 。

由於 Planet Fitness 的低價、新市場策略,我們可以從店數市佔率看到,儘管店數市佔率較低,但卻囊括了 11% 的營收市佔率、 20% 的會員市佔率。

簡單來看的話,Planet Fitness 的成長動能主要受到新增加盟店數量、單店會員數量年增率以及單位會員平均消費三者的影響。2018 年時,公司總共有 1742 家店,其中 1666 家為加盟店,平均每年新增 200 家店,為營收主要的成長動能。

單店會員數量則從 2014 年約 6600 人上升至 7200 人,平均年增 2% 。單位會員平均消費則從每年 356 美元降至 278 美元,平均一個月 23.16 元,顯示出公司持續在價格策略上作壓抑,一切以會員數、展店數為發展重點。

而在單店營收成長的數據上來看,無論是加盟店、直營店的單店營收成長率皆遠遠超過同業平均,顯示出對於加盟主來說,加盟 Planet Fitness 仍是非常有利的選擇。

這也連帶 Planet Fitness 有能力持續提高加盟金費用比率,從下圖我們可以看到, 2014 年時加盟店每年平均要付出 3% 營收給 Planet Fitness,但到了 2018 年時,這一個數字來到了 5.6% ,短短四年間上升了近一倍。

如今若加盟主想加盟 Planet Fitness,必須支付每年營收 7% 的高價才能加盟,但即使如此,許多加盟主仍然趨之若鶩,在在顯示出了 Planet Fitness 商業模式的魅力所在。

最後,從獲利層面來看,由於 Planet Fitness 會員費屬於預收性質,加上加盟事業現金流入穩定,使的公司自由現金流量遠高於稅後淨利,而且平均每年以 20% 左右的速度快速成長。

Planet Fitness 的財務結構完全反映了公司輕資本、成長快速、高現金流入的特性,屬於非常漂亮的商業模式。

結論

Planet Fitness 透過低價、爭取過去未消費客戶的新市場破壞性創新商業模式,成功在健身產業圖為,在短短幾年之間,透過加盟快速擴張,並藉由單店營收的快速成長吸引加盟業者加入公司,與此同時也加強對於加盟店的議價能力,提高授權金費用比重。

若讀者對於這個產業有興趣,除了定期追蹤公司公告資料外,也可以追蹤 IHRSA 的美國健身產業報告,並關注公司在會員數、展店數、平均會員消費金額以及加盟店傭金率上的趨勢是否符合預期。

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