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投資
2024 年台幣走貶，外資持續賣出台股。究竟外資是何方神聖，為什麼能夠控制整個市場？市場上每天下午 3 點都會公佈投信買賣超數量，下午 4 點會公佈外資買賣超個股，晚上公佈外資期貨未平倉口數，這些資訊為什麼那麼多人在關注？又要怎麼解讀？這篇就帶大家來了解令人聞風喪膽的外資，找出面對外資的各種買賣超資訊！
編按：2024/04/19 更新，受到地緣政治衝突以及台積電下修全球半導體展望影響，外資單日賣超 857 億，是 2024 年第一多，也創歷史次高紀錄，導致台股盤中暴跌逾千點，收盤大跌 774 點，寫下單日收盤最大跌點。
外資是什麼？
外資指的是外國的投資機構，這些機構透過券商在台灣證券市場進行買賣，常見的外資有摩根大通（JPMorgan, JPM-US）、高盛、美林、瑞士信貸與摩根史坦利等，可以在外資的券商分點看到上述機構名稱。
那外資的資金從哪裡來呢？為什麼他們可以佔台股超過 5 成的成交比重？外資的資金來源絕大部分來自海外，但也有少部分是台灣投資人購買境外基金，這些基金再來投資台灣股市，或是台灣人在海外設立公司後投資台灣，也就是市場上俗稱的「假外資」。
而在三大法人中，外資的資金量跟成交量都是最大的，台股的漲跌幾乎都要看外資臉色，但個股可就不一定囉！
外資投資習性
外資因為資金龐大，在投資上以長期投資為主，根據基本面、產業結構面來評估一家公司，很少做短期的操作，並以投資大型權值股為主。舉例來說，台灣市值最大的股票台積電（ 2330-TW ），外資的持股長期都超過 70% 以上，截至 2024 / 04 / 18 止，外資持股比例高達約 74% 。
外資不大會去碰規模小、流動性低的公司，即使有的話金額張數也屬零星操作，沒有太多參考價值。因此投資人如果要追蹤外資買超個股，可以觀察選定的個股過去跟外資連動性如何，來決定外資是否能夠幫你「抬轎」，而不是看到外資開始買進就跟著買，不僅可能被外資「偷出貨」，更可能會不知道該選哪一檔個股買進。
但近幾年，有些外資開始有隔日沖的動作，在某一天大量買進鎖漲停吸引投資人買進，隔天或過幾天開始出貨，因此投資人也不要認為外資大買股價就一定會續漲，操作還是要有紀律，不要追高。
外資買賣超意思？
- 外資買超：代表外資的「買進金額」大於「賣出金額」，意思是外資看好這檔標的。如果連續幾天一直淨買入，就是連續買超。
- 外資賣超：代表外資的「買進金額」小於「賣出金額」，意思是外資不看好這檔標的。如果連續幾天一直淨賣出，就是連續賣超。
這邊要注意的是，外資買賣超是多家外資加總起來的結果，可能有幾家買，有幾家賣，所以不代表所有外資看法都一致。
另外看法有時候會比較有趨勢性，但也有時候會反覆不明，並不能單純看過去的買賣超就斷言未來狀況。
- 外資的投資量大，且以長期投資、大型權值股為主，故如果是看加權指數或是權值股的話，外資的買賣超資訊比較值得參考。
- 投信的操作以短中期投資、中小型股為主，故如果是看中小型股的話，投信的買賣超資訊比較值得參考。
- 自營商的操作以短線價差為主，他們可能今天買超、明天就賣超了，而散戶得到的永遠是落後資訊，因此很難透過自營商買賣超的數據來操作獲利。
外資買賣超查詢
外資買賣超，一般會分為全市場（所有股票加總），以及個別股票的買賣超。而個別股票又可以分上市跟上櫃兩個市場。如果要查詢當天外資的買賣超明細，可以上證交所查詢，上面可以查詢不同時間週期外資的買賣超，也可以分產業別查詢，讓投資人自行選擇，全市場三大法人（外資、投信、自營商）的股票買賣超名單，可以上證交所查詢。
▲圖片來源：證交所
此外，證交所上也可以在「外資及陸資買賣超彙總表」查詢到外資針對上市個股的買賣超資訊。如果要查詢上櫃個股的外資買賣超則是到櫃買中心查詢。
▲圖片來源：證交所
外資買超股票就會漲嗎？
答案當然是不一定啦！因為許多個股的股性就是跟外資無關，甚至那檔股票根本就不是「外資」買的，因此我們必須先知道外資有什麼交易習性：
外資連續買超
外資的操作通常具連續性，且較不會積極操作小型股，因此如果要跟外資的單，最好是買外資有連續買進的大型績優股。舉聯電（ 2303-TW ）為例，從下圖可以看到，外資從 11 月初開始買進佈局，外資也沒有呈現時買時賣的現象，股價也一路攀升。
▲圖片來源：鉅亨網
假外資
有些自營商或是分點大戶怕自己交易的足跡被市場其他法人發現，所以會透過國外帳戶做交易，讓該筆交易算入「外資」操作中。而假外資通常交易是沒有「忠誠」的，也就是不會持續買進，因此投資人如果看到外資大買第一天隔天就跟單，必須非常提防是否為假外資。前面提到外資買進股票具有連續性，因此如果要追蹤外資買超個股，可以觀察幾天後再跟進。像下圖中的宏達電（ 2498-TW ），外資從 10 月底就買買賣賣，甚至一天買、一天賣，都不會持續買進，股價也不像前面的聯電緩步上升。
▲圖片來源：鉅亨網
外資持股比例如何影響股價？
外資因為資金量大，很容易影響股價，通常當單一個股外資持股比例超過 10% ，該股票就被視為外資認養股，對於股價具有一定的影響力，這檔個股的外資買賣超就非常重要，若是連續幾天買超，股價通常會上升，若是連續幾天賣超，股價則會下跌。
外資賣超紀錄
前面我們提到外資買賣超對於股價的影響甚鉅，因此當單日外資賣超爆大量時，台股往往會走跌，這邊股感整理了歷史上外資賣超的紀錄，讓你能夠了解外資對台股市場的影響力喔！
| 外資賣超紀錄 | ||
| 資料時間：2024/04/19 | ||
| 時間 | 賣超金額 | 原因 |
| 2021/02/26 | 944.07 億 | 美債殖利率上升、股市長線乖離率達歷史高點 |
| 2024/04/19 | 857.52 億 | 全球半導體展望下修、地緣衝突升溫 |
| 2022/033/07 | 822.39 億 | 烏俄戰爭導致原油大漲 |
| 2024/01/17 | 782.22 億 | 無顯著外在原因 |
| 2007/07/27 | 623.39 億 | 金融風暴 |
外資期貨空單
外資未平倉口數
外資期貨空單是指外資佈局的期貨空單，而市場通常會看外資未平倉口數，代表外資還沒有平倉手上的單量，在台灣不只會買股票，在期貨、選擇權上也有相當大的成交量，但因為期權有結算規則，因此主要用來做中短期的操作及避險。台灣的期交所同樣會公布外資在期貨與選擇權上的成交及未平倉口數及金額。其中規模最大的台指期，主要最有規模的參與者也是以外資為主。
為什麼外資要買期貨跟選擇權呢？從外資賣股來探討。假設外資想要賣出權值股，因為量大導致標的價格的大幅度的下跌，不只會使外資賣出的價格越來越差，還會間接使大盤指數跟著下殺，但因為外資持有部位較多，沒辦法一次清完全部的持股，這樣剩下的部位會因為自己賣出導致價格下跌而獲利縮減，這樣豈不是很虧？
再者股市的成交是一買一賣，外資賣出持股就代表有人要接，但若大盤一直跌，就會遇到市場成交量低，大家陷入觀望情緒的盤勢，散戶不僅沒膽接手，甚至可能被嚇到跟著賣出持股，這樣外資就沒辦法順利賣股，這時候外資就必須靠台指期挽救這個獲利縮減的局面。當外資即將要大量賣出權值股前，會先在期貨市場累積空單，這些期貨的空單部位，就能夠趁者大盤下跌而獲利，但外資也不一定會急於短線獲利，而且短時間內就算空單部位虧損也無所謂，因為空單虧損代表指數上漲，指數上漲也代表權值股上漲，以整體損益來說，期貨的虧損可能還小於現貨的獲利，綜合上述可知，外資放空台指期，不代表他們希望指數下跌，只不過是拿來「避險」，但既然佈下空單部位賣權值股但指數上漲，那當初幹嘛佈局空單部位呢？因為長期來看，股市可能會有下跌風險，只是在短線操作上，可能沒辦法外資一放空，大盤就走空，因此不要一看到外資期貨放空就跟著放空操作。
外資的操作是以現貨為主、期貨為輔，期貨主要是拿來避險，若外資未平倉為多單，可能代表外資即將要買進現貨，反之未平倉為空，則代表即將要賣出現貨，外資因為資金量龐大，買進會使價格大幅上漲，賣出則會使價格大幅下跌，容易越買越貴、越賣越便宜，所以要藉由期貨彌補價格對自己不利的情況。
▲外資期貨未平倉口數 vs 台股加權指數
資料日期：2008-2022/10，資料來源：作者整理
外資未平倉由多翻空，若拉長時間來看是一個警訊，也就是說高點雖然不會馬上形成，但若型態上出現高點訊號，必須立刻出清持股，且不能做出任何追多的操作，否則外資在期貨大量空單的前提下，賣出現貨的速度可不會手軟，當心下殺來得又急又快，如上圖為 2008 年金融海嘯外資未平倉轉空後，指數快速下跌，之後外資未平倉開始轉多，指數迎來幾年榮景，從上圖了解外資未平倉口數與台股指數的關係，鑑往知來就可避免再次損失慘重！
外資總結
外資因為成交量很大，很容易影響股價，因此很多投資人會追蹤外資動向，不管現貨還是期貨皆是如此，但外資其實也不是省油的燈，他們不會笨笨的一直降低自己持股的價格也不會讓自己越買越貴，因此外資近幾年也沒有買進一檔個股之後就瘋狂連續買，有時候也是會呈現一買一賣的狀況。加上許多海外資金回流台灣，假外資猖狂，如果一昧的追蹤外資，反而因為跟不上外資買賣速度而被外資耍得團團轉，因此下次如果想要跟蹤外資，最好是找基本面良好且跟外資關聯性大的大型股，通常受到外資連續愛戴的機會較高。至於外資未平倉的期貨空單，則可以被視為整體市場未來的趨勢。
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