宏遠(1460)-財務分析

作者:Ryan   |   2020 / 04 / 24

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


宏遠( 1460-TW )隸屬於遠東集團,其業務橫跨加工紗、織布、染整、印花到後期製衣,並立志成為一間高科技的智慧紡織廠。雖然這家公司不被大眾所熟知,但蔡英文女士 2 次參選總統的團隊競選外套皆出自其手,可見其團隊相當信任宏遠的生產品質。現在就讓我們一起看看宏遠的財務表現吧!

2016 年後營收與獲利走勢分歧

宏遠目前在台灣、大陸、泰國、美國、海地、衣索比亞都設有廠房。其衣索比亞廠於 2017 年才剛落成,又馬上於同年斥資近 20 億台幣在美國興建布廠和小型自動化成衣產線(已於 2018 年投產),可看出公司相當積極拓展事業版圖。

不過其近年財務比率已逐漸自高點下滑,加上原本營益率、稅後淨利率就不高,因此 2019 年前三季的累積淨利已呈現負值。

雖無明確資訊指出宏遠財務比率下降原因,但筆者根據紡織產業整體趨勢推測,較可能是因受到終端客戶調配產能以及整體成本過高影響。

過低的速動比

投資人需特別注意宏遠的財務狀況,其 2019 年 Q3 的負債比已超過 60% 、速動比已低至 26% ,表示宏遠的流動資產在扣除預付款、存貨後(宏遠的流動資產中有 75% 是存貨),只能拿來償還 26% 的流動負債。

此外,宏遠手上的現金只有 1 億多,短期借款卻高達 30 億,若加上長期負債中一年內到期部分 15.9 億,則短期需償付的款項有近 46 億,若發生突發狀況,宏遠恐無力支應。

擴廠、設備花費高昂

雖宏遠手上的現金不多,但每年仍支出許多經費擴廠、購入設備,也投入很多心力建置營運系統,例如:啟動自動化監測系統、採用 MES 資料串連系統等。

然而 2017 、 2018 年宏遠的廠房設備投資金額是當年稅後淨利的近 10 倍,搭配公司高額的貸款、少量的現金來看,不禁令人擔心其投資成效與財務狀況。

不斷借款

接著,讓我們觀察宏遠的現金流量,先前提到,宏遠因期望自己能成為一間 IT 智慧紡織廠,因此每年花費許多資金購入機器設備。然而由上圖可看出,其營業現金流量在扣除設備與廠房費用後,已所剩無幾或呈現負數,因此宏遠多年透過借貸來支撐財務,近年也以配發股票股利方式取代發放現金股利。

結論

從龐大的資本支出金額,以及宏遠所發展的各項智慧科技,可看出公司相當有野心想拓展版圖。不過也讓人好奇這些投資能否創造相應的效益?畢竟從宏遠的財報來看,雖然營收的確因產能擴增而增加,但毛利、淨利逐漸走低,且財務體質也逐漸惡化,令人擔心。

雖然公司對營運仍相當有信心,曾多次喊話 2020 年營收必定能突破 100 億大關,但 2019 年 Q3 税前純益卻出現負數,是自 2013 年以來首次虧損。究竟此時的虧損為營運起跳前的過渡期,抑或是步入衰退的起點,仍有待時間證明。

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