世界製鞋大廠 寶成 (9904):跑出全球運動鞋商機

作者:Leo   |   2018 / 06 / 11

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


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寶成 (9904-TW) 是全球製鞋業的巨頭,平均每 5 雙鞋中就有一雙鞋是由寶成的製鞋體系製造出來的,如此龐大的事業讓鞋業巨頭如 NIKE (NKE-US)、adidas (Adidas,ADS-DE) 等品牌商都成為寶成的密切合作客戶,近幾年來寶成也逐漸擺脫純代工的 OEM 經營模式,透過結合服務的方式逐漸轉型,持續讓這間成立於 1969 年的老公司持續追隨著時代的進步,展現出新風貌。

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創辦起家

寶成是由創辦人蔡裕元先生在台灣中部的鄉村起家,原先是以生產手工鞋起家,隨著民國五零年代之後台灣輕工業產業的崛起,在家族第二代蔡其瑞接手之後,寶成也開始設立工廠,進行塑膠鞋面的製造,並於 1978 年開始接到運動品牌的訂單,開始製造運動鞋。

在那個年代,進行代工製造的廠商數量不計其數,寶成能夠一路做大,並到達今天的地位的原因之一來自於經營階層的策略,在早期除了持續提升品質之外,也願意將資金投入在設備以及廠房上,進行產業的升級,例如手工鞋業務在當時透過台灣鄉村當時充沛的人力,寶成已經成功做到全台前幾大的時候,蔡其瑞毅然決定增設廠房生產當時單價更高的運動鞋,建立起現代化的工廠進行生產製造,也成功的接到來自於運動品牌商的訂單,開啟了運動鞋的生產之路,並且如同其他成功的 OEM 代工製造商一樣,在 1983 年逐步跨入到 ODM 業務,持續加強寶成與客戶之間的合作關係。

全球佈局

在自動化技術尚未普及的年代,製鞋業務是一個耗費大量人力的工作,雖然原材料成本就佔鞋子整體過半的成本,但因為原料價格相對好控制,反倒是逐漸上升的人力成本成為了製鞋業不得不嚴肅面對的問題。

1988 年,寶成爭取到運動知名品牌 NIKE 的訂單,在 1980 年代為了與當時製鞋業務興盛的韓國公司競爭,寶成必須尋找到更好的生產基地,於是也成為第一批西進大陸的廠商之一,設置在東莞以及珠江流域,這時的寶成已經是頗具規模的公司,1990 年寶成工業在台灣證交所上市 (股票代碼9904),1992 年寶成旗下以創辦人命名、在中國生產的「裕元工業 (0551-HK)」在香港證券市場上市,同年於印尼設廠,1994 年越南,之後陸續在人力成本較低的區域如孟加拉、柬埔寨、緬甸設廠以維持價格的競爭力,寶成借力於與中國先行合作有同語言、管理較容易的優勢,在這段期間內逐漸超越在印尼設廠而面臨管理問題的韓國廠商,按部就班的成長茁壯,生產基地也陸續轉移到中國以及東南亞地區。

隨著公司整體的成長,寶成也跨足不同的產業,例如 1999 年跨足電子科技產業的精成科技 (6191-TW),2002 年為了追求更好的營運銷率將上游鞋材廠透過裕元工業進行垂直整合,2004 年將寶成工業轉型為控股公司,裕元工業則成為製鞋業務的主體,2006 年台中裕元花園酒店開幕,2008 年經營大中華區運動用品通路的寶勝國際 (3813-HK) 也在香港上市,2011 年與潤泰集團合資成立的潤成控股是南山人壽的持股大股東,如今攤開寶成的財報,可以發現旗下投資不少公司,為集團的營運貢獻了不少獲利 (有時是損失)。

經營接班

隨著時間過去,寶成也面對企業領導人再度接班的局面,自 2008 年開始進入公司體系學習,2012 年蔡其瑞大女兒蔡佩君成為了新的執行長,並且引入了新的管理團隊,接手之後將寶成從運動製造代工逐步往運動服務的方向前進,嘗試著走出與老一輩不同的道路,也維持著過往的投資策略,如今這些業外的投資對於寶成股票的評價已經佔有舉足輕重的地位。

隨後寶成歷經 2014 年的越南罷工與暴動事件、製鞋業自動化技術的推出以及 2017 年初的寶勝作帳事件,寶成仍持續著發展方向,引入自動化技術與持續整合供應鏈資源等方式因應著科技的創新,2018 年初,寶成宣布斥資將寶勝國際私有化,成為寶成直接控制 100% 股權的子公司,也可以看見製鞋與通路作為發展重心的逐漸平衡。

寶成的崛起固然有歷史背景的因素,但身處競爭激烈的製鞋產業,寶成是如何透過建立起自己獨特的優勢一步一步的走到全球製鞋業龍頭的地位呢?

製鞋業的整合供應地位

製鞋的流程包含上游材料的選擇以及採購,再經過打版、針車、成型、上底、入楦、包裝等等程序,因此需要鞋材廠商 (皮革、人造皮、黏扣帶等)、製鞋流程以及相關周邊產業 (鞋盒、鞋材貿易等) 的配合,寶成多年致力於進行的就是供應鏈管理,將上中下游不同廠商的資源進行垂直整合,例如透過旗下公司轉投資製造鞋材的廠商 (如皮革廠三芳 (1307-TW) ),一方面穩固原料的來源,也讓轉投資的公司能夠加入供應量放大產量,或是用合資的方式找到合作的夥伴,在成為 NIKE 供應商時,為了符合 NIKE 對於鞋盒的嚴格要求,找上造紙業的正隆 (1904-TW) 成立東莞正隆紙器公司,借助正隆的技術迅速讓寶成能夠交出讓客戶滿意的表現。

透過持續的垂直整合方式,寶成打造出一套垂直整合的供應鏈,透過掌握從原料到出貨物流的種種流程,不僅能降低成本也能節省出貨時間,同時又確保了供貨的穩定性,對於交貨時間要求越來越快的鞋業而言非常重要,持續的整合讓單純的製鞋業務逐漸走出不一樣的路,搭配寶成越來越大的生產規模,形成寶成的優勢以及競爭力。

客戶關係

寶成 (裕元) 作為全球最具規模的製鞋公司,客戶包含了不同品牌、不同種類的廠商,不同廠商之間會有競爭的關係,也因此對於生產商的選擇相當審慎,寶成針對不同客戶開設不同的生產線,並且將不同品牌的事業進行分開管理,以讓客戶放心將訂單交給寶成,不怕商業機密外洩。

隨著時間發展,寶成也從 OEM 業務轉變為 ODM 服務,品牌客戶會將研發中心設在工廠當中,品牌客戶通常專精在設計能力、研發、專利以及銷售上,而像裕元工業這類製鞋公司則是強在成本與時間控管還有製造上,兩者緊密合作,在研發設計的同時製造方也可以給予即時的回饋意見,除了提升生產效率,也加深寶成與客戶間的合作關係,使得替換寶成的轉換成本提升。

跨界經營

除了老本行的製鞋業務之外,寶成作為產業控股公司,也陸續進行不同的發展,例如自 1992 年開始的品牌代理業務,目前已經發展成為集團除了製鞋以外的一大業務,也從裕元工業底下分拆上市的寶勝國際 (後來寶成宣布將其買回私有化),也有轉投資製造運動服飾的鷹美以及運動包配件的其利工業等。

除此之外,寶成也轉投資過電子業,包含精英電腦 (2331-TW)、已賣出的精成科技 (6191-TW) 等。以及金融業 (兆豐金 (2886-TW) 以及合資公司潤成投資的南山人壽)、台中裕元花園酒店,儘管業外公司眾多也帶來業外的損益,但目前寶成仍舊以製鞋與通路為兩大核心業務。

寶成製鞋本業面臨自動化技術的挑戰,通路業務的傳統銷售模式也面臨電商的競爭壓力,寶成除了持續與客戶保持緊密的合作關係之外,也朝高科技生產、運動服務方向發展,過去寶成用一系列的策略造就今日的產業龍頭地位,但在產業趨勢持續的變化中,寶成必須不段的改變自己去適應,端視著新一代的經營團隊能否持續帶領公司走出新的道路。

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