彼得.林區:股票投資人該避開的十個危險想法

作者:高毅資產管理   |   2016 / 07 / 22

文章來源:華爾街見聞   |   圖片來源:Simon


彼得.林區在一次經典演講中,重點談到了他對股票的認識的幾個要點,他表示:“這些要點對我而言關係重大,並且我認為它們對試圖在股市中賺錢的人也有重要的作用。”

其核心觀點“股票市場常見的十個最危險的說法”如下:

危險的說法1:既然股價已經下跌了這麼多,它還能跌多少呢?

差不多在我剛開始為富達工作的時候,我很喜歡凱澤工業這隻股票。當時凱澤的股價從25美元跌至13美元。那時我就使用了危險的說法1這條規則。我們買入了美國證券交易歷史上規模最大的單一一宗交易。我們要就買入1250萬股,不然就買入了1450萬股,買入價是11.125美元,比市場價格低1.5美元。我說,’我們在這隻股票上面做的投資多好啊!它已經下跌至13美元。從25美元跌到這個水平,不可能跌得更低了。現在是11.125美元。

當凱澤的股價跌至9美元的時候,我告訴我母親,’趕緊買,既然股價已經下跌了這麼多,它不可能跌到更低。’幸運的是,我母親沒有聽從我的建議,因為股價在接下來3個月跌到4美元。

凱澤公司沒有負債,持有凱澤鋼鐵50%的股份、凱澤鋁業40%的股份、凱澤水泥、凱澤機械以及凱澤廣播30%的股份–該公司共計持有19家子公司。在那個時點,由於股價跌至4美元,1億美元可以把整個公司買下來。

回想那時,一架波音747飛機的售價是2400萬美元。如今,我想這麼多錢你連波音747的一個廁所都買不了,或許可以買一個引擎。不過那時凱澤工業公司的市值可以買下4架波音747飛機。該公司沒有負債。我不擔心它會破產。但是我買入得太早了,我們不能買入更多股份,因為我們已經達到了上限。

最終在4年之後,他們清算了他們持有的所有頭寸,結果這隻股票成為一個極好的投資。最後每股的價值是35美元或40美元。但是,僅僅因為一隻股票的價格已經下跌很多而買入不是一個好的投資思路。

危險的說法2:股價還能上漲多少?

危險的說法2和之前那個剛好相反,這和沃爾瑪(Walmart)的故事很像,“既然股價已經上漲了這麼多了,它怎麼可能還會漲得更高?”

我舉一個公司,你可能認為它不是成長型公司。1950年,菲力普莫利斯公司的股價是75美分。11年後的1961年,股價漲到2.5美元,上漲了3倍。你可能會說,對一個處於衰退行業的公司,該公司的產品很糟糕並且沒有前景來說,這麼大的漲幅已經夠多了。它還能漲到多高呢?它已經漲到2.5美元了。因此你可能會在1961年把它賣掉。

11年後的1972年,該公司的股價上升到28美元。從你在1961年賺了3倍賣出之後又上漲了11倍。1972年你可能會對自己說,既然股價已經上漲了這麼高,它還能漲到多高呢?然後你在股價上漲了11倍之後賣出,在上漲了3倍之後又上漲了5倍,你錯過了賺7倍利潤的機會。

因此我要說的是,不要捲入對股票表現的技術分析。股票評論員會使用所有這些術語、形容詞和開場白。如果一隻股票的價格上漲,他們不斷地添加新的稱謂。他們會說股價過於膨脹,然後是太高了,與內在價值嚴重不符,或者股價超級膨脹。他們掌握了所有描繪股票被過高定價的術語。

因此,股票的歷史表現和未來表現無關。公司的績效才與未來表現有關。

危險的說法3:我能賠多少?股價只有3美元

第三條危險的說法非常重要,我都能聽到這個說法:“股價3美元。我能賠多少?股價只有3美元。”

現在我們來做個算術,回到我們基本的數學知識。如果你買入兩隻股票,一隻股價為60美元,另外一隻6美元,你在這兩隻股票上面各投入1萬美元,如果他們的股價全都跌至0,你賠的錢完全一樣。這很明顯。結果就是這樣。人們就是不相信這一點。你們回家之後自己算一算就知道了。

很多人經常說,’天啊,這群笨蛋竟然買價格為60美元的股票,我買的股票只有6美元。我這個投資多好啊。’但是,注意觀察那些通過放空股票賺錢的人,他們不會在股價達到60或者70美元並且仍然處於上漲通道的時候放空這隻股票。他們選擇在股價下跌的過程中殺進來,在股價跌至3美元的時候放空。那麼是誰在接盤這些人放空的股票呢?就是那些說’股價只有3美元,還能跌到哪去’的人。

危險的說法4:最終,跌掉的全都將反彈回來

以RCA公司為例。它曾經是一家非常成功的企業。RCA的股價反彈回1929年的價位用了55年。可以看出,當時它過高定價的程度有多高。所以抱牢一隻股票並認為它終將反彈到某個價位的想法完全行不通。Johns Manville公司、移動房屋公司、雙排鈕針織服裝公司、軟盤公司–Winchester光盤驅動公司,記住這些公司,它們的股價跌下去之後就永遠沒有反彈回去。不要等待這些公司的股價反彈。

危險的說法5:情況糟糕得不能再糟糕了,我應該買入

僅僅因為公司的情況很慘淡而買入它的股票。當情況糟糕得不能再糟糕的時候就是買入的時候(是很危險的)。

1979年,美國有96000節鐵路貨運車廂。截至1981年,該數字減少到45000節。這是17年中的低谷。你對自己說,’鐵路貨運車廂已經從96000節下跌至45000節。這是17年中最糟糕的情形,還能變得有多糟呢?’

如果這是你買入的唯一原因,那麼1982年你將發現貨運車廂數量從45000節減少到17000節,並且在1983年又進一步減少到5700節。

僅僅因為某個行業的景氣狀況正在惡化這一個唯一的原因,而在這個行業投入大量資金是很危險的。

危險的說法6:當股價反彈到10美元的時候,我就賣出

一旦你說這句話,股價永遠不會反彈到10美元,永遠不會。

這種情況發生了多少次?你挑選了一個價格,然後說,“我不喜歡這隻股票,當股價回到10美元的時候,我就賣出。”

這種態度將讓你飽受折磨。股價可能會回到9.625美元,你等一輩子可能都等不到它回到10美元。如果你不喜歡一家公司,不管你當時的買入價是40美元還是4美元,如果公司成功的因素不在了,如果基本面變弱,那麼你應該忘記股票以前的價格走勢。

希望和祈禱股價上漲沒有任何用處。我曾經試著這麼做過,沒用。股票可不知道是你在持有它。

危險的說法7:永遠不賣長島照明公司

ConEd的股價在18個月之內下跌了80%,然後上漲至原來的6倍。印第安納州公共服務公司、灣州市政公司以及長島照明公司這三家公司每一家都下跌過75%,然後又出現了大幅上漲。德州一些質地良好的銀行,我說的這些銀行權益對資產的比率都在8%到9%,股價下跌了100%。公司是動態的。他們的發展是由一些力量推動的。你必須清楚這些力量是什麼。

人生的一個悲劇是有時候人們會繼承股票。他們繼承了一隻股票,不知道這隻股票是什麼,但是他們的母親告訴他們,“不管你做什麼,永遠不要出售長島照明公司的股票。”我說的不是閱讀報紙的財經版面。該公司有一個小型工廠叫Shoreham,這座工廠的建設已經逾期七、八年了,並且預算超支了50億到70億美元,人們不想要它。

危險的說法8:因為沒有買入而賠的錢

第八個危險說法很可怕:看看我因為沒有買入而賠的錢有多少啊。”“這個說法一直困擾著我。記住:如果你不持有某隻上漲的股票,趕快查你的銀行帳戶,你沒有損失一分錢。如果你看到家庭銷售網路的股價從6美元漲到60美元,並且你不持有該公司的股票,你並沒有賠30萬美元。只有當你持有股票並且股價從60美元跌至6美元的時候,你才會賠錢。

為踏空感到煩惱的人多得難以置信,根據我的想像,如果股市一天之內上漲了50點,有人可能會說,“我剛剛損失了280億美元。”

所以記住:如果你沒有買入某隻股票,然而股價後來漲了上去,你實際上並沒有賠錢。在美國,賠錢的唯一方式就是持有了某隻股票,然後股價下跌。這種情況我經歷了很多次。有一個很常見也很基本的事實是,如果你在一隻股票上面投入1000美元,除非你瘋了去做保證金交易,不然你的全部損失頂多是1000美元。

危險的說法9:這是下一個偉大的公司

危險的說法9很重要。不管什麼時候,當你聽到’這是下一個偉大公司’的時候,趕緊試著中斷你的思維不要聽後面的話,因為後面的話將永遠是激動人心的。下一個偉大的公司永遠都沒有成功過。下一個玩具反斗城沒有成功,下一個家德寶沒有成功,下一個施樂沒有成功–施樂自己做的也不是很好,下一個麥當勞等等都失敗了。

任何時候你聽到下一個什麼什麼的時候,不要理它就是了。

危險的說法10:股價上漲了,我的看法肯定是對的

股價上漲了,所以我的看法肯定是對的,或者股價下跌了,我的看法肯定是錯的。

這些電話永遠讓我覺得驚奇,有人來電說,’我不久前剛以10美元的價格買了一隻股票,現在它漲到14美元。你應該買這隻股票。’他這話是什麼意思?他10美元買進的,現在漲到了14美元,我為什麼應該買呢,就因為股價從10美元漲到了14美元嗎?顯然,人們覺得股價上漲的事實意味著他們是對的。

這並不意味著他們可以指點別人。這什麼都意味不了。我曾經在粉單市場上買入了一隻股票,股價從10美元漲到14美元,然後跌到3美分。我沒有開玩笑。我也買入過從10美元跌到6美元的股票,後來漲到60美元。我可能在6.125美元賣出了。

彼得.林區簡介

彼得.林區(Peter Lynch)生於1944年1月19日,是一位卓越的股票投資家和證券投資基金經理。他是富達公司的副主席,富達基金託管人董事會成員之一。彼得·林區於1977年接管富達麥哲倫基金,13年間管理資產從1800萬美元增至140億美元,年復合成長率達29%。

投資語錄

  1. 價值投資的精髓在於,質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上,利用這種特性,使本金穩定地複利成長。
  2. 投資前三個問題:1. 你有本業嗎? 2. 你有餘錢投資嗎? 3. 你有賺錢能力嗎?不少投資者選購股票的認真程度竟不如日常的消費購物,如果把購物時貨比三家的認真用於選股,會節省更多的錢。
  3. 每支股票後面都有一家公司,了解公司在幹什麼!你得了解你擁有的( 股票) 和你為什麼擁有它。“ 這隻股票一定要漲” 的說法並不可信。
  4. 擁有股票就像養孩子一樣– 不要養得太多而管不過來。業餘選股者大約有時間跟蹤8到12個公司,在有條件買賣股票時,同一時間的投資組合不要超過5家公司。
  5. 當你讀不懂某一公司的財務情況時,不要投資。股市的最大虧損源於投資了在資產負債方面很糟糕的公司。先看資產負債表,搞清楚該公司是否有償債能力,然後再投錢冒險。
  6. 避開熱門產業裡的熱門股票。被冷落,不再成長的行業裡的好公司總會是大贏家。
  7. 對於小公司,最好等到他們盈利後再投資。
  8. 公司經營的成功往往幾個月,甚至幾年都和它的股票的成功不同步。從長遠看,它們百分之百相關。這種不一致才是賺錢的關鍵,耐心和擁有成功的公司,終將得到厚報。
  9. 如果你投資1000美元於一隻股票,你最多損失1000美元,而且如果你有耐心的話,你還有等到賺一萬美元的機會。一般人可以集中投資於幾個好的公司,基金經理人卻不得不分散投資。股票的數量太多,你就會失去集中的優勢,幾隻大賺的股票就足以使投資生涯有價值了。
  10. 在全國的每一行業和地區,仔細觀察的業餘投資者都可以在職業投資者之前發現有成長前景的公司。
  11. 股市下跌就像科羅拉多一月的暴風雪一樣平常,如果你有準備,它並不能傷害你。下跌正是好機會,去撿那些慌忙逃離風暴的投資者丟下的廉價貨。
  12. 每人都有炒股賺錢的腦力,但不是每人都有這樣的肚量。如果你動不動就聞風出逃,你不要碰股票,也不要買股票基金。
  13. 事情是擔心不完的。避開週末悲觀,也不要理會評論股價人士大膽的最新預測。賣股票得是因為該公司的基本面變壞,而不是因為天要塌下來。
  14. 沒有人能預測利率、經濟或股市未來的走向,拋開這樣的預測,注意觀察你已投資的公司究竟在發生什麼事。
  15. 你擁有優質公司的股份時,時間站在你的一邊。你可以等待。即使你在前五年沒買沃爾瑪,在下一個五年裡,它仍然是很好的股票。當你買的是期權時,時間卻站在了你的對面。
  16. 如果你有買股票的肚量,但卻沒有時間也不想做家庭作業,你就投資證券共同基金好了。當然,這也要分散投資。你應該買幾隻不同的基金,它們的經理追求不同的投資風格:價值型、小型公司、大型公司等。投資六隻相同風格的基金不叫分散投資。
  17. 資本利得稅懲罰的是那些頻繁換基金的人。當你投資的一隻或幾隻基金表現良好時,不要隨意拋棄它們。要抓住它們不放。
  18. 買進有盈利能力企業的股票,在沒有極好的理由時不要拋掉。
  19. 投資股市絕不是為了賺一次錢,而是要持續賺錢。如果想靠一“博”而發財,你大可離開股市,去賭場好了。
  20. 要投資於企業,而不要投機於股市。

華爾街見聞》授權轉載

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