從融資活動看企業的生命週期–借錢?還是增股份?

作者:股感知識庫   |   2015 / 11 / 01

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:Olivia


近幾年來,世界各地興起了一陣創業的風潮。不管是在美國、中國或台灣,創業似乎變成了一種潮流。要創業,除了有好的點子之外,第二個開始困擾大家的,就是錢從哪裡來。

借錢還是增股份 從融資活動看企業的生命週期-01

企業可以選擇使用貸款或讓創投入股。在選擇的過程當中,也面臨了取捨:讓創投太早進入,把股權稀釋了,等於把經營成果雙手奉給別人;使用貸款,就要負擔一定的利息費用。在不同的生命周期,企業會選擇最適合自己的融資方式。如果投資人能更了解企業所在的生命周期,並思考企業的未來,相信能夠更有信心地果斷下投資決策。因此,在這篇文章當中,我們藉由觀察各個不同籌資工具的特性,以及它們在生命週期的各階段分別扮演什麼樣的角色,來推測企業可能會採取怎樣的融資行為。

台灣企業籌募資金主要來源包括金融機構(商業銀行、投資銀行等)、私募股權基金(創業投資、收購重整)、資本市場(IPO、現金增資)。企業該如何選擇適當的籌資管道呢?首先,讓我們先來瞭解這些籌資管道的特性。

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金融機構

向金融機構融資依時間長短以及性質主要可以分成短期融資、中長期融資、商業本票、應收帳款融資等等。短期融資多半是因應一年之內的需求,像是短期週轉、購買生產所需要的原物料等等;而中長期融資,主要是提供企業中長期的資金需求,像是購置廠房設備或者是興建工程等等,因為還款時間較長,所以負擔的利息費用也較高;本票主要指公司在國際貿易或者是需要融資時開立,由銀行承兌、保證的票據;應收帳款融資,指的是把公司收到的應收帳款賣給銀行,銀行先提供現金給公司。企業可以依照當時的需求而使用不同的融資工具。

私募股權基金

私募股權基金投資主要有三種:企業股權收購、創業投資、企業紓困。企業股權收購主要是透過業務重建;企業紓困主要是透過財務重新規劃改善資本結構。

創業投資主要是提供技術創新與發展所需的專業知識,並且進行產業分析與預測。私募股權基金主要對象為法人機構,一般投資者較不易接觸。

資本市場

資本市場籌資主要分為上市櫃與非上市櫃,上市櫃最常見的就是現金增資。

資金用途可分為:第一、擴充產能,用以應付大量生產所需之廠房設備;第二、改善資本結構,即企業利用現金增資資金償還債務,使企業負債減少、充實營運資金,增強經營體質。非上市櫃的就是IPO,由於IPO的資金成本較高,通常企業會選擇IPO的原因可以分成內外部。對企業內部而言:為了提升公司知名度,使公司更容易招募以及留住人才,對企業外部而言:希望能發揮廣告效應來達到某些經營管理策略,提高產業競爭的附加價值。

而企業會從中選擇不同的籌資管道,主要是受到生命週期的影響。怎麼說呢?讓我們來了解各個不同階段企業生命週期的特性以及他們可能使用的籌資工具:

企業籌資與企業生命週期

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導入期:通常僅是一群有想法或技術的團隊沒有足夠的資金,因此只要有適合的資金,公司就會考慮,一開始可能先向朋友家人求援,之後有可能採用短期的融資,也有可能尋求創投基金的協助,這些財務和營運尚未健全的公司,很容易出現麻煩,我們都知道創業成功的機率很低,所以此階段的投資風險最大,但是如果公司經營成功,並且成功上市,對於創投基金來說那將會有驚人的獲利。

成長期:產品銷售開始增加,此階段公司需要資金來購置生產設備或產品行銷,在這個階段當中因為看好未來的成長性,因此主要會採取增資的方式。如果是上市公司那麼通常會向原始股東進行現金增資,未上市公司會繼續尋求創投資金協助,這個階段風險較導入期低,報酬也較導入期低。

成熟期:公司成長到某種程度,也不再需要大量資金,這階段可以說是原始股東的收割期。對於未上市公司來說通常會將重點放在公司上市,讓創投可以順利將手中持股釋出獲利了結,一般來說會選擇成長末端,這樣才能吸引到一些投資者。

衰退期:一般公司因經營發生困難而進入重整階段時,此時的公司籌資管道會有很多選擇,留在原產業的公司將會選擇透過收購整併來尋求競爭力,或者透過私募來替舒緩過度競爭所產生的財務危機。此時公司的知名度也高,也有可能選擇又透過金融機構向銀行融資,但就需要考慮融資所會帶來的利息費用成本。如果企業選擇另闢戰場,這種狀況在高科技業特別容易發生,此時就像是生命週期重新再來過一次,這種情行企業多會尋求創投基金。當然不論何種狀況企業還有一條管道就是像原始股東進行現金增資。

我們清楚了解整個企業籌資的過程,所以對於一般投資者來說當企業以擴充營運為目的的現金增資或許是一個不錯的投資切入點,然而,IPO的公司千萬不要輕易嘗試投資。

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