德國證券界教父 安德烈·科斯托蘭尼

作者:西點老A   |   2017 / 01 / 15

文章來源:雪球   |   圖片來源:Joseph Wang


在談到交易理念和交易體系的時候,抑或是談到投資大家的時候,大家耳熟能詳的是巴菲特(Warren Buffett)、彼得·林區(Peter Lynch)、費雪(Phil Fisher)等;談到投機家的第一反應就是李佛摩(Jesse Livermore)、索羅斯(George Soros)。可是有一位德國大家,秉承德國一貫的低調風格,一如德國造機器和機電,十足的低調、奢華的品質,此人就是——安德烈·科斯托蘭尼(André Kostolany),德國著名投資大師,被譽為“ 20世紀金融史上最成功的投資者之一”,他在德國投資界的地位,有如美國股神華倫·巴菲特。

這個1906出生,1999年逝世,足足活了93歲的長壽老者。35歲時就在股市賺足了可供一生花費的財富,同時一生共出版了13本國際暢銷著作。又被譽為“股市教授”。科斯托蘭尼這位蜚聲世界的大投資家,1980年以後卻以“投機者”自居,並深以為傲。這也是我喜歡他的主要原因之一:在資本市場功成名就之後,敢自詡“投機者”的有幾個?《一個投機者的告白》一書是他平生所寫的最後一部著作,其中凝聚著他一生以投資為業的金玉良言。今天和大家一起分享科斯托蘭尼的投資智慧。

安德烈·科斯托蘭尼從年輕到老邁,始終都以“投機者”自譽,或以能夠識破股市心理的“浪漫投機家”自居。他在早年一篇題為《一個投機者的告白》的專欄文章直言:“做財政部長,我不行。做銀行家,我不想。我就是投機家和股票族。”他寫《大投機家的證券心理學》時已85歲高齡,依然坦誠地說:“我是投機者,始終如一!”在他看來,沒有非理性的投機就不存在股市。他如實地道破天機:“股價的波動從來未曾符合過股票的真正價值,股價永遠過高或過低。如果股價可以隨時反映真正的價值,也就不會有上下波動的行情了。”同時他也自知投機者不是一本百科全書, “但他必須在關鍵時刻覺察出關聯性並作出適當的處理”。為了幫助散戶把握好在不同行情循環週期的投機操作,他一目了然地將行情的循環週期劃分為股價盤整、順勢波動、急速擴張三個時期階段,並給出相應的投機策略和方法。他坦言,股市投機家最重視的是“傻瓜的價值”,也就是智慧的投機家總是利用別人的愚蠢來獲利。他把所謂高智商的人也歸入無知群眾之列,戲稱為“博學笨蛋”,並假設“挑選100名高智商的人共處一室,結果顯示衝動情緒會戰勝理智思考”。他認為,對於大眾心理反應強弱的關鍵時機,經驗老到的投機家有時是可以預測到的。比如一旦察覺出大眾心理過於狂熱,投機家就會退場。在股票投機的天地裡博弈,他堅信其中的訣竅如同玩牌:“做一個投機商就彷佛在玩撲克牌,你必須在拿到壞牌時盡量少輸,拿到好牌時盡量多贏。 ” 

 1.科斯托蘭尼關於長期走勢的觀點

科斯托蘭尼認為股市長期將繼續成長,因為經濟將長期發展。

科斯托蘭尼有一個最著名的投資建議,就是要投資者到藥店買安眠藥吃,然后買下各種績優股,睡上幾年,再從睡夢中醒來,最後必將驚喜連連。

科斯托蘭尼是公認的大投機家,但這個建議也反應了他關於“投資”的觀點。他認為基本面是左右股市長期表現的關鍵。因此長期持有基本面持續向好的績優股是非常好的投資方法。

2.科斯托蘭尼關於中期走勢的觀點

科斯托蘭尼認為基本面是左右股市長期表現的關鍵,而股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響。股市中期走勢的基本公式:趨勢=資金+心理。

科斯托蘭尼認為股市中期的影響因素包括兩個組成部分:資金和心理。他的信念是:資金+心理作用=發展趨勢。資金是指可以隨時投入股市的流動資金。科斯托蘭尼的結論:如果大大小小的投資者,願意購買,也有購買能力,那麼股市就全面攀升。他們願意購買是因為他們對金融的經濟情況的評價是樂觀的;他們能夠購買,是因為他們皮夾或銀行存摺裡有多餘的資金。這就是股市行情上升的所有秘訣,即便此時的所有的基本事實以及有關經濟形勢的報導都認為股市會下跌的。

3.科斯托蘭尼關於大盤走勢的觀點

科斯托蘭尼特別看重大盤運行趨勢。科斯托蘭尼認為,如果大盤行情看漲,那麼,即使是最差的股民也能賺到一些錢;但如果行情下跌,甚至是最棒的人也不能獲利。所以首先要考慮普遍行情,然後才是選擇股票。只有那些投資股票至少20年以上的投資者才可以不考慮普遍的行情。

科斯托蘭尼認為,不能根據圖表行情進行交易。他認為,從長期來看圖表分析只有一個規則:人們能贏,但肯定會輸。

科斯托蘭尼反對憑看行情圖表賺錢,他說,看圖表是一門徒勞地尋求使之成為科學的東西的科學。如果被不同的圖表所誤導,如“頭肩形”、“三角形”、“茶托形”,諸如此類的形狀,那就意味著賠錢。他說:“在我的實踐中,我認識的許多股市的投機手,他們根據圖表發展的趨勢進行交易,他們沒有一個成功,相反,很多人不久便退出股市”。

不過,科斯托蘭尼認為有兩個圖表規則是非常有趣的,即連升連降理論和W、M規則。他認為,連升連降理論和W、M規則是投機商憑經驗能看出的徵兆中最有意義的。

4.對股票投資者的分類

(1)股市的賭徒——股市的小投機手。他們試圖利用每一次微小的股市波動,在101元的價位上買進一種證券,然後在103元的價位上賣出;接著在90元的價位上買入另一種證券,在91.50元的價位上賣掉。他在短期內能獲得成功,當股市震動或下跌時,則遲早會破產。他的表現就像一位從一張桌子跑到另一張桌子的輪盤賭徒。

(2)股市的馬拉松賽跑者——投資者。投資者與投機手相反,他購買股票是為了防老或給兒孫們做嫁資,他從不看行情,他想長期投資於股票的那部分資金,就一直投資於股票。對投資者來說,最好的方式就是投資於多種標準股票,也就是所謂的績優股。今天最大的投資者是美國和英國的退休基金。投資者不管什麼時候進入股市,他們在長期都是贏利的。華倫·巴菲特是世界上最著名的投資者,他建議每位讀者成為投資者。

(3)具有長遠眼光的戰略家——投機者。投機者處於小投機手與投資者之間,他只看趨勢,關注不同的基本因素:貨幣與信貸政策、利率、經濟擴張、國際形勢、貿易平衡表、商業消息等。他們不受二手消息的影響,設計一個理想的投資組合和策略,根據每天發生的事件來調整。科斯托蘭尼自己說,他是一個純粹的投機者。

5.投資界著名的成功學公式

成為一個好的投資者或投機者,操作成功都需要資金、想法、耐心和運氣四個因素。

(1)利用貸款去買股票是絕對不可行的。

(2)對於投機者來說,想像力是多麼的重要。如果他已經想好了某種策略,那麼他就要堅信自己的想法,不應該被朋友或者某種說法和當天的重要的事件所動搖,否則最天才的考慮對他也不起作用。

(3)耐心也許是交易員所必需的最重要的素質,沒有耐心就會犯錯。如果你沒有耐心,就別進證券股市的門。首先人們要經歷痛苦,然後才能賺到錢。如果人們能夠把握住投機的有效性,那麼賺錢只是時間問題了。

(4)除了資金、想法、耐心之外,投機商還需要一個因素:運氣。戰爭、自然災害、政治變革、新發明或者欺騙都有可能導致投機失敗。

6.科斯托蘭尼的選股思路

安德烈.科斯托蘭尼是德國的著名投資大師,他在德國投資界的地位如同巴菲特在美國的地位!他認為投資股市成功的法則不在計算能力,而在思考能力!

投資大師安德烈· 克斯托拉尼曾講過一個故事:一個人在街上散步,旁邊是他的狗,狗總是這樣,它跑到前面,但一會兒折返回到主人身邊,然後,它又跑到後面,看到自己跑得太遠,就又跑了回來。一直是這樣。最後,他們兩個到達同一個目的地。主人慢悠悠地走了一公里時,狗卻來回跑了四公里!

這個人就是經濟,而狗就是股市。

他的選股法則是:

(1)先看行情再選股

首先要考慮股票市場的普遍行情,然後才是對股票進行選擇!如果行情看漲,即使是最差的股票也能賺到錢,反之,最棒的人也難以獲利!所以先要考慮普遍行情,然後才選擇股票!

(2)選擇成長性行業

在這方面的選擇是早一些時間認識到成長性企業,當股市上人人皆知的東西不必心動,他的價格未來很難再次揚升。

(3)接連升降規則與M/W規則

接連上升是在行情發展中,上一個高點被接下來的高點超過,這種現象重複幾次出現,則股市將繼續向上攀升,反之低點越來越低,意味著下跌的行情將繼續持續。

M形表明了行情的阻力特徵,W底表明了行情的相對底部特徵!

(4)在逆轉股中尋找真金

要識別出未來會有較大成長性的企業是一件很困難的事,在20年前誰知道微軟會成為當今市場的主導呢?那麼將目光投向現在的逆轉股也是一個不錯的選擇,逆轉股是指目前陷入危機之中,出現虧損的已經是大型企業的上市公司,由於面對的各種問題,股票價格相應滑落到低谷,如果這類股票能夠實現逆轉並重新獲利,他的股價會很快回升,曾經頻臨破產的克萊斯勒股價從安德烈購入的3美元,暴漲到150美元就是一個活生生的例子!

7.證券股市的人不是靠頭腦,是靠耐心來賺錢的

如果人們認識不到下降運動的結果,那麼人們就認識不到上升運動的開端,反之亦然。任何一個稍微有點經驗的股民都不會跟一個聲稱把道瓊斯指數精確預測出來的人後面跑。人們可以樂觀,也可以悲觀。可是普雷西特的所作所為(號稱精確預測)是對健全人類的一種侮辱。

不斷下跌的股價傳染悲觀失望的情緒給每人,而這種情緒又反過來作用在股價上,於是價格滑落就像秋風中的落葉一樣。這最後一個階段的“熊市”將持續下去,直到有一種不知從何來而的電擊一下子把整個怪圈打破為止。只要這種電擊不出現,儘管股市反彈的種種條件已經具備,股價也會繼續滑落下去。

沒有不先出現繁榮的崩潰,就沒有不以崩潰收場的​​繁榮。

一個投機者在股市要獲得成功就必須是勇敢者一員,必須反其道而行。如同——誰在糧價下跌時沒有小麥,那麼在價格上漲時也就沒有。

一個市場在出現利空後不再下跌了,這就是市場被拋售過多的徵兆,也就離最低點不遠了。

當交易量不斷增加而價格卻在不斷下降的時候,人們即將看到下一次反彈的開始。

如果市場在成交量很小的情況下上升或下降,這意味著它還會持續上升或下降一段時間;如果市場在越來越大的交易量下上升或下降,這種趨勢是不會持續多久的。

投機人必須有勇有謀,敢於承擔風險,哪怕自負也未嘗不可。他們必須對自己說:“只有我才清楚這一點,其他人都是傻子。”如果對自己的想法確信無疑,那你就必須堅持到底。不過如果形勢從根本上發生變化,你突然發現自己上錯了船,這時你應該以最快的速度從船上跳下來。也就是說你必須同時具備堅定性和靈活性。

8.忠告:十記   十誡

十記
  • 三思而後行:是否真的應該買入?如果是,在哪兒?哪個領域?哪個國家?
  • 資金雄厚,使自己不至陷入進退維谷的兩難局面。
  • 持之以恆,因為最初的狀況往往與我們考慮的不一樣。
  • 堅定不移,如若確切把握。
  • 機智靈活,時刻提醒自己,自己的猜測也許是錯誤的。
  • 賣出股票,如果預見形勢有變。
  • 經常查看股價,尤其是你打算買入的那些股票。
  • 只有看準了以後,才放手買入股票。
  • 風險,即使那些最不可能發生的,都納入考慮對象內,換句話說,永遠都有萬一。
  • 謙虛謹慎,即使你有道理。
十誡
  • 聽從小道消息,企圖靠秘密情報賺錢。
  • 相信賣方和買方都十分清楚他們這樣做的理由,換句話說,永遠覺得別人比你知道的情況更多。
  • 想把損失賺回來。
  • 一味考慮過去的股市行情。
  • 買進股票後,就把它扔在一邊不聞不問,只期待著股價能上升,即當斷不斷。
  • 對股市的每一個波折都牽腸掛肚,並對此做出反應。
  • 永遠想保持收支平衡。
  • 只有在認為有利可圖時,才賣出。
  • 被一些情感因素,如政治上的好感或厭惡所左右。
  • 獲利後過分情緒化。
封面圖片來源:https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Kostolany_Heller.jpg

雪球》授權轉載

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