投資名家─Mohnish Pabrai 持續等待的價值投資大師

作者:ValueWalk   |   2016 / 04 / 08

文章來源:ValueWalk   |   圖片來源:ValueWalk


“你不會因為買股票而獲利,也不會因為賣股票而獲利。是因為等待而使你獲利“—Mohnish Pabrai

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Mohnish Pabrai的生平簡介

Mohnish Pabrai在1964年6月12日出生於印度的Mumbai。他在1983年移居美國,並就讀南加州的Clemson大學。他在1986年至1991年任職於光纖網路解決方案領導廠商泰樂通信(Tellabs)。一開始他隸屬於高速資料網路部門,在1989年他進入了Tellabs旗下子公司的國際行銷銷售部門工作。

在1991年Mohnish Pabrai用他自己401K帳戶當中的3萬美金以及7萬元的信用卡貸款創立了他的IT諮詢以及系統整合公司—TransTech, Inc。在2000年他將公司以2千萬美元賣出。在1999年Mohnish Pabrai創立了Pabrai投資基金公司,截至目前為止,仍由他負責營運。

Mohnish Pabrai的投資理念

Mohnish Pabrai所管理的基金僅長期持有權益證券,從2000年開始創造出了517%的收益。而同時期的S&P 500指數帶給投資人的報酬率則為43%。較大盤的報酬率高出了1103%。

Mohnish Pabrai將股票視為一項事業。他對於低估10%的公司沒有興趣。他在幾年之內使他的資金翻了5倍。如果他認為這個機會並不是十分顯著的話,那他寧可放過。

Mohnish Pabrai相信一但找到了一個機會,不會從買賣得到獲利,而是從等待的時間。他表示如果他一年當中可以找到兩個投資的機會那就夠了。他近期偏好留下10%至20%的現金。和另一個價值投資者Seth Klarman一樣,Mohnish Pabrai喜歡手頭上留著現金,在股價下跌時以他所想要的價格買入有價值的股票。因為Mohnish Pabrai對他的基金設置了高報酬的目標,因此他的持股相當集中,通常只有約十檔左右。他通常都以相當大的折價購入這些公司。

買入並持續持有只是Mohnish Pabrai的其中一項策略。他的另一項重要策略是檢視每項無效的交易,並試圖發現問題的所在。Mohnish Pabrai從不掩飾他的錯誤。在投資這個領域當中你會有很高的犯錯機率,而你必須要從錯誤當中學習,使錯誤不再重複發生。當虧損或者是投資的績效不如預期時,他花了很多的時間來分析。

Mohnish Pabrai使用清單來確認在投資市場當中不要犯哪些錯。他並研究他所敬佩的投資者們所公開承認的投資錯誤,並加以分析。在他的投資清單當中他檢視了上百項的確認事項。這些確認事項可以大致分為以下幾個類別:其中一個類別和槓桿作用有關,而另一個類別則與公司護城河的持久性有關,意即新的企業或競爭者想要複製他們的產品或服務的難度有多高。還有一個類別則與管理階層的品質有關。最後第四個類別是雜項,包括工會和員工的關係,或者是該公司近期的成長是否僅因為短期存在的因素?Pabrai能在20分鐘之內就核對大多數的確認事項。

而Mohnish Pabrai主要的投資想法也來自於他所景仰的其他機構投資人所申報的13F。

Mohnish Pabrai的慈善事業

在印度首都New Delhi和Mumbai成長的Pabrai,身邊同時環繞著極度貧窮和富裕。因為無法找到一個機構能夠滿足他想運用價值投資所達成的效率以及報酬率,於是他便開始建立他自己的Dakshana 基金會。

這個基金會設立的想法是在印度找到非常聰明但極度貧窮的兒童,並幫助他們通過印度理工學院(India Institutes of Technology,IIT)嚴格的入學考試。印度理工學院的工程和科技領域享譽國際。能夠從該校畢業,幾乎就已經得到了就業以及成功的保證。

Pabrai也實際預估了每個學生的投資報酬率。基金會給予每位學生3,000美元的獎學金,使得學生們的年收入在六年之內年薪從14,000美元提高至70,000美元。若用一生來算,這項投資回報是原本的1,667倍。

Mohnish Pabrai語錄

  • 錯誤是最好的導師。成功很難讓你學到很多。最好的方法是從其他人們的錯誤當中學習,並獲得共嗚,但若錯誤是發生在自己身上時會讓你學到更多。
  • 企業家善於處理不確定的情況,並能將風險降至最低。這就是典型的企業家。
  • 從別人的錯誤記取教訓十分容易。但如果你從自己的錯誤中所記取的教訓會讓你記得更久。
  • 如果沒有華倫巴菲特,可能就不會有Pabrai基金…華倫巴菲特和查理蒙格對我的影響相當地大…我永遠無法回報得了他們在過去這幾十年來所無私分享的無價智慧。
  • 永遠要想到安全邊際!
  • 巴菲特的投資準則1和投資準則2在任何時候都是十分重要的。投資準則1:別賠錢,投資準則2:別忘了投資準則1。
  • 我在投資一間公司時從未打過任何一通電話給該公司的任何一位管理階層。我之所以這樣做,是因為如果他們會需要我的幫忙,就表示他們麻煩大了。
  • 價格圈套不存在,只有投資失誤。
  • 我們總是被教導要獲得高報酬就得承受高風險…如果投資人能用幾乎無風險的方式下注而得到高報酬,那麼就持續使用這樣的方式,這樣的報酬將會十分驚人。
  • 我們首先要做的事是把複雜的事業或者是落在我們能力圈之外的事業給剔除。

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(譯者/Yiju)

ValueWalk》授權轉載

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