為什麼上市公司要私有化 從 Tesla 到 Playboy 都想退市

作者:網易科技   |   2018 / 08 / 15

文章來源:艾瑞網   |   圖片來源:股感知識庫


儘管上市似乎是所有公司的夢想。但越來越多的公司在上市後開始對紛繁複雜的規定以及投資者對公司營運的關注而感到沮喪,開始考慮再將公司私有化。伊隆·馬斯克(Elon Musk)宣布他正在考慮將特斯拉(Tesla, TSLA-US)私有化的消息,並不完全出人意料。

如果馬斯克順利完成了他的計劃,他將加入一長串企業家的隊伍。很多企業家在公司上市之後,卻因為在經營上市公司時因為各種紛繁複雜的要求而感到分外沮喪。

維珍(Virgin)的理查德·布蘭森(Richard Branson)、花花公子(Playboy)的休·赫夫納(Hugh Hefner)以及電腦製造商戴爾(DELL, DVMT-US)的邁克爾·戴爾(Michael Dell)都將自己的公司私有化,因為他們相信,避開了市場的聚光燈,自己公司會過得更好。

經過一段時間的上市後,被創辦人私有化的知名品牌包括博彩公司(Iceland)、尼路咖啡(Caffe Nero)和馬塔蘭(Matalan)。但特斯拉的規模完全不同,其如果私有化後需要馬斯克籌集數百億美元的資金。

上市公司私有化的主要原因包括:

第一、遠離大眾的關注

上市公司往往由外部投資者所有——主要是購買上市公司股票的養老金和其他投資基金。因此,管理層必須對大眾負責,並接受投資者和媒體的審查和監督。大多數執行長會接受這種關注,但一些公司創辦人討厭成為大眾關注的焦點。維珍航空於 1986 年上市後,理查德·布蘭森(Richard Branson)在推銷自己的產品時,他是個性格外向的人 —— 從未對向倫敦金融城解釋自己的財務狀況和決策感興趣。兩年後,他再次將維珍私有化。

倫敦金融城和華爾街經常飽受非議。它們要求公司利潤需要不斷成長,在此過程中並沒有充分考慮一家公司的長期健康狀況。如果上市公司的目標沒有實現,股價的反應可能會迅速而劇烈。在向特斯拉員工解釋自己的想法時,馬斯克表示:“作為一家上市公司,我們的股票價格會劇烈波動,這可能會讓在特斯拉工作的所有人分心,因為所有人都是股東。”作為上市公司,特斯拉還面臨著季度收益週期的壓力。季度收益週期給特斯拉帶來了巨大壓力,迫使它做出對某個季度來說可能是正確的決定,但從長遠來看並不一定是正確的。

馬斯克的觀點與許多企業家的觀點遙相呼應,這些企業家曾經讓自己的公司上市,而後未來更好的發展又私有化。理查德·布蘭森(Richard Branson)在上世紀 80 年代改變了將維珍(Virgin)上市的決定,此後經常批評機構投資者常常要求快速回報,而不是長期投資。

博彩公司 Iceland 創辦人馬爾科姆·沃克(Malcolm Walker)曾表示,如果該公司是私有企業,那麼 2001 年的盈利預警只是一個小問題;但作為一家上市公司,它被視為一場災難。 2005 年,在沃克的領導下,Iceland 私有化。他在 2010 年表示: “現在我們再次成為一家私人公司,我不在乎這個城市怎麼想。” 這不再是它將如何影響利潤,而是這樣做對企業合適與否的問題。解決了發展問題,利潤自然會隨之而來。

第二、避免與分析師和投資者打交道

一旦一家公司的股票上市交易,其管理層每年必須報告四次業績報告,由持有該公司股票的投行分析師和基金經理仔細研究。

許多執行長輕視分析師,但他們足夠聰明,能夠掩飾自己的憤怒。另一方面,隨著分析師對特斯拉財務狀況的頻繁質疑,馬斯克變得越來越暴躁。今年 5 月,他抱怨分析師提出的是“無聊的傻瓜問題”,並沒有針對分析師問題本身進行回答,而是回答了 youtube 用戶的一個問題。 “這些問題太枯燥了,簡直是要殺了我” 他解釋道。 8 月 2 日在特斯拉的下一次分析師電話會議上,馬斯克向他曾經向其表示無禮的分析師道歉。

第三、任命董事會成員的自由

私人公司的董事會成員可以是任何自己想要的人,但上市公司需要的董事或多或少是獨立的,能夠代表更廣泛投資者的利益。

上市公司正面臨越來越大的壓力,要求它們增加董事會的多樣性,並要求董事們在戰略、薪酬和其他方面和管理層達到平衡。

對於那些認為自己最了解公司、認為公司仍是自己孩子的企業家來說,這可能分外令人沮喪。 2006 年,當馬塔蘭(Matalan)的創辦人約翰·哈格里夫斯(John Hargreaves)將其廉價零售連鎖店私有化時,他的一位非執行董事表示:“他在試圖用公司手段治理管理一家富時指數(FTSE)成分股公司時,感到非常為難。”

第四、改革需要

在公司最好的發展時期,投資者的短期主義可能會讓企業家感到沮喪。但如果該公司需要進行重大改革,它的創辦人就更有可能與批評人士說再見。

2013年,邁克爾·戴爾(Michael Dell)牽頭以250億美元的價格私有化了戴爾。他表示,他於 1984 年創立的戴爾需要更多空間來投資更好的產品,並為雲端運算時代的到來而重建公司業務。

五年後,戴爾再次將公司上市,自己手中持有約一半的股份,而收購前這一比例僅為 14%。

第五、上市公司沒有西部牛仔的成長空間

從無到有創建一家企業所需的專心致志,往往會嚴重違反上市公司的法律約束和治理標準。

馬斯克就是一個極端的例子。沒有哪位正經公司的執行長會在Twitter(TWTR-US)上向一名潛水員發送資訊。這位潛水員曾像馬斯克那樣,幫助拯救了困在淹沒洞穴中的男孩的生命。

但是,在一家上市公司持有大量股份的創辦人,幾乎總是會對上市公司的流程和限制感到沮喪。

2007 年 Sports Direct 上市時,一些評論人士質疑邁克·阿什利(Mike Ashley)的行駛風格是否適合公開市場。阿什利於 1982 年開設了 Sports Direct 的首家門市。阿什利經營公司更像是一家私人企業,僱傭親戚,在酒吧舉行管理會議,並收購競爭對手公司的股份。儘管反复的猜測,阿什利堅持他沒有計劃將公司私有化。

艾瑞網》授權轉載

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