無法抗拒併購魔力的博通仍持續成長

博通（Broadcom, AVGO-US）似乎無法抗拒併購的魔力，不管是和另一家公司聯手或者是賣出自己旗下的公司。

安華高(Avago)在今年度以370億美元的天價買下了這間蘋果（Apple, AAPL-US）iPhone的供應商。在三月份，也就是交易結束後的不到一個月內，博通的執行長Hock Tan拒絕談論有關於未來可能發生的併購。Tan告訴分析師併購或取得對他來說都相當地“遙不可及”。

但這在之後的數個月後，Tan的想法又改變了。他在6月2日的電話會議當中告訴分析師博通將會使用多餘的現金進行併購。博通目前是排名第二的IC設計大廠，它仍試圖避免因智慧型手機的波動而影響它的銷售，並將觸角延伸至更穩定的領域。

分析師表示它的合併策略起了作用。摩根史丹利的Craig Hettenbach指出，公司現在變得越來越多元化，產品線延申至有線、無線、企業儲存以及工業相關的領域。

Hettenbach在6月3日的研究報告中指出，“儘管疲弱的需求已經對絕大多數的同行帶來負面的影響，但是博通在最近的幾季當中仍能達到市場的收益預期”。

安高華併購的相關經驗相當地老道。事實上，它在1961年創立的時候，是惠普(Hewlett-Packard)底下的半導體部門。直到1999年安捷倫(Agilent Technologies, A)從該公司分拆後博通才脫離惠普。

在六年之後，私募基金KKR和銀湖(Silver Lake)以260億美元取得安捷倫的半導體部門之後，才成為現在的安華高。在2009年公開發行之前，安華高也將自己的其中一個部門賣給半導體廠商PMC-Sierra。PMC在今年已經被美高森美(Microsemi, MSCC)併購了。

在這之後的八年，併購案接踵而來。在2013年，安華高以4億美元取得了光學晶片供應商CyOptics，並以66億美元取得了儲存/網路公司LSI。此外，安華高也將自己旗下的幾個部門賣給了英特爾（Intel, INTC-US）和Seagate Technology(STX)。之後在2015年則以6.06億美元買下了Emulex。

在今年初，博通將它的物聯網以及無線基礎設備部門賣給了賽普拉斯半導體(Cypress Semiconductor, CY)以及MaxLinear(MXL)，這兩項交易的價值共計為6.3億美元。

而安高華和博通則在今年度的2月份完成併購，使得半導體產業的併購金額累計達到了1,150億美元。(英特爾以170億美元買進了Altera，而恩浦半導體(NXP Semiconductors, NXPI)則以120億美元收購Freescale Semiconductors)。

安高華和博通合併之後的新公司，沿用博通的名字，而股票代號則使用安高華的代號AVGO。這項併購案讓公司的業務更多元。而分析師至此之後對這檔股票的看法也有所改變。在第一季時，這兩家公司合併，而在第二季的盈餘公佈之後，至少有16位的分析師給予博通的股票買進的評價。

無線業務的銷售額在這一季當中僅佔總營收的22%，是七季以來首次低於30%的一季。過去在2015年無線業務佔總營收的比例有37%，而在2014年以及2013年則分別有42%以及49%。

儘管整體的無線業務量出現了放緩的情況，但是Tan指出智慧型手機的射頻(Radio-Frequency)晶片則呈現成長的趨勢，預估這項業務將會有20%的年成長率，並能維持二至三年。這表示雖然智慧型手機的銷量雖然放緩，但是博通的產品在每支智慧型手機當中的價值卻增加了。

UBS的分析師Stephen Chine預估博通在每支手機當中的價值長期將提高至8至10美元。成長的動力將來自於目前智慧型手機的一線大廠，像是蘋果和三星(Samsung)因為增加更多基礎建設來支援全球的4G和LTE裝置所需增添的額外項目。

Chin在7月15日的報告當中表示，“這可能會增加額外的薄膜體聲波諧振器(film bulk acoustic resonator, FBAR)濾波器的需求。FBAR濾波器在先進的智慧型手機當中是很常見的元件。Chin預估這個濾波器將佔博通整體的營收的12%。

Chin指出，博通和蘋果三年的晶片合作協議“意味著它仍然會是FBAR市場的領導者”。而RBC的Daryanani在7月8日則指出他預估博通在接下來的三年，對蘋果的銷售成長率將會超過15%。

對於射頻晶片的供應商，像是博通、思佳訊半導體(Skyworks Solutions, SWKS)和Qorvo(QRVO)來說，當行動裝置的銷售量停滯不前時，多元化是它們取得市場地位的重要關鍵。研調機構IDC在報告中指出，第二季的智慧型手機的出貨量為3.43億台，相對於去年同期的出貨量來說，走勢相對平緩。在2016年的第一季，出貨量有3.1%的成長，但這一季僅有0.3%的成長。

對於博通來說，它的有線業務部門顯得更重要了，在第二季該部門佔整體銷售額的比重是58%，第一季時該部門的銷售額僅佔整體的22%。它的營收在前三年度每季平均約佔總營收的22%。

博通的有線部門主要的客群是企業。包括主要用於雲端數據中心的Tomahawk晶片以及Jericho路由平台。UBS的Chin分析師表示，Jericho將會使第三季的營收帶來成長。

他指出，“我們預估Jericho近期將會有顯著的成長，目前似乎在這個市場當中沒有其他可選擇的晶片供應商了，最主要的競爭來自於自己本身”。(編譯/Ing)

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