【 美債 ETF 】美國 公債 ETF 比較(BIL、SHV、SHY;IEI、IEF;TLH、TLT;GOVT),短、中、長期 政府公債 一次攻略

作者:妍慧   |   2020 / 09 / 19

文章來源:股感知識庫   |   圖片來源:股感知識庫


美國公債,是由美國政府發行發行的債券,因為美國是目前全球最大的經濟體,所以 美國 公債 幾乎沒有違約風險,被視為金融市場動盪時的避風港,因為波動度相對股票低而且擁有穩定配息的特性,在經濟衰退時期可以提供投資組合有效的保護,很適合投資人作為避險標的納入資產配置。以下,我們就將目前市面上較常見的美國公債  ETF 分為短期、中期、長期三大類進行比較,讓大家可以快速挑選到適合自己的 美債 ETF!

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短期、中期、長期 美國 公債 差異

美國公債一般可以根據債券到期日分為短、中、長期債券,正常來說,債券的天期越長,影響價格變化的因素越多,因此市場對這類債券要求的報酬率也越高,所以,債券天期越長的債券,通常殖利率就越高。而高報酬總是伴隨著高風險,長天期公債也不例外的比短天期公債具有更大的波動度。

那麼,同樣都是美國政府發行的債券,因為到期日長短的不同,造成價格波動的因素也會有所不同嗎?事實上,所有政府發行的公債,殖利率主要都受到利率以及通貨膨脹影響。只是短天期債券由於持有期間短,所需承受的通膨壓力較小,所以主要是受到市場利率的影響。

而長天期的公債殖利率除了受利率政策影響外,因持有期間較長,價格也會受到投資人對未來景氣好壞、通膨程度預期的影響,道理很簡單,因為債券配息固定,如果未來物價上漲,這份配息可以買到的東西就相對變少了,也就是說,當投資人預期未來發生通膨的機率大,那他們就比較不會想持有長期債券。

需要注意的是,直接購買債券需要的本金非常高,所以一般投資人可以透過債券 ETF 來降低參與門檻,而且因為購買債券 ETF 就是持有一籃子的債券,也能藉此達到分散風險的效果。以下,我們就將目前市面上較常見的債券 ETF 分為短期、中期、長期三大類進行比較,讓大家可以快速挑選到適合自己的債券 ETF!

短期 美債 ETF :BIL、SHV、SHY

短期 美債 ETF,因為到期日比較短,風險可以說是債券中最低的。本篇文章當中,我們先以純美國政府發行、債券到期日介於三個月到三年之中且規模比較大的 美國 公債 ETF 進行評比,標的有3檔,分別如下:

全名 年期 代號 追蹤指數 成立日期 規模(百萬美元)
SPDR彭博巴克萊
1-3月美國國庫券ETF
1~3月 BIL Bloomberg Barclays 1-3 Month U.S. Treasury Bill Index 2007/05/25 $14,099.90
iShares短期美國公債ETF 1年內 SHV ICE Short US Treasury Securities Index 2007/01/05 $20,260.76
iShares 1-3年期美國公債ETF 1~3年 SHY ICE U.S. Treasury 1-3 Year Bond Index 2002/07/22 $21,347.37
資料來源:MoneyDJ、ETF Database 資料時間:2020/9/1

這三檔 ETF,分別為由道富(state street) 所發行的 SPDR 彭博巴克萊1-3月美國國庫券 ETF(BIL)、安碩(iShares)所發行的 iShares 短期美國公債ETF ( SHV) iShares 1-3 年期美國公債ETF (SHY) ; 其中 SHY 的成立日最早,規模也最大,目前約 214 億美元,但整體看來這三檔債券都是由三大 ETF 發行公司所成立的,成立日期都達到十年以上,也都頗具規模,所以在流動性和交易安全上都屬於體質良好的 ETF。

在追蹤指數上,除了債券年期的差異,BIL 追蹤的指數與其他兩檔的發行商不同,是彭博巴克萊系列的債券指數,該系列指數是全世界最早的債券指數,也是目前全球影響力最大的債券指數; 而 SHV 和 SHY 所追蹤的指數天期不同,但都是由ICE(洲際交易所集團)所發行美國政府債券指數。彭博和洲際交易都是全球主要的指數發行商,所編製的指數相對具有公信力,而這三檔 ETF 的追蹤指數成分都是美國財政部發行的政府公債,因此信用品質佳、違約風險性也較小。

  • BIL、SHV、SHY—配息及費用率比較
代號 配息頻率 殖利率 年化配息率 費用率 目前股價(美元)
BIL 月配 0.85 % 0.78 % 0.14 % 91.54
SHV 月配 1.23 % 1.36 % 0.15 % 110.7
SHY 月配 1.4 % 1.21 % 0.15 % 86.49
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

在確認過ETF 的發行商以及成分後,我們接著比較一下配息率以及費用,這三檔 ETF 都是月配息,很適合每個月需要穩定現金流的投資人。

觀察債券殖利率可以發現隨著天期的增加,殖利率也同步提高,但是債券殖利率所代表的是投資人以市價買進ETF後,該檔 ETF 所持有的所有債券都到期後投資人可以得到的報酬率,因為投資債券 ETF 等同於持有一籃子的債券,而同一籃中的債券的到期日不一定會相同,所以每一年可以領到的利息也不會完全一致。

上表中我們列出了從 2020 年初到 9 月 1 日為止三檔ETF實際的年化配息率,可以發現 SHV 的年化配息率位居三者之冠。而在 ETF 的費用率上因為三檔 ETF 的規模都很大,所以平均分攤下來的費用率都偏低,其中又以 BIL 略佔優勢。

  • BIL、SHV、SHY—報酬率及波動率比較

在比較完這三檔債券基金的基本資料後,其實可以發現,因為三檔 ETF 的交易安全性都非常良好,而且因為主要投資的都是美國公債,所以所承受的都是美國政府還不出錢的風險(基本上不可能),這造成三檔標的除了天期之外沒有太大的差異,所以最後,我們就來比較投資人最關心的報酬率吧!

代號 三個月 六個月 一年 累績報酬率 年化標準差
BIL 0.00 % -0.03 % 0.89 % 2.46 % 0.32 %
SHV 0.02 % 0.10 % 1.40 % 3.37 % 0.65 %
SHY 0.10 % 0.78 % 3.67 % 5.81 % 2.1 0%
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

從上表中可以看出,不意外的,天期最長的 SHY 有最高的報酬率以及波動度,不過這三檔標的一年報酬率介於 0.80 %~3.67 % 之間,波動度介於 0.32 % ~ 2.1 %,其實報酬和風險都非常穩定,事實上短天期債券 ETF 非常適合拿來作為銀行定存的替代品,介於 0.85 % ~ 1.5 % 之間的殖利率和銀行定存利率差不多,但因為多承擔了一點價差風險,所以年化報酬率在 4 % 左右震盪,但和其他金融市場上的商品比,已經是非常安全的商品了。

中期 美債 ETF :IEI、IEF

在中期 美債 ETF 的比較中,我們要比較的兩檔標的分別是,iShares 3-7 年期 美國 公債 ETF(IEI) 和 iShares 7-10 年期 美國 公債 ETF (IEF),這兩檔 ETF 同為 ishares 系列的美國政府公債 ETF,所追蹤的也都是 ICE 所發行的指數,持股成分均為純美國國債,總支出費用都為 0.15 %,但是 IEF 成立日期較久,規模也較大已經達到約 196  億美元,而 IEI 則是在殖利率和年化配息率上面略優於 IEF。

全名 年期 代號 追蹤指數 成立日期 規模(百萬美元)
iShares 3-7年期美國公債ETF 3~7年 IEI ICE U.S. Treasury 3-7 Year Bond Index 2007/01/05 $11,293.33
iShares 7-10年期美國公債ETF 7~10年 IEF ICE U.S. Treasury 7-10 Year Bond Index 2002/07/22 $19,578.86
資料來源:MoneyDJ、ETF Database 資料時間:2020/9/1

 

  • IEI、IEF—配息及費用率比較
代號 配息頻率 殖利率 年化配息率 費用率 目前股價(美元)
IEI 月配 1.33 % 1.88 % 0.15 % 133.6
IEF 月配 1.28 % 1.64 % 0.15 % 121.82
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

 

  • IEI、IEF—報酬率及波動率比較

從報酬率和波動度的角度來比較這兩檔基金,因為年期長波動度大,在年化報酬率上 IEF 相對 IEI 優越,達到超過 10 % 的年化報酬率,從下面線圖可以看出 2020 年以來是這兩檔 美債 ETF 在報酬和波動度上相對落差較大的年份,我們以 SHARP 值比較兩者(每承擔單位風險所獲得的報酬),IEI以 0.31 %贏過 IEF的 0.28 %,  這樣的結果,可以讓投資人有一個參考的依據。

代號 追蹤指數 三個月 六個月 一年 累績報酬率 年化標準差 Sharp值
IEI ICE U.S. Treasury
3-7 Year Bond Index
0.38 % 2.48 % 7.44 % 13.18 % 4.07 % 0.31
IEF ICE U.S. Treasury
7-10 Year Bond Index
0.65 % 4.24 % 10.94 % 20.30 % 6.67 % 0.28
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

美國公債 ETF 短期 中期 長期

長期 美債 ETF :TLH、TLT

全名 年期 代號 追蹤指數 成立日期 規模(百萬美元)
iShares 10-20年期美國公債ETF 10~20年 TLH ICE U.S. Treasury 10-20 Year Bond Index 2007/01/05 $1,289.15
iShares 20年期以上美國公債ETF 20年上 TLT ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index 2002/07/22 $18,879.03
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

最後,我們來比較長天期 美債 ETF,兩檔標的分別是,iShares 10-20年期美國公債ETF(TLH)、iShares 20 年期以上 美國 公債 ETF (TLT),這兩檔 ETF 分別追蹤 ICE 所發行的天期不同的美國公債指數,總支出費用都為 0.15 %,值得注意的是,TLT 不但成立日期比 TLH 長,在規模上也遠高於 TLH, TLH 目前規模約為 12 億美元,而 TLT  約 189 億美元。

會有這樣的差距,原因在於  TLT 持有的都是到期日在  20 年以上的債券,對於宏觀環境變化較敏感,因此收益率在債券中相對較高,但又相對股票安全,因此很常被投資人納入資產配置,從下面的表格和報酬率走勢圖中我們可以發現,TLT 和 TLH 在殖利率和年化配息率上都沒有太大的不同,但 TLH 的年化報酬率達 20.09 %,從 2018 年 12 月 31 日到 2020 年 9月 1 日,累積報酬率更高達 39.66%,對投資人來說是非常有吸引力的標的。

代號 配息頻率 殖利率 年化配息率 目前股價(美元) 三個月 六個月 一年 累績報酬率 年化標準差
TLH 月配 1.62 % 2.69 % 166.65 1.46 % 5.46 % 15.64 % 29.14 % 12.73 %
TLT 月配 1.62 % 2.65 % 163.86 2.54 % 8.06 % 20.09 % 39.66 % 15.97 %
資料來源:MoneyDJ 資料時間:2018/12/31~2020/9/1

美國公債 ETF 短期 中期 長期

整體 美債 ETF :GOVT

在看完短、中、長期 美債 ETF 的大評比後,投資人如果想在進行資置配置時納入美國公債,可能會遇到一個問題,就是到底應該要用短期、中期、還是長期公債呢?其實各天期公債都各自有一些優缺點,如果投資人實在無法取捨要用哪種天期的美國公債,也可以乾脆把各天期的公債,按照市值全都買下來,也就是購買美國整體公債 ETF。

iShares 美國公債ETF
年期 GOVT
代號 混合
追蹤指數 ICE U.S. Treasury Core Bond Index
成立日期 2012/02/14
規模(百萬美元) $14,453.25
配息頻率 月配
殖利率 1.43 %
年化配息率 0.42 %
費用率 0.15 %
資料來源:MoneyDJ  資料日期:2020/09/01

目前唯一一支在美國上市的美國整體公債ETF,是 2012年成立的 iShares 美國公債 ETF〈GOVT〉,這檔 ETF 追蹤的是以市值加權的 ICE 美國核心公債指數(Ice US Treasury Core Bond Index),該指數每月終的時候會平衡一次,持有離到期日 1 年以上的美國公債,我們可以下表觀察 GOVT 的持債分布。

美國公債 ETF 短期 中期 長期

資料來源:ishares.com

其中短期公債(1-3年):29.51%,中期公債(3-10年):44.71%,長期公債(10年以上):21.4%,可以看到目前持債分佈中,10-20年的公債數量很少,長期公債大多是20年以上的,而最大宗的是中期公債,也因此我們從下圖可以看出,GOVT 的報酬率落在中期和長期債券之間,投資人如果希望同時在資產配置中持有較多元的美國公債,也可以參考 GOVT 的持股比例和報酬,再利用我們今天介紹過的其他短、中、長債 ETF 組合出最符合自己預期報酬率和可承受波動度的公債ETF組合。

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