褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2025 年）

褐皮書公布時間（2024 年）

股感也幫你整理了 2024 年褐皮書的公布時程（台灣時間）喔！

最新褐皮書內容（ 9 月）

台灣時間 2025 年 10 月 16 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 10 月 6 日。報告指出，在過去六周中整體經濟活動幾乎沒有變化，但通膨和關稅帶來的成本壓力仍然存在。

經濟活動方面

報告指出，自上次報告以來，整體經濟活動變化不大，近幾周的消費支出有所下降，尤其是零售商品支出，但是受到電動車補貼即將到期影響，因此一些地區的汽車銷量得到提振。海外旅客對美國國內的旅行需求進一步下降，美國旅客的需求則保持不變，但報告也指出高收入者對豪華旅行的需求仍維持強勁。多個地區指出，由於物價上漲和經濟不確定性加劇，因此中低收入家庭持續尋求折扣和促銷。而各地區對未來經濟前景的看法有所差異，某些地區指出未來 6 至 12 個月的需求將上升，然而其他地區則指出不確定性的加劇將抑制經濟活動。

勞動市場方面

總體而言，就業水平基本上維持不變，各地區和產業的勞動力需求普遍低迷。大多數地區回報有更多的雇主透過裁員和自然減員來減少員工人數。雇主普遍指出勞動力供應有所改善，一些雇主更傾向於僱用臨時工和兼職員工，而不是提供全職職位。然而，由於近期移民政策的變化，多個地區的酒店、農業、建築和製造業的勞動力供應出現緊張。所有報告地區的工資均有所增長，但總體增速適中，而由於雇主出資的醫療保險費用大幅增加，導致近幾週勞動力成本壓力加劇。

物價方面

整體來說，在此次報告的調查期間，物價出現進一步上漲。多份報告顯示，由於進口成本以及保險、醫療保健和技術解決方案等服務成本上漲，投入成本成長加快。另外也有許多報告指出，關稅導致投入成本上漲，但這些成本上漲轉嫁到最終價格的程度各不相同。一些面臨關稅成本壓力的公司基本上維持銷售價格不變，以保住市場份額並應對價格敏感型客戶的抵制。然而也有報告稱，製造業和零售業的公司將上漲的進口成本完全轉嫁給了客戶。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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