認識Ross Store, Inc.(ROST)─基本面

作者:TAIWAN-A-SUN   |   2015 / 08 / 29

文章來源:TAIWAN-A-SUN   |   圖片來源:Jean


公司簡介

  • 交易代號:ROST
  • 交易所:Nasdaq
  • 員工人數:6630
  • 所屬產業:成衣銷售/零售,家居相關用品通路
  • 所屬指數 : 標普五百指數、羅素1000指數、羅素3000 指數、美國消費服務指數、道瓊美國指數、那斯達克100指數
  • 公司網址: http://rossstores.com/phoenix.zhtml?c=64847&p=irol-irhome
  • 投資人專區:http://investors.rossstores.com/phoenix.zhtml?c=64847&p=irol-irhome
  • 美國國內零售銷售排名第41名:根據美國零售商協會(NFR)官網資料顯示,根據2014年美國國內零售銷售額來排名,Ross Stores, Inc. 排名第41,而他的強勁對手TJX則排名第19,和跨國連鎖咖啡店Starbucks(排名第42)在伯仲之間。

Ross-美國國內零售銷售排名

  • Ross Stores, Inc.成立於1957年,總部位於加州都柏林,公司與旗下子公司以Ross Dress for Less和dds DISCOUNTS品牌在美國經營服飾折扣零售店及家居用品店,公司主要提供服裝、配飾、鞋類和家居產品。
  • Ross Dress for Less stores產品銷售價格比百貨公司和專賣店的正常價格低20%~60%,主要客戶以中等收入的家庭為主。
  • dds DISCOUNTS stores產品價格也較一般百貨公司和折扣商店低20%-70%,主要客戶以低收入家庭為主。
  • 迄2014年5月,公司在33個州經營1,173家折扣零售店,主要集中在哥倫比亞特區和關島。
  • 在美國是第二大「品牌服飾家居產品折扣零售業者」,僅次於 TJX Companies (擁有多個品牌J. MaxxMarshalls)。
  • The Top 100 Retailers is STORES’ annual list of the nation’s largest retailers ranked by domestic retail sales.

美國平價產品通路

Ross-美國平價零售市場

認識ROST 這家公司的方法來源

  1. 看見價值:巴菲特一直奉行的財富與人生哲學
    http://www.books.com.tw/products/0010373053
  2. 和巴菲特同步買進:震盪市場中的穩當投資策略
    http://www.books.com.tw/products/0010535619
  3. 巴菲特的真本事:史上最強投資家的財報閱讀力
    http://www.books.com.tw/products/0010444964
  4. 巴菲特法則實戰分析
    http://www.books.com.tw/products/0010223142
  5. 尋找投資護城河:擴大獲利的選股祕訣
    http://www.books.com.tw/products/0010572632
  6. 簡單讀懂麥可‧波特
    http://www.books.com.tw/products/0010560436 

試著藉由上述書中所介紹巴菲特評價一家公司的的標準、著名的財經資訊公司–Morningstar 所提供的護城河審視方法和結果,與麥可波特的企業內部競爭策略來認識ROST 這家公司。

檢視一

1. 此公司擁有消費性壟斷產品嗎? 或公司銷售的品牌或服務具備持久競爭優勢? NO!
2. 它的產品或服務在未來20年變成老舊過時或被取代的可能性有多高?(有無護城河?)

根據Morningstar 的企業護城河標準判定,ROST 屬於 “Narrow”等級,競爭力大約可以維持10 年。Morningstar 用三個等級來評估企業的護城河:

  • Wide –
    wide-moat companies are likely to sustain excess returns beyond 20 years.
  • Narrow –
    Companies with narrow moats are likely to achieve normalized excess returns beyond 10 years
  • None –
    Without a moat, a company’s profits are more susceptible to competition. Lower-quality no-moat companies will see their returns gravitate toward the firm’s cost of capital more quickly than companies with moats will.

2015年Morningstar 的分析報告
http://analysisreport.morningstar.com/stock/research?t=ROST®ion=usa&culture=en-US&productcode=MLE
晨星 (Morningstar)評定─ROST具有「窄護城河」等級:

  • 主要是基於該公司的規模可以大大降低進貨成本,在未來的十年會是一大競爭優勢。
  • 但是在護城河外其他的競爭者,經年累月的努力耕耘下,也可能成為日後的一大威脅。所以還不能評定ROST具有「寬護城河」的等級。
  • 截至2015-01-31,全美連鎖店數來到1362家,規模夠大,促成採購議價、倉儲與配送都能更有競爭力。
  • 此外存貨管理系統可以針對各分店的不同喜好,配送貨品,是公司的一大無形資產,也可擴大顧客的客層。
  • 上述的企業經營方法所築起的護城河,都可以說服投資人相信:這家公司可以維持比同業平均更高的成長,同時也可稍稍阻擋護城河外的激烈同業競爭。
  • ROST 的護城河有兩層
    第一層護城河是規模帶來的成本優勢。
    第二層護城河是優越的存貨管理方法是一大無形資產。

ROST 的護城河

  • ROST 的管理階層表示:美國的市場足夠讓他們的連鎖店數增長一倍,計畫讓Ross Dress for Less stores展店至2000家,dds DISCOUNTS stores展店至500家。
  • Morningstar 檢視後,支持ROST 的論點。店內時常大排長龍與存貨周轉率高,在在都顯示目前的市場確實提供了該公司繼續成長的機會。管理階層也善用成長策略,藉由開設新店群來充分利用經營效率。

ROST連鎖店數

ROST成長

檢視二、你了解此公司的產品與產品的運作方式嗎? Yes!

以超低的進貨價買入當季品牌服飾家用品,用專賣店、百貨公司、賣場的2-7折扣出售,新貨上架源源不絕,特別吸引對價格敏銳的價值採購者。

ROST六大銷售類別

六大銷售類別
The company reports its sales in six major business segments:

  • Ladies: 25% of net sales
  • Home Accents and Bed & Bath: 24% of net sales
  • Men’s: 13% of net sales
  • Accessories, Lingerie, Fine Jewelry, and Fragrances: 13% of net sales
  • Shoes: 9% of net sales
  • Children’s: 9% of net sales

波特競爭五力

Ross-波特五力分析

ROST價值主張的三大支柱

1. 在獨特性上競爭:「滿足不同需求」與「服務不同顧客」。

Ross-價值主張

2. 獲利=價格-成本

  • 龐大的採買部門和供貨商已建立起唇齒互依的關係
    ➔累積採購優勢,進貨效率高、成本低。
  • 有效率的管理龐雜的庫存與準確的依照各分店特色需求提供不同出貨
    ➔庫存周轉率為同業翹楚。
  • 在各分店零售給顧客時皆採取:
    1. 架上陳列當季品牌貨品,新貨貨源充足
      ➔提高顧客的購買動機與提袋率,增加營業收入。
    2. 買了打包就走(pack away )
      ➔人事成本降低。
    3. 賣完不再補貨 (close-outs )
      ➔提高顧客的 購買動機與提袋率,庫存消化快。
    4. 強化顧客在購物中尋寶的樂趣(Treasure Hunt) 策略
      ➔顧客回頭率高。

檢視三、這家公司是一個企業集團嗎? Yes!

參考資料:

  1. http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/ROST
  2. http://en.wikipedia.org/wiki/Ross_Stores
  3. 美國零售商協會(NFR)官網資料-https://nrf.com/resources/annual-retailer-lists/top-100-retailers
  4. 六大銷售類別-http://www.wikinvest.com/stock/Ross_Stores_(ROST)
  5. 文中公司資料,有許多是來自Ross Stores 公司提供的投資人專頁中:
    http://investors.rossstores.com/phoenix.zhtml?c=64847&p=irol-irhome
  6. 護城河圖片來源: http://www.structuredinvestments.com/~/media/Images/SI/Content/EcoMoat.ashx
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台灣阿桑 — 愛買菜+愛生活+愛旅行+愛閱讀+愛看戲+愛聚餐+愛說話+愛幻想+愛寫作+愛投資…。以文科生的數理知識加上生活經驗,投資簡單易懂的股票、ETF與基金,用投資的獲利來追尋不功利的快樂。
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