鎖定股市收益應考慮的6大問題

作者:黄祖斌   |   2015 / 07 / 11

文章來源:雪球   |   圖片來源:Joseph Wang


上證指數自從3300多點的前期低點反彈以來,上漲幅度在40%的股票比比皆是,低位抄底的投資人收益頗豐,部分投資人有落袋為安,鎖定收益的想法。是落袋為安,還是繼續持股,或是進行換股操作?以下6個因素供投資人參考:

1、入市目的是價值投資還是短期炒作?

產生浮盈後是否離場,和當初入市的目的大有關係。

對於價值投資者,很少需要鎖定收益。流傳比較廣的,也比較有道理的說法是,價值投資者賣出股票只有三個情況:

  1. 所買的股票已經不再便宜,當初低估時買入的理由已經消失。比如巴菲特在2007年賣出中石油就是如此。
  2. 公司基本面發生了惡化。投資人沒有必要與股市中的鐵達尼號一同沉沒遭受巨額損失。就比如2008年的雷曼兄弟。
  3. 發現了更好的投資標的。

筆者曾在2009年以後中長期持有招商銀行的A股,但表現乏善可陳。後發現民生銀行大力發展小微企業貸款,在全國中小民營企業難以得到貸款成為全國性焦點問題時,民生銀行的戰略轉型成為市場關注的對象。史玉柱在香港和內地市場30多次增持民生銀行的股票,持續地製造了市場熱點。於是將一半招商銀行換成民生銀行。結果2012年底民生銀行在A股的銀行股中,第一個股價超越了2007年大牛市的高點。

因此如果所買股票發生了以上三個變化,就可以考慮鎖定收益。

股市收益

對於短期炒作來說,也要看當初入市用的是什麼樣的交易策略。有人是根據一定的技術指標,判斷股票短期內跌幅太多,這樣的情況一般會出現反彈。當技術指標得到修復,就可以鎖定收益;有人選擇急跌行情中跌幅最大的10只個股,則當部分股票大幅上漲後,就可以換入其他從最高點跌幅更大的股票;有人買入的是跌破定向增發預案價的股票。上市公司要完成定向增發,就有一定的動力拉升股價,否則投資人沒有以高於市價的價格參與定增的必要,股份還必須被鎖定一年不能賣出。當股價已上漲至定增價之上,就可鎖定收益;有人買入的是跌破250日均線的一批股票,當股價有效站上250日均線即可鎖定收益……入市的交易策略很重要,有策略入市的是理性的,沒有策略只是聽推薦、憑感覺,不僅是盲目的,本文也不會給具體的操作建議,還要建議趁早離開股市。

2、忘掉成本價

不少投資人在考慮賣出股票時,總喜歡看看自己的成本價。有一句股市名諺云:“股票不知道我們持有它。”不要說個人投資者,即使是持有一家上市公司股票達10%的機構投資者,都未必對股價有一定的影響力。股價的漲跌,怎麼可能以單個投資人的成本價為錨呢?

比較正確的思維是:如果一檔股票繼續上漲的概率很大,則哪怕投資人已經有了10倍的收益,也不著急賣出。蘇甯電器、長江實業、三星、蘋果、騰訊等大牛股,都實現了成百上千倍的漲幅。那些在產生10倍收益就開開心心落袋為安的投資人,恐怕要經常念一下經:“曾經有一只好股票我拿在了手裡……如果上天再給我一次機會的話,我想持有的期限是,一萬年。”巴菲特當年面對已經漲了上百倍的沃爾瑪,也是感覺漲得太多了。但漲得更多後,發現真是好企業,於是買進。巴菲特尚且犯這個錯誤,普通投資人更難避免。不過關鍵要有忘掉成本價的意識。同樣,如果一檔股票繼續下跌的概率相當大,則即使已經產生了浮虧,也要堅定地賣出。一般投資人出現很難挽回的巨虧,往往就是執著於成本價,和股市賭氣,不願認賭服輸。

3、分批鎖定收益

買入時分批買進,賣出時分批賣出,是投資人投資理念比較成熟的標誌之一。打仗要留預備隊,做生意需要留一定的安全庫存,股票投資也不宜全進全出。賣出一部分股票鎖定這部分倉位元的收益,則即使股價隨後出現較大的跌幅,也很難以整體的虧損結束這筆投資。如果股價繼續上漲,則何剩餘倉位能產生更多的收益。或許有人說,在最高處全部賣出豈不是能實現收益最大化?宣稱經常能買在最低點,賣在最高處,不是神仙,就是騙子。因為賣在最高處,是建立在能準確預測的前提之上的,這就是下一個要考慮的問題。

4、未必要根據自己或是他人的預測為基礎來鎖定收益

基本上沒有人能持續、準確地預測股市。

就A股而言,距離市場最近,平均學歷在碩士以上,智商應該在120以上,從業經歷普遍在5年甚至10年以上,資訊來源明顯比普通散戶更多的券商策略分析師們,有多少人準確預測了2014年下半年開始的牛市行情?券商每年末都會發佈第二年行情的預測報告,2005年-2008年,券商對來年的預測都是大錯特錯。去年7月,銀行證券的孫建波提出改革無牛市。到今年5月,他又說牛市沒頂部。並不是券商不想炒掉這樣的分析師,而是沒有更好的可替換。整個A股市場,基本上沒有任何一個人持續準確地預測了A股行情。那麼普通投資人又靠什麼準確預測?

證券分析之父葛拉漢曾說:“如果說我在華爾街60多年的經驗中發現過什麼的話,那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也說:“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”彼得•林奇說過:“不要妄想預測一年或兩年後的股市走勢,那是根本不可能的。”

股市中有太多的突發事件,甚至是黑天鵝事件,這是絕大多數投資人都無法預測的,大機構的大手筆調倉,產業資本的增持或減倉,同樣無法預測。因此投資人在鎖定收益的選擇上,最好擺脫對預測的依賴。

5、讓利潤奔跑

紐約有位叫夏皮諾的心理醫生,他請了一批人來做兩個實驗。

實驗一:兩種選擇:第一,75%的機會得到 1000 美元,但有 25% 的機會什麼都得不到;第二,確定得到 700 美元。雖然一再向參加實驗者解釋,從概率上來說,第一選擇能得到 750 美元,可結果還是有 80%的人選擇了第二選擇。大多數人寧願少些,也要確定的利潤。

實驗二 還是兩種選擇:第一,75%的機會付出 1000 美元,但有 25%的機會什麼都不付;第二,確定付出 700 美元。結果是 75%的選擇了第一選擇。他們為了搏 25%什麼都不付的機會,從數字上講多失去了 50 美元。

鎖定收益應考慮的6大問題

華爾街將投資的訣竅歸納成兩句話:截短虧損,讓利潤奔跑!而以上的實驗中,反映了多數人在股市中無法賺得可觀收益的原因:盈利時上躥下跳,急於落袋為安,賺的是小利。虧損時穩如泰山,堅決不止損,放任虧損不斷放大,往往以較大的虧損離場。小盈大虧,這樣長期投資的結果不是虧損是什麼?

所以投資人的股票有浮盈時,一般都不用著急賣出鎖定收益,而是要坐等收益的放大。10元的股票漲到11元,收益率10%,漲到12元,漲幅不到10%,但收益率升至20%,收益率放大了一倍。有一些比較簡單的判斷股價中期高點的辦法:60日均線或120日均線已轉頭向下;一些見頂概率比較大的K線組合,如周K線的穿頭破腳(高開但收盤價跌破了前周的收益價)等;股價出現加速上漲,上漲斜率變陡,也往往是最後一漲的信號……投資人也可以用一個指標作為離場的標誌:從最高位下跌10%,或是15%。任何一個牛股步入長期的熊途,都會以下跌10%或更多開始的。以此進行操作,也可以結合分批賣出的策略。

6、倉位的高低

前期的急跌行情中,融資加槓杆的部分投資人被打回人生的起點。不同的倉位,在相同的浮盈率的情況下,操作的策略也不同。倉位元越高,則需要鎖定收益的浮盈率就越低。倉位如果只有10%,就是上證指數漲到8000點,也根本不需要考慮鎖定收益。

考慮倉位還要考慮一個因素。就是投資人在股市中投入的資產占家庭淨資產的比例。如果只投入家庭淨資產的20%,則即使股市中的倉位已高達80%,有較大的浮盈率時,也不必急於鎖定收益。

投資人投資於股票的錢,如果是長期不用的閒錢,也不必急於鎖定收益。相反如果是一兩個月內就要用於買房、子女出國的錢,則需要隨時考慮鎖定收益,或降低倉位。

戰場、商場或是體育比賽等領域,取得成功的必然是精於謀劃、嚴格執行紀律的人,而不是喜歡拍腦袋做決策,將成敗系於運氣的人。股市投資同樣如此,入市和離場都要有清晰的思路、明確的計畫,並嚴格執行,否則牛市的結果很可能是一場悲劇,成自己的虧損,成就了其他人的財富夢。(文/黄祖斌)

雪球授權轉載》

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