雪佛龍(CVX.US)-改變沙烏地阿拉伯命運的石油大亨
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雪佛龍(CVX.US)-改變沙烏地阿拉伯命運的石油大亨

2021 年 1 月 25 日

 
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講到雪佛龍(Chevron),你可能會想到變形金剛電影中大黃蜂的帥氣跑車雪弗蘭(Chevrolet),兩者名稱很像,但一點關係也沒有,前者是一家石油與天然氣企業,後者是美國的一個汽車廠牌。

如果有在美國自行駕車加過油,就一定會知道雪佛龍,就像台灣的中油或福爾摩沙加油站,如果沒有這樣的經驗,雪佛龍的產品比較難以接觸到。不過以加州產油區起家的雪佛龍對石油與天然氣的產業發展歷史相當重要。

本篇重點:

  • 公司簡介–美國第二大石油與天然氣企業
  • 在中東發現石油 改變沙國命運
  • 頁岩油技術的領先群
  • 民營企業掌握的原油儲量不如國營企業

公司簡介–美國第二大石油與天然氣企業

雪佛龍股份有限公司(Chevron Corporation)是美國第二大石油與天然氣企業,全球第九大石油與天然氣企業,成立於 1879 年,總部位於美國加州的聖拉蒙(San Ramon, California),成立之初名為太平洋海岸石油公司(Pacific Coast Oil Company), 1900 年被標準石油(Standard Oil)併購後來更名為加州標準石油公司(Standard Oil Company of California), 1985 年併購海灣公司(Gulf Oil)後更為現名,沿用至今,經多年發展,公司業務拓展至全球 180 個國家。截至 2019 年底,雪佛龍擁有 48,200 名員工,其中在美國營 25,400 名員工佔 53 %。

2019 年營收 146.52 億美元,衰退 11.9% ,稅後淨利 29.24 億美元。雪佛龍業務主要分為三塊,上游業務、下游業務與其他業務。

上游業務主要包括原油與天然氣的生產與銷售, 2019 年雪佛龍在美國的約當原油每日產量為 92.9 萬桶(天然氣與原油的轉換為 6000 立方英尺等於 1 桶原油),全球的每日產量為 305.8 萬桶,佔全球產量約 3% 。已探明的約當原油儲量 114 億桶,佔全球儲量低於 1% ,其中 28% 的儲量位於美國, 23 %位於澳洲、 19 %位於哈薩克。

下游業務主要包括汽油與石化產品的生產與銷售, 2019 年雪佛龍全球煉油廠的產能每日可以處理 174.8 萬桶,實際產量 156.4 萬桶,產能利用率為 90% 左右。

在中東發現石油 改變沙國命運

1930 還是個全球石油主要靠美國供應(佔 60% )的年代,不過聰明的美國探險家,已如火如荼在世界各地尋找黑金,雪佛龍的前身加州標準石油在 1932 年 5 月於中東海灣小國巴林成功開採出石油後,啟動了美國前往中東的黑金掏金潮。

1933 年加州標準石油成為第一家取得沙烏地阿拉伯探勘特許權的公司,並成立子公司-加州阿拉伯標準石油(California-Arabian Standard Oil)開始在沙國各地探勘石油, 1938 年成功在沙國開採石油, 1948 年沙美被出售給埃克森美孚(Exxon Mobil)的前身公司,並在當年發現世界最大油田-加瓦爾油田(Ghawar Field)。

加瓦爾油田在沙國 2000 年以前全國的石油產量中佔了 60% ,到了 2018 年底,佔全國產量 1 / 3 ,平均每日產量還有 380 萬桶,是雪佛龍總產量的 1.25 倍,已探明的約當原油儲量 583 億桶,是雪佛龍總儲量的 5.1 倍,讓沙烏地阿拉伯從一個窮國徹底人生翻轉成了富裕的石油大亨,但雪佛龍卻與之擦身而過。

加州阿拉伯標準石油就是現在沙烏地阿美(Saudi Aramco)的前身,憑藉沙烏地阿拉伯是全球開採石油成本最低的國家之一,每桶成本低於 10 美元, 2020 年 10 月成為市值全球第二大的公司,近 2 兆美元僅次於蘋果(Apple, AAPL-US), 2019 年淨利 882 億美元,則是全球最高。

不過從沙美的故事也可看出石油企業在國際上經營存在很高的政治風險,美國公司對沙美的經營權僅維持到 1976 年,如此龐大的利益沙國王室當然不希望別人分杯羹, 1950 年代後沙國使用各種手段提高對沙美石油可獲得的利益,包括不斷要求變更分潤機制,不斷縮減沙美的可探勘面積與不斷增加稅收等等, 1970 年後開始提出要求收購,最終在 1976 年完成 100% 的收購,沙美徹底成為沙國的國營企業。

頁岩油技術的領先群

頁岩油是指儲存油頁岩層中的油,在 1949 年油頁岩層就美國被發現有石油存在,並嘗試開採,只是開採成本太高,一般油頁岩層的深度比砂岩油層深,砂岩油層是一般傳統石油開採的位置,因為砂岩層有比較高的孔隙率,如果這些孔隙富含石油就被稱為砂岩油層,就可能可以開採石油,而孔隙率較低的油頁岩層單位體積的石油含量一般不如砂岩油層,也造成開採成本增加。

自 2010 年開始,美國石油商在開採頁岩油的技術上取得突破,現在美國的頁岩油產量每天約 900 ~ 1000 萬桶,佔全世界的原油產量約 9 ~ 10% ,跟據GlobalData的數據美國最大頁岩油產區二疊紀盆地的 26 家頁岩油開採的成本約落在 21 ~ 48 美元/桶之間。其中有 5 家公司屬於Tier廠商包括,埃克森美孚、雪佛龍、EOG Resources、康喬資源(Concho Resources)與先鋒自然資源(Pioneer Natural Resources)開採成本都在 26 美元/桶以內。

頁岩油 26 美元/桶的開採成本已經低於全球平均約 35 美元/桶的開採成本,現在全世界在探勘頁岩油的工作主要在美國,世界上還有很多頁岩油產區未被發現,包括雪佛龍等是目前掌握頁岩油開採技術的領先群。

發展頁岩油需要天時地利啟動,天時是一段時間夠高的油價,地利是你的國家有成本極低的頁岩油層,像中國也研究頁岩油幾十年,現在每天產量只有 1 ~ 2 萬桶(美國是 900 萬桶以上),經驗技術累積極慢。

美國頁岩油的成本現在雖難以擊敗中東這種自噴井不到 10 美元成本的原油,但可能 20 年後或 100 年後中東傳統原油產量開始下降(目前還看不到下降的可能性),就必須靠這些已經累積數十年頁岩油開採經驗的美國企業幫忙探勘開採,長期而言,雪佛龍在石油產業中有技術領先優勢。

民營企業掌握的原油儲量不如國營企業

1970 年代全球的原油儲量有 85% 掌握在以美資為首的七姐妹民營企業(新澤西標準石油、殼牌公司(Royal Dutch Shell, RDSA-US)、英國波斯石油公司、紐約標準石油、德士古、加州標準石油、海灣石油),不過跟據IMF的資料在 2006 年已經有超過 50% 的原油生產, 70% 原油儲量掌握在國營企業,民營企業在掌握油源上明顯處於劣勢。

小結

雪佛龍雖在石油開採的創新技術-頁岩油開採技術處於領先群,但石油與天然氣企業在國際上競爭很容易被當地國家政府介入甚至是霸佔,處於不利地位,雪佛龍還是必須靠美國境內的原油儲量會比較容易發展。美國現在是原油日產量第 1 的國家,但原油儲量約 470 億桶,在全球僅排名第 10 ,運用頁岩油開採是否可在美國快速找到更多具有經濟效益的可開採原油,是未來雪佛龍能否發展好的關鍵,不過目前這樣的跡象並不明顯。

參考資料:

  • 雪弗蘭
  • Wikipedia
  • Opec
  • Fortune
  • GlobalData
  • PIW
  • 網易財經

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