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風平浪靜的颱風眼
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風平浪靜的颱風眼

2017 年 9 月 15 日

 
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別把風平浪靜當成好天氣

各位看到這篇文章的時候,我們應該已經知道颶風艾瑪是否已登陸佛羅里達州。早在將近一個星期前,佛羅里達州已宣佈進入緊急狀態,從那時起颶風艾瑪陸續摧殘許多加勒比海國家。美國一邊還在善後颶風哈維造成的淹水災情,同時又得嚴陣以待艾瑪的來襲。

讓我們一起為颶風災民加油集氣,也祈求大家能夠平安渡過颶風艾瑪的侵襲。

受到壓抑的金融風暴

倘若颶風艾瑪以 4 級以上的強度襲擊佛羅里達州,屆時將成為繼 12 年前颶風威瑪之後,第一個以 4 級颶風之姿襲擊佛羅里達州的風暴。

此外,一個星期前颶風哈維前腳才走,現在艾瑪接著來襲,寫下史上首次有兩個如此強度的颶風在同一季節襲擊美國的紀錄。以氣象觀測的角度來說,長期平穩的氣候環境不會增加未來發生劇烈風暴的機率。

然而,這句話可能不見得適用在金融市場身上。波動性長期偏低與資產價格長期偏高的環境,可能會誘使投資人為了追求報酬而承擔更多風險與擴大槓桿操作;一旦投資人試著抽身,潛在的金融市場風暴可能因此越演越烈。

再者,儘管人類無法阻止熱帶風暴來襲,但我們確實是有能力抑制金融風暴。過去 10 年,儘管央行以極端的干預政策延緩金融風暴來襲,同時間面對長期、結構性的問題,政治人物卻只懂得治標不治本。

走一步算一步

諷刺的是,正當美國面臨舉債上限危機與預算協商風暴之際,颶風哈維來襲成為美國總統川普的神救援,白宮與民主黨因而達成共識,決定以籌措賑災基金為當務之急,至於舉債上限與預算問題則延至 12 月中旬再議。然而,此舉卻使得共和黨國會議員感到不悅,因為共和黨原本有意藉由舉債上限問題對白宮施壓,藉此推動財政與結構性改革。

消息一出,原先殖利率已上升至 2008 年 9 月時期水準的 10 月份到期美國國庫券,殖利率再度顯著攀升,同時間 12 月到期之美國國庫券也出現賣壓。另一方面,長天期美國國庫券的殖利率幾乎文風不動。

畢竟,美國與全球經濟基本面處於不冷不熱的「金髮女孩經濟」環境,亦即緩慢、但穩定的成長,且所有的貨幣政策與政治妥協讓眼前的景氣擴張階段變得更加長壽。

做好防暴風雨措施

然而,投資人切誤以為目前平穩的市場環境就是真的風平浪靜,說不定我們正身處無風無雨的颱風眼中心。

倘若我們能夠一直跟著颶風移動,或許市場可以維持平穩表現。然而,我們還是有可能在許多地方不小心跌跤:處理北韓問題犯下戰術性錯誤;聯準會試圖推動貨幣政策正常化卻犯下決策失誤,同時讓許多高階官員回鍋;或是川普將越來越多的法案塞進分裂的國會,讓自己與共和黨漸行漸遠,且無法再次展延政府舉債上限。

到目前為止,這些外部風險尚未吹垮資本市場的表現。就天氣系統來說,颶風侵襲陸地的時間拖得越晚,颶風能量可能會削減。然而,對金融體系而言,時間能夠讓 3 級颶風壯大成(1210-TW)為 5 級颶風。

因此,如果你也認為我們可能已身處在颱風眼中心,聽到周遭強風呼嘯的時候,你最好堅持前進的方向:維持多元佈局,分散投資各個市場。此外,別忘了思考其他的報酬來源,例如零相關性的避險基金策略、另類風險溢酬、或是相對價值投資機會,藉此降低風向驟變,不論是順風或逆風,對投資組合帶來過度的威脅。

上週焦點

  • 歐元區零售消費數據:月份下降 0.3%
  • 歐元區採購經理人指數:月維持 55.7 點不變。
  • ISM 非製造業指數:月份增加+1.4點,上升至 55.3 點。
  • 歐元區第二季 GDP 統計數據(最終預估):+2.3%年化成長率。

本週觀察重點

  • 星期三 9/13:美國生產者物價指數
  • 星期四 9/14:美國消費者物價指數
  • 星期五 9/15:美國零售消費數據

                                          – 投資策略部 Andrew White

最新市場趨勢 (截至 2017 年 月 日)

市場指數 週初至今 月初至今 年初至今
股票Equity
標準普爾500指數S&P 500 Index -0.60% -0.40% 11.50%
羅素1000指數Russell 1000 Index -0.60% -0.40% 11.30%
羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index -0.40% -0.30% 18.80%
羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index -0.90% -0.50% 4.30%
羅素2000指數Russell 2000 Index -1.00% -0.40% 4.00%
MSCI世界指數MSCI World Index 0.00% 0.30% 14.20%
MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index 0.80% 1.20% 18.90%
MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index 0.00% 0.40% 29.10%
STOXX歐洲600STOXX Europe 600 1.00% 1.60% 21.20%
富時100指數FTSE 100 Index -0.70% -0.60% 6.60%
東證股價指數TOPIX -1.60% -1.50% 6.20%
滬深300指數CSI 300 Index -0.10% 0.20% 17.90%
匯率及固定收益Fixed Income & Currency
花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index 0.20% 0.10% 0.80%
花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index 0.90% 0.60% 4.70%
彭博巴克萊市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index 0.30% 0.30% 5.50%
彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index 0.50% 0.30% 3.90%
彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index 1.20% 1.10% 8.40%
標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index 0.10% 0.10% 2.10%
美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index 0.10% 0.20% 6.30%
美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index 0.40% 0.50% 9.00%
摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index 0.70% 0.70% 9.80%
摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index 1.30% 1.70% 16.60%
英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds 1.60% 2.30% 6.70%
歐元兌美元U.S. Dollar per Euro 1.20% 1.10% 14.00%
日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen 2.10% 2.00% 8.10%
實質及另類資產Real & Alternative Assets
Alerian上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index -0.90% -0.60% -6.80%
富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index 0.80% 1.30% 3.90%
富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index 1.30% 1.50% 12.10%
彭博商品指數Bloomberg Commodity Index -0.20% 0.10% -2.60%
黃金(紐約商品交易所美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future 1.60% 2.20% 17.30%
原油(紐約商品交易所美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future 0.40% 0.50% -11.60%

資料來源: FactSet, Neuberger Berman LLC.

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