一般而言，說到投資債券就是為了獲得穩定的配息對吧！但是你知道，其實有一種債券，並不會配息嗎？沒錯！那就是股感這次要為你介紹的主角，零息債券。接下來就跟著股感，一起來看看零息債券到底是什麼，以及投資零息債券有什麼好處吧！
零息債券是什麼？
零息債券介紹
零息債券（Zero coupon bond，或稱作 Pure discount bond）是一種不配發利息的債券，和一般的債券會定期發放利息不一樣，零息債券並不會發放利息，也是因為零息債券不配發利息的特性，零息債券在販售時是以折價發現，並在到期時返還面額。因此，零息債券的風險以及回報和一般債券並不相同，零息債券通常具有較高的風險以及報酬。
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零息債券特色
那麼零息債券有哪些特色呢？這邊股感整理了幾個零息債券的特色，趕快來看看吧！
- 折價發行：當債券價格低於債券面額時，便稱作折價發行，一般來說當票面利率低於市場利率時，為了吸引投資人購入，該債券便會折價發行。相同的，由於零息債券並不會配發利息，因此同樣透過折價發行來吸引投資人購買，如果把它想成債券價格和面額之間的價差便是投資人可以獲得的利息，或許會比較容易理解喔！
- 天期越長折價越大：如果你有學過會計的話，那應該可以很容易地理解這個概念，由於債券價格的特性，越接近到期日，債券的價格便會越向面額靠攏，因此到期天數越長的零息債券，其折價空間也越大。
- 天期較長：零息債券由於不配發利息，因此零息債券回本的時間通常也較一般債券來得更久，也就是說零息債券的存續期間通常較相同天期的配息債券來得更長，而存續期間較長的債券對於利率變動的敏感度也較高，也就是說零息債券的利率風險連帶也比較高，這也使得零息債券的波動較傳統債券更大。
- 較低的流動性：由於零息債券不會配發利息，使得零息債券較一般債券來得不吸引人，因此零息債券的投資人，比較有可能面臨流動性風險，在交易時可能會出現較大的買賣價差。
零息債券 價格怎麼算
和傳統債券相比，零息債券價格的計算簡單上許多，不需要考慮中間的配息，僅需要將債券面額折現，便可以得到零息債券的價格。舉例來說，有一檔 10 年期的零息債券，市場利率為 5%，面額為 100,000，那麼該檔零息債券的價格便是：
P = F /（1+r）^n = 100,000 / （1.05）^10 = 61,391.499
P：債券價格，F：債券面額，r：利率（市場利率,要求報酬率,到期殖利率），n：年期
💡你可以在這裡看到更多有關於債券價格的計算方式＞＞＞債券價格怎麼算？面額和價格有什麼差別呢？
為什麼要投資零息債券？
既然零息債券不會穩定配發利息，那為什麼還要投資零息債券呢？除了零息債券是折價發行以外，投資零息債券最大的優點，便是零息債券沒有再投資風險了。傳統債券會定期配發利息，而為了實現複利效果，一般來說投資人都會將收到的利息再次投入市場，但是一旦市場利率下降，這時候市場上可以購買的債券的利率也會隨之下降，投資人找不到和之前具有相同報酬率的投資標的，在這之中由於市場利率下降而使得報酬率隨之減少的風險便稱作再投資風險。而如果你投資的是零息債券，由於零息債券並不會配息，而且零息債券的天期通常較長，因此再投資風險也相對低得許多。
💡短天期債券的再投資風險大於長天期債券喔！
投資零息債券有什麼風險？
上面我們講述了投資零息債券的好處，那麼投資零息債券又有什麼風險存在呢？首先，除了我們剛剛提到的利率風險較配息債券來得更高以外，只要是投資債券，那你勢必會面臨到通貨膨脹風險，或稱作購買力風險，而零息債券由於不會配息，無法透過利息來抵銷通貨膨脹上升的風險，因此零息債券的通貨膨脹風險較傳統債券來得更高。再者，雖然零息債券並不會配息，理論上你並不會被課稅，但是在美國，美國國稅局會根據推算利息的方式來計算你的幻影收入（Phantom income），並且按照理論收益來向投資人課稅，即便在這期間投資人並沒有收益。最後，雖然通常發行零息債券的機構大多數信譽都較佳，像是美國政府，但是我們前面有提到，零息債券的天期通常都較長，因此零息債券的違約風險自然就上升了，而且由於零息債券不會配息，因此一旦違約的話，便一點補償都拿不到喔！
零息債券優缺點整理
看完了投資零息債券的理由以及風險之後，在這邊股感也用表格，幫你整理了零息債券有什麼優缺點喔！
| 投資 零息債券 | |
| 優點 | 缺點 |
| 投資時長較長，可以用做財務規劃 | 利率風險較高 |
| 較低的再投資風險 | 通膨風險較高 |
| 報酬較配息債券來得高 | 違約風險較高 |
| 波動較一般配息債券來得高 | |
零息債券結論
在看完了這篇有關於零息債券的介紹之後，不知道你對於零息債券有沒有更深刻的認識了呢？我們前面有提到零息債券會以折價發行，並且為了吸引投資人，其報酬率一般較相同天期的配息債券來得更高，但是如果考量到零息債券面臨的通膨風險、違約風險以及利率風險，還有波動率較大的因素後，根據經驗零息債券的風險報酬比其實較傳統配息債券來得相對較低喔！雖然在台灣比較少人在投資零息債券，但是對於投資人而言，多認識一些金融商品並沒有壞處，在未來，股感還會帶來更多有關於債券的介紹喔！不要錯過了！
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