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投資
2020年3月31號匯豐銀行董事會決定，取消2019年第四季度和2020年前三個季度的分紅。回顧過去70多年的歷史，匯豐銀行從沒有中斷過分紅。在過去10年，匯豐銀行股票的股息率，介於3%到8%之間，平均座落在5%左右。從2010年年初算起，截止2020年5月底，匯豐控股股票累計報酬率為 -60%左右，而同期標普500指數的累計報酬率為172%左右。
也就是說過去10年購買匯豐銀行的股民，損失慘重。如果說匯豐股票對他們還有那麽一丁點吸引力的話，那就是其高於銀行利息的股息，因此當匯豐宣布停息消息時，讓這些股民感到震驚。
近期公司紛紛暫停派息
事實上，匯豐並不是唯一一家決定暫停派息的上市公司，5月初媒體集團迪士尼（Walt Disney, DIS-US）公司宣布，暫停分發2020年上半年股息，並稱此舉可以為公司節省下16億美元現金。截止5月底，英國富時100指數（FTSE 100 Index）中的100家成員公司，有42家宣布減少或者暫停派息。基於該原因，今年富時100指數中成分股分發的紅利總額，會比去年低30%左右。歐洲股市中上市公司分紅總額大約會比去年下降28%左右。
有這麽多公司臨時改變派息政策，也讓一些指數機構和基金管理公司措手不及。舉例來說，標普英國紅利貴族指數（SPUKHDA）的目的，是選取英國股市中那些高股利股票納入指數，這樣可以讓投資者購買投資一籃子高股利股票。之前納入該指數的重要標準之一，是在過去六年的股利保持穩定或者成長的個股標的。由於很多公司選擇減少或者取消股利，篩選標準一下子變得苛刻起來，滿足該條件而入選指數的公司數量大大減少。因此指數委員會不得不臨時放寬標準，把六年降低為四年，以保證指數中的股票成員不少於40個。
在指數機構被迫與時俱進的同時，管理指數基金的基金公司，也不得不做出適時調整。這是因為，一些高股利指數基金，不得不剔除那些不再符合標準的公司股票，並以其他符合標準的股票代替之。因此在最近一段時間，高股利類指數基金的調倉頻率將大大增加。同時，從這些高股利類指數基金中獲得的現金股利，也會顯著減少。
如果股票是母雞，那麽紅利就是雞蛋
從歷史上來看，股利是股票投資者獲得投資回報的最重要途徑之一，美國的投資大師John Burr Williams曾經說過一段很有名的話：如果股票是母雞，那麽紅利就是雞蛋。
分紅是股民能夠拿到手的真金白銀。股民拿到分紅後，可以自行決定做何種投資決策，也可以把分紅再投資回股市中，購買更多的股票。從1920年算起至今，美國股市中上市公司的分紅額，平均每年以5%左右的速度增長。扣除同期的平均通脹率3%，股票投資者們僅從公司分紅，就能獲得2%左右的真實年回報。毫不誇張的說，如果股票不分紅，那股市的吸引力至少要大打折扣，很多股民可能會選擇退出股市。
一個讓廣大股民可能稍微感到放心一些的數據，是從歷史上來看，公司分紅的減少，一般都是暫時性的。公司分紅的回撤比例，要遠遠低於同期的股市回撤比例。在危機過後，公司的分紅額會很快恢覆歷史平均水平。
比如在美國近代史上最嚴重的熊市，即1930年代大蕭條時期，標普500指數(S&P 500 Index)的真實價格，在扣除通脹率後，最大的回撤幅度為80%左右。而同期指數成分公司的分紅額，最大的回撤幅度僅為50%左右。在最近的2008年金融大海嘯中，標普500指數(S&P 500 Index)的真實價格回撤幅度高達60%，而同期的成分公司分紅額，最大回撤幅度為30%左右，為股市回撤的一半。
這可能也是很多投資者看重股利收入的重要原因之一：和股市的價格波動相比，股利有更強的韌性。即使在經濟蕭條期間，大型績優股公司也不會輕易取消分紅，如此珍貴的現金流，對於那些現金不足的股民投資者，其價值無疑是非常高的。
目前，標普500指數的平均股息率，為2%左右。乍看上去，該回報好像不是很高。但是我們不要忘記，目前世界各國都處於低利率、零利率甚至是負利率環境。美國10年期國債的到期收益率，還不到1%（6月1號為0.66%）。因此，如果股市能夠保持目前的平均股息回報，不再繼續下跌的話，對於投資者有其獨特的吸引力。
樂觀的看，如果疫情在歐美各國得到控制，各國經濟和社會逐步回歸正軌的話，各大公司沒有理由繼續減少或者取消派息。那麽這些股息收入，將繼續吸引投資者買入或者持有股票，以彌補他們由於利率下降而從固定收益資產中蒙受的損失，接下來的情況會不會如樂觀預計那樣發展，讓我們拭目以待。
《雪球》授權轉載
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