十銓科技（4967）於 2026/11/02 舉行現場法人說明會，由董事長夏澹寧開場，執行長陳慶文報告第三季營運與財務，企業暨工控應用事業群總經理夏紹安、品牌暨通路事業群總經理卓建男與研發長王威祥說明各事業發展，股感帶你看懂本次重點。
十銓 2026Q3 合併營收 101.39 億元，季增 33.61%；毛利率 49.27%，營業利益 45.11 億元，稅後淨利 36.18 億元、EPS 37.19 元。前三季營收 267.72 億元、毛利率 43.62%、EPS 90.95 元。B2B 佔前三季營收 64.60%（去年同期 24.60%），DRAM 佔 83.63%。管理層預估記憶體缺貨將持續到 2027 年第二季，供需平衡至少要到 2028 年下半年甚至更晚，短期看不到價格下跌；公司同時完成雙事業群改組，並在新北新增約千坪自動化新廠，預計 2027 年第二季完工投產、整體產能約增加 50%。市場關注的是：缺貨與漲價何時結束、庫存與成本風險，以及 B2B 長單的穩定度。
十銓營運摘要
十銓科技成立於 1997 年 4 月，是記憶體模組廠，產品涵蓋 DRAM 與 NAND Flash 模組、SSD 等，資本額 9.86 億元，員工約 500 人，總公司在台灣，子公司位於日本、深圳、香港與美國，皆為 100% 投資。公司另通過 ISO 9001、ISO 14001 與 ISO 14064-1 認證。
- 2026Q3 財務表現：營收 101.39 億元；毛利 49.96 億元，毛利率 49.27%（2Q26 42.77%、1Q26 38.01%）；營業利益 45.11 億元，營業利益率 44.50%；稅後淨利 36.18 億元；基本 EPS 37.19 元。
- 前三季：營收 267.72 億元；毛利 116.79 億元，毛利率 43.62%；營業利益 104.90 億元，營業利益率 39.18%；稅後淨利 83.24 億元；EPS 90.95 元。
- 主要發展：
- 市場結構：B2B 佔營收 64.60%，B2C 35.40%
- 組織：成立企業暨工控應用事業群（B2B）與品牌暨通路事業群（B2C）兩大事業群
- 新廠：新北約千坪自動化新廠，2027 Q1 裝修及設備進駐、2027 Q2 完工投產，整體產能預估增加約 50%
- 長單：B2B 端已收到多筆半年至一年半的長期訂單
- 未來展望：管理層預估缺貨將持續到 2027 年第二季；沒有提供財務預測與第四季毛利率預測。
十銓主要業務與產品組合
四大品牌定位（管理層說明）
| 品牌 | 定位 |
|---|---|
| TEAMGROUP INDUSTRIAL | 工業電腦與 AIoT 應用，強調耐用穩定；包含寬溫、三防（防水、防塵、防震）、軍用，以及為無人機打造的資安儲存產品 |
| T-FORCE | 2016 年創立的電競品牌，管理層說明為全球電競記憶體前三名 |
| T-CREATE | 創作者與 AI 市場，要求穩定、高效能、大容量 |
| 標準品品牌 | 公司最早推出的品牌，定位標準品市場 |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
前三季市場別營收佔比
| 市場 | 2026 前三季 | 2025 前三季 |
|---|---|---|
| B2B | 64.60% | 24.60% |
| B2C | 35.40% | 75.40% |
| 其他 | 0.13%（2026） | — |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
管理層形容這是過去二三十年少見的結構逆轉：價格上漲使市場重心轉向 AI 伺服器、一般伺服器與企業級用戶等高階領域，B2B 比重在一年內大幅提高。
前三季產品別營收佔比
| 產品 | 2026 前三季 | 2025 前三季 |
|---|---|---|
| DRAM | 83.63% | 68.79% |
| NAND Flash | 13.68% | 24.98% |
| 其他 | 2.69% | 6.23% |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
DRAM 世代別營收佔比
| 世代 | 2026 前三季 | 2025 前三季 |
|---|---|---|
| DDR5 | 87.93% | 85.17% |
| DDR4 | 11.61% | 14.50% |
| DDR3 | 0.46% | 0.33% |
| 其他 | 0.13% | — |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
管理層說明，AI 目前處於基礎建設階段，需要大量 DRAM 作為運算記憶體，因此 DRAM 成長速度超過 NAND Flash；DDR4 雖營收佔比下降，價格也大幅上漲，三大原廠 DDR4 產量持續減少，甚至有原廠明年起完全停產，將產能集中在 DDR5 與 AI 領域。
十銓財務表現
2026 年各季損益（單位：億元）
| 項目 | 2026 Q1 | 2026 Q2 | 2026 Q3 | Q3 季增 | 前三季 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 90.45 | 75.88 | 101.39 | +33.61% | 267.72 |
| 營業毛利 | 34.38 | 32.45 | 49.96 | +53.93% | 116.79 |
| 營業毛利率 | 38.01% | 42.77% | 49.27% | +6.50 個百分點 | 43.62% |
| 營業利益 | 29.05 | 30.73 | 45.11 | +46.79% | 104.90 |
| 營業利益率 | 32.12% | 40.50% | 44.50% | +4.00 個百分點 | 39.18% |
| 稅後淨利 | 22.94 | 24.12 | 36.18 | +49.96% | 83.24 |
| 基本 EPS（元） | 27.00 | 26.47 | 37.19 | +40.50% | 90.95 |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
合併資產負債表（單位：億元）
| 項目 | 2026 Q3 | 佔比 | 2026 Q2 | 佔比 | 2026 Q1 | 佔比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 流動資產 | 273.24 | 96% | 217.32 | 96% | 209.58 | 96% |
| 存貨 | 172.42 | 60% | 141.12 | 62% | 135.70 | 62% |
| 非流動資產 | 11.05 | 4% | 8.58 | 4% | 9.40 | 4% |
| 資產總計 | 284.29 | 100% | 225.90 | 100% | 218.98 | 100% |
| 流動負債 | 95.79 | 34% | 113.40 | 50% | 128.34 | 59% |
| 非流動負債 | 28.05 | 10% | 1.07 | 1% | 19.69 | 9% |
| 負債總計 | 123.83 | 44% | 114.47 | 51% | 148.03 | 68% |
| 權益總計 | 160.46 | 56% | 111.43 | 49% | 70.95 | 32% |
資料來源：十銓法說會簡報、法說會影音；資料時間：2026Q3（2026/11/02 法說會）
- 毛利率提升：管理層說明主因是售價持續上漲，以及客戶與產業結構轉向毛利較高、技術需求較高的領域；成本也在上升，但售價漲幅更大
- 庫存與資金：Q3 存貨 172.42 億元，佔總資產 60%；流動負債佔比由 59% 降至 34%，權益佔比由 32% 升至 56%，管理層歸因於營運獲利與財務操作；簡報沒有說明非流動負債增加 27 億元的用途
- 庫存結構：簡報顯示 Q3 庫存數量佔比為 DRAM 70.38%、NAND Flash 29.62%（口述曾說 DRAM 75.5%、NAND Flash 25.5%）；DRAM 庫存中 DDR5 佔 38.51%、DDR4 佔 60.09%、DDR3 佔 1.40%，DDR4 起步累積早、數量佔比大但成本佔比較小
- 成本時差：從採購、運輸、出貨到庫存與生產都需要時間，出貨時價格已再次上漲，因此庫存成本逐步提高，但售價同步上漲
十銓產業與價格
DRAM 與 NAND Flash 合約價（TrendForce，美元）
| 月份 | DDR5 16Gb | DDR4 8Gb | TLC 512Gb Wafer | TLC 1Tb Wafer |
|---|---|---|---|---|
| 2025.10 | 8.70 | 7.00 | 5.12 | 8.12 |
| 2025.11 | 19.50 | 8.10 | 8.48 | 13.09 |
| 2025.12 | 20.80 | 9.30 | 12.16 | 16.95 |
| 2026.01 | 28.50 | 11.50 | 16.14 | 21.70 |
| 2026.02 | 30.00 | 13.00 | 19.98 | 25.07 |
| 2026.03 | 31.00 | 13.00 | 23.69 | 29.02 |
| 2026.04 | 35.00 | 16.00 | 24.87 | 30.70 |
| 2026.05 | 37.50 | 20.00 | 25.46 | 31.26 |
| 2026.06 | 40.00 | 21.00 | 25.76 | 32.43 |
| 2026.07 | 45.00 | 24.00 | 25.76 | 32.49 |
| 2026.08 | 46.50 | 25.00 | 26.43 | 32.90 |
| 2026.09 | 48.00 | 26.00 | 26.43 | 33.48 |
資料來源：TrendForce（合約價）、十銓科技法說會簡報；資料時間：2025/10 至 2026/9
管理層說明：伺服器合約價與市價差距明顯，市價高於合約價，因缺貨、合約供應量有限，超出部分只能購買現貨；NAND Flash 需求不像 DRAM 那麼強勁。
供需看法（管理層說明）
- 寡佔結構：IC 製造商趨於寡佔（三星、美光、SK 海力士為主；台灣南亞科、華邦與中國長鑫存儲、長江存儲量產比重不高），模組廠也趨於寡佔，價格制定力量增強，過去每兩三個月或半年循環的價格模式被打破，價格已連續上漲一年
- 中國原廠：董事長說明長鑫存儲與長江存儲市佔接近全球約 10%，主要供應中國大陸市場且多為低階產品；高階 NAND Flash 與 DRAM 仍由少數幾家廠商生產
- 缺貨時間：最缺貨期預計為今年第四季至明年第二季末，缺貨預計持續到 2027 年第二季，第三季狀況尚不明朗；三大原廠與中國業者擴產有限，供需平衡至少要到 2028 年下半年甚至更晚；2027 年前完全看不到價格下跌的機會
- M 型化：資料中心、企業伺服器與 AI 運算約佔整體產出 70%；消費市場因零組件成本使 PC 與筆電銷量下降，但電競高端與 AI 創作者需求未減
- 原廠排擠：原廠優先生產 HBM 與 DDR5，使 DDR4 與 PC 市場產量減少；公共與網通市場約 70.8% 仍使用 DDR4，面臨缺料與漲價
十銓新廠與研發
- 新廠：新北約千坪自動化新廠，2027 Q1 裝修與設備進駐、2027 Q2 完工投產，整體產能預估增加約 50%；另有約 700 坪辦公區，為未來 5 至 10 年發展做準備；新廠為少量多樣的工業電腦及切割產品做準備
- 企業暨工控事業群（B2B）：鎖定伺服器、IPC 工控與網通長單；結合客製韌體、技術支援與可靠度驗證；邊緣運算環境多變，需客製化與篩選服務
- 品牌暨通路事業群（B2C）：聚焦 DDR5 高頻（CKD）與 Gen5 SSD 旗艦產品，拉升 ASP、毛利率與市場定位；管理層說明過去十年高階電競與創作者模組佔消費性銷售超過七成，因此受同業轉向 OEM 或停止消費性產品的衝擊較小，B2C 營收今年未見衰退
- 研發：高速存儲與散熱、AI 伺服器 DDR5、訊號完整度、CAMM2 與 CXL 創新架構；工控與企業級客製韌體、PLP 斷電保護、TCG Opal 資安防護、物理安全銷毀產品；並在軍事應用與資料保存取得多項專利
十銓未來展望與指引
- 缺貨與價格：缺貨預計持續到 2027 年第二季，價格短期不會下跌，每季漲幅約 30% 至 40%；第四季與第一季更缺貨的產品包括 LPDDR5X，RTX Spark 所需高階記憶體已由 x4、x8 轉為 x32 的 LPDDR5X
- B2B 策略：鎖定伺服器、網通與 AI 長期訂單，已收到多筆半年至一年半的長期訂單，是過去未曾見過的現象
- B2C 策略：聚焦高頻產品，提升 ASP、毛利率與市場定位；消費性模組價格明年仍有支撐
- 庫存策略：以伺服器端與長期訂單客戶為主，買多少賣多少
- 毛利率：公司沒有做財務預測，因此不預測第四季毛利率，但對毛利率持相當信心
- 財測：未提供量化財測
十銓 Q&A 重點
Q：記憶體價格居高不下，公司如何確保貨源與價格？
A（陳慶文，執行長）：這次情況不同，產業結構改變：IC 製造商趨於寡佔，模組廠商也寡佔，價格制定力增強，過去每兩三個月或半年循環的模式已被打破，價格已連續上漲一年，短期看不到大幅下跌。貨源方面，公司與原廠有近 30 年交易紀錄，並簽有長期協議（LTA），原廠必須支持，否則會失去重要客戶。價格一路上漲，公司只能持續採購，並以較高的新進價格與較低的庫存成本平均，支持重要與長期客戶，同時確保獲利。
Q：中國原廠的影響？價格會不會很快下跌？
A（夏澹寧，董事長）：長鑫存儲與長江存儲接近佔全球約 10% 的市場份額，主要供應中國大陸市場且多為低階產品；高階 NAND Flash 與 DRAM 仍由少數廠商生產，主要供應商包括美光、鎧俠、三星與 SK 海力士。局部低階產品可能量產，但高階產品如 HBM 與高階 DDR5 因技術堆疊複雜，不會快速大量生產，因此短期內價格不會下跌、缺貨將持續。
Q：公司庫存水位與後續庫存策略？
A（陳慶文，執行長）：以 9 月 30 日財報為準，庫存約 170 億元；庫存策略以伺服器端、長期訂單客戶與高階產品為主，依實際採購量銷售，買多少賣多少。最缺貨的時期預計是今年第四季至明年第二季末，市場釋出的記憶體將非常有限，甚至可能買不到貨；目前預估缺貨持續到 2027 年第二季，第三季狀況尚不明朗，需觀察市場動態。
Q：明年消費性模組價格趨勢？
A（卓建男，品牌暨通路事業群總經理）：供貨仍供不應求，消費性產品如手機與 PC 在記憶體分配上處於劣勢，明年情況預計不會有太大改變，即使下半年可能有新供貨機會，分配已基本完成，因此預計 2028 年下半年才可能出現轉機。消費性記憶體模組明年價格仍有支撐，是否有特殊狀況需視明年市場結構而定。
Q：第四季與明年是否繼續漲價？
A（夏紹安，企業暨工控應用事業群總經理）：在 Edge AI 與高度客製化產品上，連合約價格都持續調漲，過去經驗每季漲幅約 30% 至 40%，這樣的幅度未來仍會持續；第四季與第一季仍會看到更缺貨的產品，如 LPDDR5X。B2B 市場已延伸到類似 tokenize 的商業模式，購買機器是為了賺錢，因此市場會持續接受這樣的價格。
Q：Q3 毛利率持續上升的原因？第四季是否仍會上升？
A（陳慶文，執行長；夏澹寧，董事長）：原因有兩點：售價持續上漲，以及客戶與產業結構轉向毛利較高、技術需求較高的領域；成本也在上升，但售價漲幅更大。能接受高價的市場有限，只有伺服器與 AI 這類產品有能力承受高價，一般 PC、Chromebook 與小型機上盒等產品逐漸退出。董事長補充，從採購到出貨需要時間，出貨時價格已再次上漲。第四季毛利率公司沒有做財務預測，無法說明；明年價格應不會下跌，因為需求仍強、產量仍不足。
免責聲明
本文依據十銓科技股份有限公司 2026/11/02 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
