台積電 2025Q4 法說會重點：AI 需求爆發、2026 營收看增近 30%！

台積電（TSMC）於 2026 年 1 月 15 日召開 2025 年第四季法人說明會，由財務長黃仁昭（Wendell Huang）與董事長暨總裁魏哲家（Dr. C.C. Wei）共同主持。本次法說會不僅公布優於預期的第四季財報，並給出強勁的 2026 年營運展望，管理層多次強調 AI 需求已成為「結構性長期趨勢」，並上修未來五年 AI 加速器營收年複合成長率（CAGR）至「中高 50%」。

同時，台積電宣布 2026 年資本支出將大幅提高至 520–560 億美元，顯示公司已正式進入 AI 與先進製程的超級投資循環（super cycle）。

台積電 2025Q4 法說會重點摘要

• 2026 年營收展望強勁
  • 預估 2026 年全年美元營收成長率「接近 30%」
  • 預估 2026 年 Foundry 2.0 產業年增約 14%，台積電將持續超越產業平均

• AI 需求被定調為「結構性長期趨勢」
  • AI 加速器營收占比 2025 年達「高個位數到 20% 初段（high-teens %）」
  • 預估 2024–2029 年 AI 加速器營收 CAGR 將接近「中高 50%」
  • 魏哲家直言：「AI is real. Not only real, it is starting to grow into our daily life.」

• 2026 年資本支出大幅上修
  • 2026 年 CapEx：520–560 億美元
  • 配置比重：
    • 70–80%：先進製程
    • 約 10%：特殊製程
    • 10–20%：先進封裝、測試、光罩等

• N2 進入量產，N2P 與 A16 接棒
  • N2（2 奈米）已於 2025 Q4 在新竹與高雄同步進入量產
  • N2P：預計 2026 下半年量產
  • A16（SPR 架構）：預計 2026 下半年量產，主打特定 HPC 產品

• 海外擴產全面加速
  • 美國亞利桑那州：已進入高量產、拉提前二廠、啟動三廠，準備第四廠
  • 日本熊本：一廠量產良率佳，二廠施工中
  • 德國德勒斯登：建廠中
  • 台灣：新竹與高雄持續建構 2 奈米產能

台積電 2025 年 Q4 與全年營運狀況

• 2025 Q4 財報摘要
  • 營收：337 億美元（QoQ +5.7%，優於財測）
    
  • 毛利率：62.3%（QoQ +2.8%）
    
  • 營業利益率：54%
    
  • EPS：19.5 元
    
  • ROE：38.8%
    

• 先進製程營收結構
  • 3nm：28%
    
  • 5nm：35%
    
  • 7nm：14%
    
  • 先進製程（7nm 以下）占全年晶圓營收 74%
    

• 平台別營收占比（2025 年）
  • HPC：58%
    
  • Smartphone：29%
    
  • IoT：5%
    
  • Automotive：5%
    
  • DCE：1%
    

• 全年 2025 成績單
  • 全年營收年增：+35.9%（美元計）
    
  • 毛利率：59.9%
    
  • 營業利益率：50.8%
    
  • EPS：66.25 元（YoY +46.4%）
    
  • 營運現金流：2.3 兆元
    
  • 自由現金流：1 兆元
    
  • 現金股利：每股 18 元（2026 年至少 23 元）
    

台積電 2026 年展望與財測

• Q1 2026 財測
  • 營收：346–358 億美元
    
  • 毛利率：63–65%
    
  • 營業利益率：54–56%
    

• 長期毛利率目標
  • 長期目標毛利率：56% 以上
    
  • 長期 ROE 目標：高 20% 區間
    

• 管理層強調六大毛利變因

1. 產能利用率
   
2. 生產力提升
   
3. 海外廠稀釋
   
4. 新節點初期稀釋（N2）
   
5. 匯率
   
6. 定價策略（strategic, not opportunistic）
   

台積電先進製程與全球擴產進度

• N2 家族
  • N2：2025 Q4 量產，2026 快速放量
  • N2P：效能與功耗再提升，2026 H2 量產
  • A16（SPR）：主打 HPC 訊號複雜設計，2026 H2 量產

管理層表示，N2 家族將成為「另一個大型、長壽節點」。

• 海外布局
  • 美國亞利桑那：將形成獨立 Gigafab Cluster
  • 日本熊本：特殊製程為主
  • 德國德勒斯登：歐洲特殊製程據點
  • 台灣：持續為最先進製程核心基地

魏哲家明言：「真正的瓶頸不是電力，而是台積電的晶圓供給。」

台積電 2025Q4 法說會 Q&A 重點整理

AI 是否是泡沫？

魏哲家表示，他親自與雲端服務商與其客戶交叉確認需求真實性，並觀察 AI 已實際改善其商業模式與財務回報，強調這是一個「真正的 megatrend」。

美國擴產是否會大幅增加？

台積電已購入第二塊土地，未來將建構完整 Gigafab Cluster。產能仍以台灣為核心，但美國將成為 AI 客戶重要供應基地。

先進封裝營收比重？

• 2025 年約 8%
  
• 2026 年可望超過 10%
  
• 成長速度將高於公司平均
  

非 AI 市場是否疲弱？

高階手機與高階 PC 需求仍強勁，對記憶體價格不敏感。台積電供應的多為高階產品。

Intel Foundry 是否構成威脅？

魏哲家回應：「技術轉換需要 2–3 年，量產又需要 1–2 年。我們不低估競爭者，但我們也有 30 年競爭經驗。」

何時供需會平衡？

• 2026–27：靠生產力改善
• 2028–29：靠新產能開出

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