楓葉國的能源巨擘－安橋公司，有什麼投資優勢跟風險呢？

小時候出門旅遊路過國道收費站總覺得國家收過路費真是爽，高速公路只要車子過去就收錢，每天都有成千上萬的車子需要通過，實在是一門好生意。長大接觸美股投資後開始思考，美股中有沒有這種專收過路費的生意（姑且不論通過的是人還是物）? 別的不說，還真有。只是通過的不是人或動物，是石油與天然氣，這便是今天專欄的主角：安橋公司（又譯恩橋） Enbridge。

管道大亨－安橋公司

說安橋公司是能源巨擘其實稱它管道大亨會更合適，這家公司與其他石油大油霸最大的不同之處在於它不養油田，也不天天煉油，而是用一條條超長超粗的管子，把原油和天然氣從產地穩穩當當送到該去的地方收取過路費。

這家公司最早是 1949 年二戰剛打完那會由帝國石油公司成立，當時叫省際管道有限公司，看這個名字大概也能猜到就是一家石油管路為主體的公司，它的工作就是負責將將艾伯塔省的石油輸送到煉油廠，所以在石油生產中它屬於中游，就負責透過管道運送，天然氣亦然，當然它也不全然只做運送，整體而言安橋公司主營之業務可分為下列四項：

液體管線（原油、液態烴）：安橋公司可以說擁有北美最恐怖的管道系統，這裡說的北美指涵蓋美國與加拿大兩者面積，他們家運石油的管道長度超過 28,660 公里，差不多就是整個萬里長城再加七千公里左右，是加拿大最大的原油運輸商，每天通過這些管道向美加地區運送超過 300 萬桶石油，運量極其龐大，當然過路費收入也源源不絕。
天然氣輸送：如果你已經開始訝異他們的石油管道長度，那他們的天然氣管道長度可能會讓你再驚掉一次下巴，因為它比石油管道總長更長。安橋公司在北美的天然氣管道總長超過 38,000 公里，北美將近四分之一的天然氣都靠這些管道輸送，光是一個安大略省它們就服務超過 390 萬客戶，涵蓋超過百分之七十五安省家庭供暖需求，稱它們是國家能源的血管都不為過。
天然氣分配與儲存：除了用管道運送北美所需天然氣外，安橋公司也負責處理多餘天然氣存儲工作以及天然氣分配的業務，在需求低谷時存氣，在高峰期釋放，確保供應穩定並平滑成本，這讓 Enbridge 成為北美最大天然氣公用事業平台之一，服務客戶數突破 700 萬戶，本質上可以看作是公用事業了。
再生能源及電力：隨著 AI 話題興起，未來對 AI 的運用已是大勢所趨，在可預見的未來人們對電力需求也會激增，安橋公司自 2002 年首次進入風電領域以來，在可再生能源專案（運營中或在建）累計資本投入已逾 80 億美金，在這些投資下，Enbridge 在可再生能源部分的淨發電能力大約為 4,082 MW。2025 年 7 月安橋更是宣布投資 9 億美元建設德州 600 MW 太陽能項目，該案預定 2027 年落成並與 Meta 簽訂長約購電權益。這些舉動可以讓我們看到雖然在傳統的管線加天然氣體系中，安橋公司的電力與再生能源佔比還偏小，但它近年正在逐步拉起這部分的投資及收入。

安橋公司的投資優勢及風險

安橋當前定位是一家「能源基礎設施平台型公司」，既穩定地從傳統油氣運輸收費中獲利，也試圖透過天然氣、公用事業與再生能源來調整其風險與成長曲線。下列就分別列出若又透過美股投資這家公司（美股代號：ENB）需要注意的風險以及它的競爭優勢：

投資優勢一，現金流穩健，配息豐厚

Enbridge的核心模式是「過路費收費員」，靠輸油、輸氣、配氣收取容量費、過路費，不直接賭油氣價格，所以國際油價波動對它的股價來說相對影響較低，調整後的 EBITDA 在今年 2025 年指引是 194–200 億加幣，每股可分配現金流穩定成長。更更更重要的是，安橋公司的派息紀錄非常亮眼，已連續 28 年增加股息，股息殖利率長期維持 6–7% 區間，是北美知名「股息貴族」之一。不過投資這支股票的投資朋友要注意，加股的股息稅率有別於美股的 30%，加拿大公司是 15%，所以殖利率乘 0.85 才是實際到手的股息額。

投資優勢二，規模龐大的基建護城河

坐擁北美最大的原油管路系統，日均運量超過 300 萬桶。同時安橋的儲氣能力在應對寒流與尖峰需求時是重要戰略資產。這種管線及存儲設施的工程在初期建造時往往需要投入巨大的成本，且耗時極長，然而一旦建造成功後就變成了穩定輸出的現金奶牛，若是有玩過模擬城市基建類遊戲的朋友們應該更加深有體會，而這些龐大的管道網絡便是安橋公司的投資護城河，其實依照台灣對不動產的定義（土地及其定著物），這些運油運氣的巨大管子也是不動產，當 Enbridge 的股東其實本質也跟房東收房租沒兩樣(變成收油租跟氣租)。

投資優勢三，再生能源與轉型卡位

Enbridge 投入再生能源近 80 億美元，總裝置容量（運營或在建）>7 GW，涵蓋風能、太陽能、儲能。應對未來將飆升的能源需求，能源業務（氫能、RNG、碳捕捉 CCS）已在規劃中，長期有機會接上政策紅利，這也意味除了龐大的老本可以吃以外，其實這家公司也積極在拓展更多業務可能，尋求多元布局分散風險。

投資風險一，高槓桿結構

看完投資優勢也要關注投資風險，Enbridge 是很典型的重資產公司，債務規模龐大，畢竟前期蓋這些設施還有後期維護開支龐大，利率上升時再融資成本上升可能壓縮到股東回報，雖然公司會用長天期債務增資稀釋，但財務靈活性仍受限。

投資風險二，成長性有限

本質上是這是一家公用事業型公司，收入增速緩慢，難有爆發性。估值主要靠配息與現金流，對追求高增長的投資人吸引力有限，要高增長還是要投資美股中的七大科技巨頭比較有看頭。

投資風險三，監管與政治風險

前面提到 Enbridge 的本質是一家公用事業型公司，這就讓它脫離不了政府監管，尤其這麼規模龐大的管道網絡不可能沒有油氣洩漏的事件，對環境也會造成影響，管線專案就經常遭遇訴訟與社區反對，進度可能延誤，拖累資本效率。同時未來天然氣與化石燃料在能源轉型下，有一定的政策不確定性。

投資風險四，氣候與需求波動

最後一個風險就是需要看老天臉色，若氣候變遷，北美遭遇暖冬可能會壓低天然氣需求，影響短期配氣量，雖然長期能透過費率調整回收，但短期財報仍可能受衝擊。

總結

Enbridge 是一檔收益型、公用事業型能源股，缺點是非常無聊，也沒有什麼爆炸性新聞，它不會像科技股那樣爆衝，但能提供穩定現金流與高股息殖利率，適合追求長期穩定收益、抗波動、防禦型資產配置的投資人，若投資朋友是被動收入愛好者，那 Enbridge 絕對可以作為壓倉石列入考量名單，對於想投資能源領域但又不想受國際油價氣價波動干擾的投資人，Enbridge 是能讓你睡得著的能源股，靠油氣管線與燃氣配氣當現金牛，同時也用再生能源布局未來。

祝人人都能當上管道大亨迎向被動收入自由~

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