宏遠(1460)-財務分析

宏遠（ 1460-TW ）隸屬於遠東集團，其業務橫跨加工紗、織布、染整、印花到後期製衣，並立志成為一間高科技的智慧紡織廠。雖然這家公司不被大眾所熟知，但蔡英文女士 2 次參選總統的團隊競選外套皆出自其手，可見其團隊相當信任宏遠的生產品質。現在就讓我們一起看看宏遠的財務表現吧！

2016 年後營收與獲利走勢分歧

宏遠目前在台灣、大陸、泰國、美國、海地、衣索比亞都設有廠房。其衣索比亞廠於 2017 年才剛落成，又馬上於同年斥資近 20 億台幣在美國興建布廠和小型自動化成衣產線（已於 2018 年投產），可看出公司相當積極拓展事業版圖。

不過其近年財務比率已逐漸自高點下滑，加上原本營益率、稅後淨利率就不高，因此 2019 年前三季的累積淨利已呈現負值。

雖無明確資訊指出宏遠財務比率下降原因，但筆者根據紡織產業整體趨勢推測，較可能是因受到終端客戶調配產能以及整體成本過高影響。

投資人需特別注意宏遠的財務狀況，其 2019 年 Q3 的負債比已超過 60% 、速動比已低至 26% ，表示宏遠的流動資產在扣除預付款、存貨後（宏遠的流動資產中有 75% 是存貨），只能拿來償還 26% 的流動負債。

此外，宏遠手上的現金只有 1 億多，短期借款卻高達 30 億，若加上長期負債中一年內到期部分 15.9 億，則短期需償付的款項有近 46 億，若發生突發狀況，宏遠恐無力支應。

雖宏遠手上的現金不多，但每年仍支出許多經費擴廠、購入設備，也投入很多心力建置營運系統，例如：啟動自動化監測系統、採用 MES 資料串連系統等。

然而 2017 、 2018 年宏遠的廠房設備投資金額是當年稅後淨利的近 10 倍，搭配公司高額的貸款、少量的現金來看，不禁令人擔心其投資成效與財務狀況。

接著，讓我們觀察宏遠的現金流量，先前提到，宏遠因期望自己能成為一間 IT 智慧紡織廠，因此每年花費許多資金購入機器設備。然而由上圖可看出，其營業現金流量在扣除設備與廠房費用後，已所剩無幾或呈現負數，因此宏遠多年透過借貸來支撐財務，近年也以配發股票股利方式取代發放現金股利。

從龐大的資本支出金額，以及宏遠所發展的各項智慧科技，可看出公司相當有野心想拓展版圖。不過也讓人好奇這些投資能否創造相應的效益？畢竟從宏遠的財報來看，雖然營收的確因產能擴增而增加，但毛利、淨利逐漸走低，且財務體質也逐漸惡化，令人擔心。

雖然公司對營運仍相當有信心，曾多次喊話 2020 年營收必定能突破 100 億大關，但 2019 年 Q3 税前純益卻出現負數，是自 2013 年以來首次虧損。究竟此時的虧損為營運起跳前的過渡期，抑或是步入衰退的起點，仍有待時間證明。

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