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產業
有玩摩托車的朋友，對於 Ninja 摩托車一定不陌生，綠色 Ninja 在公路上呼嘯而過的畫面讓多少車迷為之熱血，而 Ninja 摩托車背後的製造公司川崎重工（Kawasaki Heavy Industries，東證代碼：7012.T）可絕非只是一家摩托車公司這麼簡單，如果看官們以為川崎重工只是賣耍酷玩具，那可就錯得離譜了，它在日本重工業界堪稱變形金剛，從造船起家，到經歷二戰炮火洗禮，如今橫跨航空、能源、機器人，產品從戰車、摩托車到火箭，無所不包，堪稱日本軍工界的致命忍者，能力可一點也不遜於大名鼎鼎的三菱重工。今天就為各位介紹分析這家擁有將近 150 年的日本老匠人公司是否值得投資。
大洋神兵
說到川崎重工的歷史，最早科追溯到 1878 年。那年，日本正處於明治維新的「工業大躍進」，創辦人鞋造川崎（Shozo Kawasaki）在神戶開了家小船塢，專修外國輪船，當時的日本像個剛學走路的少年，從閉關鎖國走到明治維新，從落後的古代跑步進入近現代，此時的日本為了趕上西方列強急需工業血脈，要從一個農業國轉型為工業國，川崎的鐵匠團隊便一頭扎進了造船、修鐵路，很快從一個小作坊變成神戶Kawasaki財閥的核心。到 20 世紀初，它已經是鋼鐵、造船、航運的大腕，在日本造船界是一方之霸。
但真正讓川崎「名留青史」（黑歷史）的，是二戰的帝國戰爭工廠時期。1930 年代，日本軍國主義上頭，全日本被東條英機這幫打了雞血的好戰法西斯拉上戰車一路作死狂奔，川崎也想當然爾被拉進「國家隊」，從和平造船轉戰軍工，遍布神戶、岐阜、明石、加古川等地的工廠變成日本皇軍的軍火補給大後方，員工們白天造魚雷艇，晚上趕工戰鬥機，忙得像電影環太平洋裡的機甲工廠。
它當時的招牌黑科技包括但不限於：飛燕戰鬥機，這是川崎重工的航空王牌，搭載川崎自製引擎(據說當時還向德國賓士取經液冷引擎技術)，時速每小時將近 600 公里可快速爬升，美軍 B29 轟炸機飛行員叫他們麻煩鬼；翔鶴級航空母艦瑞鶴號，如果說三菱重工在長崎打造了人類史上最大的戰列艦武藏號，那麼川崎造船所神戶工廠則打造了日本海軍的另一張王牌，也就是瑞鶴號航母，瑞鶴號的歷史地位極其特殊，它是日本參與偷襲珍珠港事件的六艘主力航母之一，並且在珊瑚海、聖克魯斯等激烈戰役中屢次受損卻總能生還，是日本海軍續航力最久的大型正規航母，一直到 1944 年雷伊泰灣海戰才被美軍艦載機狂炸一通擊沉。
從瑞鶴號擁有出色的防禦和機動性便可看出川崎重工的造船優秀工藝，代表了當時日本在大型複雜船體設計上的頂尖技術，這也為戰後川崎在 LNG 運輸船和潛艇等高技術船舶領域的領先地位奠定了深厚的技術底蘊。
戰爭結束後，川崎的工廠被老美炸得滿目瘡痍，但在麥克阿瑟將軍推行的新憲法下，日本的重工業被迫從軍工轉向民用，這也催生了川崎最廣為人知的產品——摩托車和水上摩托車，成為全球消費者心中戰後日本製造的代表之一。
川崎重工經營業務分類
現在的川崎重工，是一家結構極度多元化的綜合重工企業，其業務可分為下列幾個核心部門：
1. 能源解決方案與海洋工程部門
除了三菱重工在能源領域發力外，川崎也不惶多讓，這是川崎重工目前最具戰略價值的部門，被視為未來的增長引擎。川崎是全球第一艘液化氫運輸船 Suiso Frontier 的建造者，目標是掌握未來氫能社會的運輸動脈，此外他們也是研發百分之百氫氣燃燒渦輪機的先驅，直接瞄準電力產業的零碳排放目標，符合 ESG 趨勢。
2. 航太系統
有關航太的業務川崎能拿出手的產品包含波 787 客機機身中央部件、日本自衛隊的 P-1 反潛巡邏機、C-2 運輸機，這些都不是簡單的製造技術，其中擁有極高的技術壁壘，川崎不僅是日本防衛省的主要承包商，也是波音公司的頂級供應商，這確保了它在高端材料加工、精密組件製造上的領先地位，這也讓航太部門利潤穩定且訂單週期長，是企業利潤的重要保障。
3. 精密機器人部門
川崎在汽車製造以及焊接研發出工業機器人，除了傳統的工業自動化，川崎開發的 hinotori 機器人是日本首個國產手術機器人，旨在打破美國達文西系統在全球手術機器人市場的壟斷，這展現了川崎從重工向高精醫療設備跨界的多元。
川崎重工的投資優勢及風險
認識了這家公司的歷史背景及產品後，從投資角度（日本股市代號TSE：7012）來討論這家公司值不值得關注並投資，以及可能有哪些風險:
多元化的護城河
川崎橫跨航空、能源、機器人、車輛，風險非常分散。2025 年氫能和機器人業務預計高毛利，成長率 10% 以上。隨著全球追求淨零排放，川崎的氫技術未來長期潛力無限。
日圓貶值紅利
作為一家大量仰賴海外市場的出口型企業，日圓的疲軟將直接提升川崎重工海外營收的換算價值。
國防預算逐年增加
由於東亞局勢不穩，日本政府持續提高軍費開支(畢竟周遭一圈看下來好像只有一個台灣最友善)，作為潛艇、軍機零件、導彈系統的關鍵供應商，川崎將成為日本最直接的國防概念股核心受益者。
了解完投資優勢，也來了解投資川崎重工有哪些風險，川崎業務的廣泛性，反而讓市場難以給予高估值。造船和車輛部門的低毛利和高風險（如質量問題和延遲交付），往往會拖累整個集團的表現。其實這就像一個奧運選手，如果他同時參加十項全能和馬拉松，那他就很難在單一項目上奪冠。 另外就是氫能和手術機器人等前沿技術的研發需要大量的資金投入。在這些技術尚未大規模商業化變現之前，川崎將面臨自由現金流壓力。
最後則是航空、船舶、重型機械都屬於資本密集型產業，它們的訂單完全依賴於全球貿易、企業資本支出和景氣循環，一旦全球經濟衰退，川崎將首當其衝，目前全球受到川普政府關稅政策的衝擊，後續對供應鏈的負面影響會是一顆不定時炸彈。
總結
隨著近期中日兩國對立情勢升溫，日本不顧中方反對，由防衛大臣小泉進次郎首次以防長身分帶頭登島，在台灣宜蘭外海約 110 公里的與那國島架起飛彈對準台海，這場東亞的地緣角力大幕才剛剛拉開，中美日台都在對第一島鏈不斷加碼火力，與三菱重工同為國之重器的川崎重工料想未來將會有更多國防需求的訂單湧入，對想押注能源轉型、太空計畫、東亞軍費開支的投資朋友，川崎也是一家值得放入投資名單觀察的公司。
從 1878 年的小船塢，到 2025 年的多元工業，它用 150 年證明：過硬的技術、夠快的轉型，廉頗雖老，猶能一戰。
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