巴拿馬運河拓寬工程將重劃美國物流地圖 (by Boston Consulting Group)

這篇文章是根據美國Boston Consulting Group(一家顧問管理公司)的研究分析所做的摘要整理。

2009年8月，巴拿馬運河展開拓寬工程。這個耗時近七年，花費五十二億美金(US$5.2 billion)的浩大工程，預定在今(2016)年春夏完工。不用說，這絕對是今年運輸業所關切的重點新聞之一。

在所有進入美國的貨運量中，有40%是來自東亞(East Asia)。美國西岸的港口，目前處理來自東亞約三分之二的貨運量。巴拿馬運河拓寬後，預估到2020時，有將近10%從東亞到美國西岸的貨運量，因為成本上的考量，會轉移自美東上岸。這10%運量的轉移，看似不大，卻相當於兩倍Savannah與Charleston這兩個港口加起來，所能負擔的運量(equivalent to building a new port roughly double the size of the ports in Savannah and Charleston)。

因此，在未來，美西的港口所處理的貨運量仍會增加，但是在全美國總港口貨運處理量的市佔率(market share)很有可能會減少。這也表示，美國西岸港口的成長率會減少; 東岸各港口間的成長率會升高，競爭會更激烈，而鐵路與貨運運輸的交通模式(pattern)也會有所改變。

雖然如此，從美西上岸的貨物，跟美東比起來，能夠在較短時間內運達美國大部分內陸。但是如果貨物從美東上岸，則能降低成本。因此對商家來說，需要做謹慎的評估。對鐵路與貨運業者來說，也要有應變的措施。

為了研究有多少的交通(traffic)會從美西移到美東，Boston Consulting Group做了幾種假設情況(scenarios)。2014年時，從東亞到美國的貨運，約有35%在美東上岸。如果依照目前(註一)的全球政經情況，以及目前美東港口的成長速度，在2020年時，即使我們把巴拿馬運河擴建的變數拿掉，美東的入口貨運市佔率(market share)仍有40%，美西則從65%下掉了5%到60%。如果我們把巴拿馬運河擴建的變數加進來的話，到了2020年，美東的入口貨運市占率則會到達50%，有與美西分庭抗禮的可能性。不過，如同上面所說，在未來，美西的港口所處理的貨運量還是會增加就是。

圖片來源：How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map

這樣的改變，當然也會影響到鐵路與貨運運輸的交通模式(pattern)，接連影響到美東與美西的港口的競爭版圖。如下圖所示，圖下那塊陰影的消費者的需求，原本是由西岸進來的運貨所滿足(西岸進來的貨物，經由鐵公路運輸後，最東可抵達Ohio州)。因為巴拿馬運河的擴展，住在陰影區塊的消費者的需求，以後也能從東岸進來的貨運所滿足(因為可能從東岸進來的貨物，能以相對來說較低的成本與較短的時間，運送到陰影區，不似以前，要老遠從西岸用鐵公路運過來，成本可能也比較高)。Boston Consulting Group預估，東西岸的港口大概會爭奪美國約15%的GDP。這個陰影區塊，也就成了Boston Consulting Group報告中所指的戰場(battleground)。

圖片來源：How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map

Boston Consulting Group也針對其他的假設情況做了些預估。比如說，如果油價持續走低，那只有將近5%從東亞到美國西岸的貨運量，會轉移自美東上岸。在這邊我就不一一敘述各種假設情況，請有興趣的讀者可以參閱參考文件”How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map”第七與第八頁。

至於巴拿馬運河拓寬後，對美東哪些港口最有利呢？ 根據下圖所示，美東的三大港口，New York-New Jersey，Savannah and Charleston，以及Norfolk，會受到很顯著的正向影響，需求量也會增加：

圖片來源：How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map

之前提過，從美西上岸的貨物，跟美東比起來，能夠在較短時間內運達美國大部分內陸。但是如果貨物從美東上岸，則能降低成本。從下圖可以看出，對家具業者來說，巴拿馬運河拓寬後，如果要將家具運到剛剛提到的battleground(陰影區塊)，貨物從東岸進美國，會是個很好的選擇。而如果成衣公司，要將衣服運到battleground，貨物從西岸進美國，會是個比較好的選擇。因此對商家來說，這需要做謹慎的評估，看是貨物從東部上岸還是西部比較適宜，也需評估，是用哪種運輸工具比較適宜(鐵路，還是貨運？)

圖片來源：How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map

總結上述Boston Consulting Group所做的分析，我們可以看出，巴拿馬運河拓寬後，較大的船隻能夠進入美國東岸，對美國物流版圖有著巨大的影響。早在幾年前，美東的不少港口就已經開始進行升級的工程，以方便未來能容納較大的船隻。投資人也可以想一想，有哪些類股可能因此受惠。

註一：報告完成的時間是2015年6月。

圖片與資料來源：

1. Report：”How the Panama Canal Expansion is Redrawing the Logistics Map”
   http://www.panamacanal.salini-impregilo.com/static/upload/bos/bostongrouponpanamajune2015.pdf
2. 巴拿馬運河拓寬工程官網：http://www.panamacanal.salini-impregilo.com/en/

《貓的美股異想世界》授權轉載