敢追才會贏

一個橫跨四十年的統計，證實了「敢追才會贏」的投資道理

近來常在「美股隊長」Facebook專頁上，分享有關CAN SLIM投資法的著作：歐尼爾(William J. O’Neil)所著《笑傲股市》(How to Make Money in Stocks) (香港中譯本：《圖勝天下》(上卷) 飈升股贏家 創富七步/《圖勝天下》(下卷) 飈升股智者 攻守十策 天窗出版社)，意外地引來不少網友，留言討論。

有些朋友留言，對這種追逐優質強勢股的操作方法，並不認同。也許他們的操作經驗，大多來自港股。港股可能低買比高追有利，自己買賣港股的經驗，通常也是當中國傳出甚麼危機，便候低買入，搏一轉反彈；一有好景，政府會便出台政策，收緊保證金要求等等，橫加干預，然後出大問題，再救市，週而復始。公司管理層，也多在股價強勢時，趕緊配股。所以在香港實不應採用高追之法，乃小弟自身實戰的慘痛經歷。但個人意見，是港、美兩地，投資文化、市場參與者並不相同，在美國操作時，不宜將港股經驗，生搬硬套。

口講無憑，況且大家平時在本專頁文章尾部，例必見到那句「數據助分析」，此乃個人信念，皆因單憑感覺，來作決定，很易犯錯。先參考數據，比較堅實。有數據證明，追買已升的股票，回報反而更好，這與一般人的直覺相違背。

原本打算留待本周六超筍樓盤理財創富的收費講座上才分享，畢竟坊間相關文章不多，正好向眾入場者傾囊相贈。不過收集到的材料太多，兩小時根本無望說完，加上也得顧及無法出席的台灣讀者朋友，不如先在此發短文一則。

破例的原因，是最希望大家買賣美股時，不要學壞手勢。因為若逆練打法，通常效果很差，這是自己當日從港股轉戰美股之初，有逾年的時間，操作不順的主因。當時不自覺地，將港股經驗套進美股，其實不對，反成大障礙。

言歸正傳，制定指數的MSCI，其中一個產品，是MSCI Momentum Factor Index(MSCI 動力因素指數)。早前在 Metro Broadcast 新城廣播有限公司散戶奇兵節目上，曾輕輕帶過，只是當時說得不太詳細，那次以講Quality Factor Index(質量因素指數)為主。

「動力因素」，聽來複雜，實則異常簡單：界定動力的方法，是在固定的一批股票中(如MSCI美國指數)，回顧眾成份股過去六個月、十二個月的股價表現。這段時間內，升幅最大的一組股票，便會入選動力指數。邏輯上，所謂動力，就是升勢強勁；何謂強勁？當然是幅度最大者，而暫且當作會持續上漲。

MSCI在2014年九月，公布一份研究，模擬四十年來(1975-2014)，用同一方法選股，得出的回報。四十年前，當然未有這類因素指數，它們都是近十年的產物。若然四十年來，持續這種不升不買，不理會基本因素、市值因素的打法，竟然相當成功。

以MSCI環球指數作基準，動力指數四十年來，年均回報13%左右，跑贏了其它操作風格，如價值型、高股息、質量、平均比重、波幅最少化等，當然也跑贏最基本的市值加權指數。

而以MSCI美國指數作基準，動力指數同樣獨領風騷，年均回報接近14%，超越其它風格，證明不論在美國還是環球股票，動力因素都是長期跑贏的投資風格。

簡單總結，《笑傲股市》一書，自上世紀八十年代起，已風行一時，至今逾三十載，暢銷依然。歐尼爾一直堅持，在美國股市選股，應取增長快速、股價大升者，不要畏高，反要勇於追買。最重要是公司盈利、股價，均能保持動力。

歐尼爾的股評服務Investor Business Daily(IBD)，到今日仍迄立不倒。如果動力選股，逢買即輸，根本不可能生存這麼久。投資世界，最是現實，若然所選股票，非奸即盜，一是跌三、五、七成(像小弟筆下「股票失事調查」系列的主角)，一是停牌倒閉，就是老爸也沒情講。

有時學習或理解新事物，最宜保存「初心」(beginner’s mind)，無謂讓不相干的經驗，讓自己偏離了現實的真相。

《美股隊長》授權轉載