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投資
1、當投資感到心慌時，通常不是行情出了什麼問題，而是我們自己的交易本身就有問題。
2、如果一支股票或基金，在買之前需要諮詢別人的意見，那麼這支股票或基金最好不要買。
3、在投資中，停利或停損都可能是錯的，但意識到自己錯誤之後能即時止錯，永遠都是對的，無論之前的盈虧幅度有多大。
4、個人觀點：投資創業板指數基金，最好的參考指標不是本益比，而是新股發行家數，發行家數少時買，發行家數多時賣；從目前的節奏來看，新股發行量應該很難再變少了。
5、投資就是這樣奇妙，當我們將收益預期降低時，實際收益很可能會高起來，就像 2015 年 6 月份時我買分級基金 A 類，我當時也只是想賺個理財產品利息的錢，沒想到 3 個月的時間，收益就到了 30%。
6、做投資的首要原則是不懂的不做，對於自己不懂的領域，即時退出永遠都是對的，哪怕這個產業未來大漲，我也不會後悔，因為這不是我自己靠能力賺到的；即使這次賺到了，以後還會連本帶利賠出去。
7、即使再優秀的公司，也不可能每年都保持高發放股利，對於好學生固然要嚴格要求，但也要留有適度的容錯空間，兩者之間如何保持平衡，這也是最能考驗投資者功力的地方。
8、怎樣戰勝通貨膨脹？簡單來說，辦法有兩個，一是提高我們的工作能力，盡量達到業內一流的水平；二是擁有好生意，好生意通常很容易漲價，經營也不需要太多的再投資。
9、研究一家公司，只讀這一家公司的財報是不夠的，要將它的競爭對手以及產業鏈上下游的公司一起看，彼此互相比較、印證，這樣才能更完整地理解這家公司的現實處境，減少我們誤判的機率。
10、食品飲料細分子產業，商業模式優異程度排序：高端白酒＞調味品＞普通白酒＞乳業＞休閒食品＞肉製品。
11、從我自己這些年的經驗看，「商業模式」優秀的產業與公司，大致有以下幾個，它們也是我長期追蹤與觀察的對象，價格合適就買，價格太貴就等：
- 平台型的互聯網公司，比如說騰訊（00700-HK）、阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）、Facebook（FB-US）、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）
- 品牌消費品，比如貴州茅台（600519-CN）
- 形成產品矩陣的創新藥公司，比如說恆瑞醫藥
- 形成規模優勢的製造業公司，比如說格力電器（000651-CN）、美的集團、福耀玻璃
- 具備特許經營權的公共事業類公司，比如說長江電力（600900-CN）、上海機場
- 食品飲料產業，特別是酒精、醣類等成癮性飲料和調味品，比如說五糧液（000858-CN）、可口可樂（Coca-Cola, KO-US）、海天味業
- 風控嚴格、經營穩健的銀行、保險公司，比如說招商銀行（03968-HK）、波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）
12、大盤、中盤、小盤，這些都只是表象，最根本的是公司的資產質地和估值；股價的短期走勢，主要看市場情緒，這不可捉摸；而長期走勢，還是取決於公司的資產質地和估值，這在一定程度上，我們可以把握。
13、分享一點虧錢經驗：最好的投資是不需要補倉；其次是按照計劃，謹慎地補倉；最差的投資是沒有計劃，胡亂補倉。很多人一看到市場稍微下跌就去補倉，結果最終反而因為補倉而越套越深。個人觀點：不要輕易補倉，如果非要補倉，一定要先制定好交易計劃，再去操作。
14、一筆投資的好壞，不能簡單用持有的時間長度來衡量。同樣一段時間，既可以完成價值實現，也會發生價值毀滅。當自己被深度套牢時，該停損就要停損，不要拿「價值投資就要長期持有」來自我安慰。
15、個人觀點：還是離從港股、美股私有化退市後，在 A 股重新上市的公司盡量遠一些比較好。商業模式好的中概股公司，比如說騰訊、阿里巴巴、好未來等，在港股、美股的估值一直都不低。（個人看法，不一定對）
16、行情好時，能賺錢固然重要，但行情差時，不虧錢或少虧錢更重要。絕大多數人，可能只留意到巴菲特曾經買過可口可樂、華盛頓郵報等等超級牛股，但沒注意到的是，在 50 多年的投資生涯中，巴菲特單筆虧損超過總部位 2% 的情況，只有一次。當所有人都血流成河時，而你還毫髮無損，你就是贏家。
17、最近幾年，單純只看康美藥業每年的發放股利數據，這在 A 股中還是不錯的，2016 年和 2017 年每年的發放股利超過 10 個億，這應該秒殺掉 A 股 95% 的公司；但是這些年來，康美藥業通過發債和增發股票，融資超過 1,500 億。一個公司現金很多，能大額發放股利，卻高負債，除非是銀行、保險這樣的生意，否則八成有詐。
18、無論是去年大跌，還是今年大漲，有幾個產業，我一直建議朋友們長期盡量遠離：影視傳媒、環保和軍工。這幾個產業的共同點是現金流很差，我們這些普通人也很難去真正了解並且看懂，當然，它們的估值一直也很貴。
19、中國股市的歷史很短，還不到 30 年，很多指數的歷史更短，只看估值歷史百分位這樣的相對估值指標，非常容易踩到坑裡去；當然，對於一些產業指數，不看產業本身的發展邏輯，只看 PE、PB 這樣的指標，踩的坑可能會更大。
20、做投資，請不要有抄底的想法，對於我們這些普通人來說，我們能抄到的底，通常都不是真正的底。市場真正見底時，往往是大多數人都不敢抄底，少部分勇敢者想抄底卻沒錢時；另外，投資買的是資產未來的價值，這與它的歷史漲跌幅並沒有什麼關係，甚至可以說，抄底這種心態，從一開始就錯了。
21、靠預測來應對市場的漲跌起伏，是非常非常難的，沒有人可以做到連續正確；真正可靠的應對方式，是做好資產配置，以不變應萬變，從我自己的親身實踐看，效果還不錯。
22、對我自己來說，財務自由並不是一個特別要執意追求的目標；如果不能有效駕馭自己的慾望，不僅財務自由永難實現，時間自由、精神自由也不會有；比財務自由更重要的事情，是有一份發自肺腑熱愛的工作或事業，收入只要能滿足正常生活需求就好。
23、投資，說到底，也是一個戰勝自我的過程：戰勝自己的惰性，在買入前要做足夠的功課；戰勝自己的恐懼，在大機會出現時，要果斷出重手；戰勝自己的貪婪，在該離場時，不要貪戀那最後一個銅板⋯⋯
24、判斷一家公司的核心競爭力時，必須要回答的幾個問題：
- 相對於競爭對手，該公司在產品、渠道和品牌上有何優勢？
- 這種優勢，對客戶／消費者／用戶的重要性有多大？
- 這種優勢，來源是什麼？可持續性如何？未來是越強還是越弱？
25、制定投資計劃的五步驟：
- 真正了解你自己
- 預估盈利空間，也就是能賺多少
- 預估下跌空間，也就是最多會虧多少
- 評估持有時間，也就是準備最多持有多久
- 確定買入與賣出條件
26、用一個公式來總結：巴菲特的成功＝1.7 倍槓桿 ×（看得懂＋擁有強大護城河＋高淨資產報酬率＋可靠的管理層＋低估或估值合理）的公司。（備註：該條內容提煉自論文《Buffett’s Alpha》）
《雪球》授權轉載
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