晟田科技（4541）於 2026/10/22 舉辦法人說明會，由協理黃堃宇主講，股感帶你看懂本次重點。
晟田 2026 年前三季營收 15.60 億元，年增 32.43%，單月與累計營收均創新高，預計全年營收約 20 億元。完成一輪現金增資與可轉債（SPO）募資，總額接近 8 億元，用於新廠與設備，因應 LEAP 引擎懸塊與半導體真空泵零組件的需求成長。市場關注的是明年新廠啟用時程：引擎懸塊產線 6 月啟用、半導體產線 7 月量產，營收要到 7 月才明顯增加。
晟田營運摘要
晟田科技位於高雄路竹，為航太與半導體設備精密零組件代工廠。航太營收約佔 70%–75%，半導體相關約 25%。航太產品涵蓋引擎渦輪懸塊、引擎機匣、起落架、飛航控制致動器；半導體產品以乾式真空泵的軸心與外殼為主。
- 2026 年前三季財務表現：營收 15.60 億元，年增 32.43%；前三季毛利率約 24%（略高於 24%，正式數字以 11/5 董事會通過版本為準）；全年營收預計約 20 億元，獲利預計創新高。
- 主要發展：
- 航太自購料大增：自購料營收 3.91 億元，年增 70.49%，客戶提前拉貨建立安全庫存
- 半導體零組件成長：營收 3.60 億元，年增 26.13%
- 新廠進行中：預計 2027 年 4 月完成土建，5 月機電與產線建置，6 月引擎懸塊產線啟用，7 月半導體量產
- 特殊製程認證：鍍鋅鎳與高溫熱噴塗預計 2027 年第一季接受 Nadcap 稽核
- 未來展望：2027 年營收初步估算為低雙位數至高雙位數成長，11 月第二週會提供更明確的數字。
晟田航太與半導體產業概況
航太產業
| 項目 | 數據 |
|---|---|
| 未來 20 年新機需求 | 約 4.2 萬架，其中 80% 為窄體（單走道）客機（空巴資料；疫情前約 70%） |
| 未來 20 年載客量（RPK） 年化成長 |
波音預估 3.6%–4.1%（1990–2025 年實績為 4.7%） |
| 波音未交貨訂單 | 6,863 架，約需 11.43 年消化；2026 年累計交機至 9 月為 475 架 |
| 空巴未交貨訂單 | 9,310 架，約需 11.74 年消化；累計交機 547 架 |
| 機隊退役率 | 近 20 年低點；平均機齡 15.2 年，創歷史新高 |
管理層說明：新機交付跟不上需求，航空公司以維修延長舊機使用，對航太零件供應商而言，零件裝在新機或維修更換沒有差別，因為飛機零組件沒有副廠件與整新品。
波音與空巴產能指引
- 波音 737 MAX：月產能已超過 42 架，2026 年底 47 架，2027 年底 57 架；787 在 2026 年約月產 8 架，2028 年目標 10 架
- 空巴：2026 年 6/15 在圖盧茲啟動第 2 條 A320 總裝線，全球達 10 條；2027 年底 A320 目標月產 70–75 架；A350 目標 2028 年月產 12 架；2026 年商用機生產目標 870 架
- GE 2026Q2：Commercial Engines & Services 營收 97 億美元，年增 27%；其中服務年增 26%、設備年增 30%
- CFM LEAP 引擎：2026 上半年交付 1,030 具，年增 41%；Safran 將 2026 年交付成長率上修至十幾個百分點的高段（high-teens），約 2,100–2,150 具（2025 年為 1,802 具）
半導體產業
SEMI 預估晶圓製造設備（WFE）產值 2027 年成長 21.8%，管理層表示與目前客戶反應一致。晟田的半導體營收跟隨台積電、Intel、Samsung 等大廠的資本支出，只要資本支出維持高檔，設備需求不會減緩。
關稅：美國政府公告台美非半導體 232 關稅優惠，自 2026/5/1 起回溯適用，航太零組件免除 232 關稅，僅課徵最惠國待遇（MFN）關稅，稅率 0%–6.6%（平均約 1.12%）。管理層表示台美關稅對晟田的航太與半導體營收沒有重大影響。
晟田主要業務與產品組合
營收分類與毛利率特性
| 類別 | 說明 | 毛利率特性 |
|---|---|---|
| 航太客供料 | 漢翔、長榮航太提供材料，晟田僅計加工費 | 約 24%（略高） |
| 航太自購料 | 法國起落架客戶、美國致動器客戶，材料（鈦合金鍛造件、高強度鋼材、鎳基合金）由晟田購買並計入售價，材料約佔售價 80% | 約 5% |
| 半導體設備零組件 | 約 90% 為乾式真空泵軸心與外殼 | 超過 35% |
| 其他精密零組件 | 日本客戶與部分台灣精密產業客戶，以日幣為主，另有美元 | 約 15%（過去較好時期可達 20% 以上） |
營收比例
| 類別 | 2025 年 | 2026 前三季 | 2026 全年預估 |
|---|---|---|---|
| 航太客供料 | 49% | 48% | 49% |
| 航太自購料 | 20% | 25% | 24% |
| 半導體 | 25% | 23% | 24% |
| 其他 | 6% | 4% | 3% |
2025 年前十大客戶營收佔比：漢翔 37%、E 社 23%、Safran Landing Systems 10%、SPP 5%、長榮航太 4%、Proterial 3%、MOOG 3%、豐兆航太 3%、亞洲航空 2%、三菱食品 1%，其他 9%。
晟田財務表現
2026 年前三季營收分項
| 項目 | 營收（億元） | 年增率 |
|---|---|---|
| 營收合計 | 15.60 | +32.43% |
| 航太客供料 | 7.50 | +29.19% |
| 航太自購料 | 3.91 | +70.49% |
| 半導體設備零組件 | 3.60 | +26.13% |
| 其他精密零組件 | 0.59 | -28.61% |
- 自購料大增：客戶提前拉貨以維持安全庫存，前三季拉貨較多
- 其他精密零組件衰退：報價以台幣換算日幣，日幣貶值對客戶等同漲價，晟田選擇優先維持毛利率，只保留較複雜或原由其他供應商製作的零件，營收因此減少
- 材料價格：自購料材料由客戶指定商源，報價客戶知情；漲價時向客戶收取、跌價時退還，全年不影響毛利率損益，影響的是庫存金額與現金流
軍工業務
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 2025 年軍工相關營收 | 8,389 萬元 |
| 2026 年累計至 9 月軍工相關營收 | 2,470 萬元 |
| 2026 年起落架維修相關營收 | 2,022 萬元 |
軍工業務由起落架製造全製程延伸而來，2021 年開啟維修計畫；高溫熱噴塗製程 2025 年設立完成，鍍鋅鎳製程預計 2026 年第一季設置完成。管理層表示漢翔高教機零組件今年僅剩數百萬元，明年主要為例行維修換件。無人機方面，晟田不涉足電池與馬達，強項是引擎相關的高溫耐熱與高強度零件，仍在與客戶開發。
晟田新廠與 SPO 募資
SPO 募資總額接近 8 億元，原估約 7 億元。用途分兩大部分：
① 引擎懸塊（LEAP-1A、LEAP-1B）
- 漢翔通知空巴使用的 LEAP-1A 相關零件今年產量較去年增加約 三成；3 月客戶再提出明年波音（LEAP-1B）需求增加，實際計算數量增加 41%
- 評估後發現機台與廠房空間均不足，年中董事會已通過約 7 億元資本支出案
- 引擎懸塊設備費用約 2.6–2.7 億元；廠房因機電設備規格要求較高，費用比原估多約 1 億元
② 半導體真空泵零組件
第二季半導體客戶 E 社來洽談，表示明年日本廠將全力推新型機型，原生產舊型機型的產線將改裝，希望晟田協助提升軸心及軸心外殼產量。晟田規劃把所有 LEAP 引擎產線（空巴與波音）移至新廠房，舊廠房空出空間給半導體零組件。
新廠時程（2027 年）
| 時點 | 里程碑 |
|---|---|
| 4 月 | 完成土建（鋼筋與水泥結構） |
| 5 月 | 完成機電設備、開始產線建置；舊廠機械加工設備陸續移至新廠 （非特殊製程，不需重新驗證，僅做尺寸確認） |
| 6 月 | 引擎懸塊新產能啟用 |
| 7 月 | 半導體產線量產；整體營收開始明顯增加 |
管理層表示 5 月至 6 月初受設備搬遷影響較大；公司最大挑戰是廠房空間，CNC 等設備從訂購到交貨約需半年。
晟田特殊製程與半導體真空泵
特殊製程進度
| 製程 | 用途 | 進度 |
|---|---|---|
| 鍍鋅鎳 | 取代鍍鉻，用於起落架；台灣法規不允許新設鍍鉻製程，晟田目前為法國客戶的起落架鍍鉻是送韓國加工 | 2027 年第一季 Nadcap 稽核 |
| 高溫熱噴塗（HVOF） | 單價較高、耐候性更好，與未來軍工起落架維修相關 | 2027 年第一季 Nadcap 稽核 |
通過 Nadcap（第三方驗證）後，晟田才有資格承接這兩項製程訂單。
乾式真空泵在半導體製程的角色
- 乾式真空泵負責抽除製程廢氣（酸鹼、有機金屬、有毒、易燃及爆炸性氣體），將氣體由大氣壓抽到約 10⁻² 大氣壓，並作為渦輪分子泵（TMP）的前級泵
- 特色：無油、非接觸式，停電或故障時逆流氣體不會污染真空箱體，適用先進製程（約 3 奈米以下、2 奈米以下）；缺點是成本較高，附加價值也較高
- 全球市場由 Edwards（第一）與 E 社（第二）主導，晟田的客戶 E 社與其主要競爭對手都使用晟田的產品
- 晟田的半導體營收約 90% 來自真空泵相關零組件，另有 ASML 等快速代購客戶，營收不多
晟田未來展望與指引
- 2026 年：全年營收約 20 億元，獲利預計創新高；客機引擎零件需求持續提升、訂單確認度高；半導體零件需求穩定提升
- 2027 年營收：公司內部初估成長低雙位數至高雙位數，毛利尚未估算；11 月第二週提供更明確的數字，11/5 董事會通過財報
- 2027 年營收比例：航太客供料約 53%，自購料與半導體各約 22%–23%，其餘為其他；因增資案，航太客供料成長比例較高
- 毛利率：架構與今年相近，預計區間差不多
- 營收起漲點：7 月整體營收才會明顯增加
晟田 Q&A 重點
Q：2027 年營收與毛利率展望？
A（黃堃宇，協理）：公司通常對董事會提交的明年財務概況較保守，目前沒有確切數字，營收初估成長低雙位數至高雙位數，毛利尚未估算，11 月第二週會提供較清楚的數字。今年營收大約 20 億元。毛利率架構與前三季相近，約 24%。
Q：各類產品的毛利率差異？
A（黃堃宇，協理）：客供料約略高於 24%；自購料因含材料較多，平均約 5%；半導體設備相關超過 35%；精密設備零組件今年因日幣略有改善，約 15%，過去較好時期可回到 20% 以上。明年預估客供料約佔 53%，自購料與半導體各約 22% 至 23%。
Q：自購料的材料價格波動會影響獲利嗎？
A（黃堃宇，協理）：自購料主要是起落架用的大型鈦合金鍛造件、高強度鋼材與鎳基合金，材料成本高。材料由客戶指定商源，價格談判由客戶主導，漲跌幅都會與客戶結算，漲價時收取、跌價時退還。原則上全年不影響毛利率損益，影響的是庫存金額與現金流。
免責聲明
本文依據晟田科技股份有限公司 2026/10/22 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
