構建自己的投資體系

如果說投資路上，最重要的一步，那麼我想就是構建自己的投資體系。唯有形成自己的投資體系，才有可能吸納新的知識，調動已有的經驗，整合成一個整體，為投資服務。那麼如何構建自己的投資體系呢？下面談談我自己構建這套體系的經驗。

 1 直接學價值投資的經典書

投資如果想構建自己的體系，就直接看我上篇文章中提到的《智慧型股票投資人》、《投資最重要的事》或《安全邊際》這種經典的投資入門書。有些人反對我把這些書列入入門書，但實際上它們就是入門書，那麼《小狗錢錢與我的圓夢大作戰》、《窮爸爸富爸爸》這些呢？在我看來，還不到入門。

入門書並不意味著很簡單，而是意味著你要苦讀，即使不能倒背如流，也要寫滿筆記的程度。有很多人囫圇吞棗地看了一遍上述三本書，就覺得自己已經明白了書中的大意，其實沒有的，需要度很多遍，然後不斷常常拿來讀，達到能夠熟練引用，回憶起來的地步，還是很有必要的。

當然上述三本書，讀一本也就可以了，但要讀精，我個人覺得對於現在想入門的投資者，最好是學《投資最重要的事》。為什麼？因為貼近現在，對原來的《智慧型股票投資人》有繼承與發展。還有一個原因，就是引導自己閱讀馬克斯的投資備忘錄，是一個寶庫，可以讓自己學習到很多內容。我們就有在做把《投資最重要的事》變成解讀的影片、翻譯備忘錄等等，做這些事不簡單，需要對內容精通，但還是想嘗試，因為有用性很大。

我比較反對讀二手書，比如讀別人寫的對巴菲特 (Warren Buffett) 的理解的書，作為入門書，比較反對。別人的理解未必深刻。讀原著是讓人獲益最多的行為，如果覺得難，就多讀幾遍。

2 需要的財務知識沒那麼多

很多人一開始學投資的時候，就被財務知識難倒了，覺得好難。其實，即使你知道很多財務知識，也未必對形成投資體系有幫助。

最需要知道的就是 ROE  (股東權益報酬率) 及其分解，深入了解 ROE 代表的含義，及其與 P/B  (股價淨值比) 和 P/E  (本益比) 的關係。

很多人學習的基礎不紮實，就搞不清這些，其實不難，但就沒有深入去挖掘其背後的東西。 ROE 代表的是什麼？是自有資本投入與回報之間的關係，其代表企業能夠為股東創造的價值。先不要去管很多多變的情況，比如自有資本，到底好不好呀，回報到底真實不真實呀。

很多投資者，喜歡以自己的模糊的標準，來評價 ROE，覺得市場上很多企業造假，這種指標肯定有假，沒必要學習。就好像有些人覺得在資本市場都是投機者，學價值型投資沒出路等等，都屬於自我瞎想，說白了，就是井底之蛙的想法(我曾經也有，而且很頑固的那種)。

ROE 重要，是因為體現在財務體系中，ROE 就是代表我們最終看企業好壞的綜合性指標，我們所有的深入學習，都與這個有關，如果說財務數據方面的根是什麼，那麼就肯定是 ROE ，你看如果你一開始學習抓住根了，那麼投資體系這個茁壯的小樹就能夠很好成長，抓不住的，最終就會鬍子眉毛一把抓。學習投資要知道根在哪裡很重要，分析企業也一樣，也需要有根。

告訴大家哦，在我看過的那麼多報表中，用到長期股權投資這個科目幫助自己做核心投資決策的，加起來不到10份，大多數報表的大多數項目，是沒必要做很深刻的理解的。所以想要構建自己投資體系的朋友，沒必要那麼急。也不要覺得學習了財務就好像找到了核武器一般，沒用的，沒有形成自己的體系，你根本裝不進去，學到的任何財務知識，也只會人云亦云地運用罷了。

其實我蠻了解財務知識的，這得益於我當年的工作。但我在自己投資的前幾年，就是不知道財務知識怎麼運用為好，看了不少，但實際上用不上。為什麼呢？就是沒有體系或者原來的體系有問題，納入不進去。

3 撇去對總體經濟與新聞的關心

總體經濟與新聞，都是一種相乘因素，它們當然會影響企業，也會影響股票的價格。但這些因素，大多數撇開各類次要因素，然後去看主要因素，在構建自己的投資體系中，要佔據很大的位置。所有在我的投資體系裡一條線始終貫穿，找主要因素，然後看其它次要因素，怎麼與主要因素聯繫在一起，是正向還是逆向？正有大致有多大程度的正，逆又大致有多大程度的逆，等等。

我覺得撇開一些因素，是讓我對有些問題豁然開朗的大功臣。不再為一些次要的因素所牽絆，所有為提出分析企業的時候保健因素與激勵因素，就是基於這種理解展開的。不知道與我學習的人有沒有從中受益，我是受益匪淺，然後也大大提高了自己逆向投資的能力。會有一天發現，原來自己還能敢這樣投資的。

舉個例子吧，最近好多人在分析格力電器，分析其要購買的新能源汽車，可能會怎麼樣。說實在的，我其實對很多商業機會有自己一定的看法，但格力準備買的新能源汽車，還真不是我以前買入格力與持有或者放棄格力的理由。為什麼呢？它佔整個企業大約 20% 左右， 80% 是空調，那麼在低估的情況下，不太會因為這個事，就隨便改變投資的決策。當然為基本態度也是有的，就是併購未必是好事，在心裡還是做了負向的累加的。

還有一點也可以肯定的，就是在大家都火熱投資新能源汽車的時候，對格力未必是啥好事。我個人更關心，格力在面對美的省電訴求下，怎麼競爭的問題，這才是對格力殺傷力大的問題，估計很少人這樣想，懂我的人懂的，為什麼我這樣說。不過這個問題呀，都是後面我們要學習的，而不是在構建投資體系的時候，考慮的問題。投資體系的時候，要考慮的重點中重點，就是根，深入學習根。

4 找到一個導師

那麼什麼樣子的人，可以作為你的導師呢？我有幾點不可以作為導師的標準：第一，整天關注股價，關注市場的人。如果發言都在關注這些，那麼在我看來，其對投資的根本的理解有問題，至少不是什麼學習對象，如果有興趣看看就好。第二，短期導向的投資者。拿著股票三個月不到，甚至恨不得一天跑n回的人，無論多麼厲害，也就看看好，不要學，至少我是學會不會的。第三，不研究歷史的人。不去研究投資的歷史，企業的歷史，投資思想的歷史，總給我的感覺不夠厚重，把其當為導師，未必是好事。

在我的體系中，對估值數據的理解，很多都是基於歷史的觀察所得到的。找一百個曾經的好企業，觀察其估值數據的變化情況，可以讓我們得到很多經驗性的東西，如果我們找的導師，沒有這方面的訓練，那麼也是有點欠缺的。

至於其它的，如果在某個方面能夠指導你，我覺得都可以考慮把其作為你投資路上的導師。找到好導師很難，找到了，就要認真學，但多想想人家的思考方式，都是基於什麼去思考問題的。其具體的投資對象，反而還是其次的。要學會釣魚的心態，而不是拿到一條魚。

5 心態是學習出來的

很多漲跌，我都沒感覺，即使跌的比較慘，只要我們自己認準了，越跌越買就好。那麼這種心態是怎麼來的呢？我在買入之前，就用保守的心態，去對待投資對象得到的，這是學習得到的結果。

所以在構建投資體系的初期，不要想著很多怎麼讓自己心態好起來的做法，即使做了，也很難疊加上去，對投資很有幫助。我覺得最好的辦法是，讓你的投資體系中，沒有成功學，不要迷信直接練習心態就可以讓自己在投資中乘風破浪。我們需要的是方法，而不僅僅是心態修煉術。

其實心態問題，只要按照一定的方法，可以解決大部分。不要指望什麼都能夠搞明白，尤其是股價怎麼波動的，大多數時候，我們確實是處於不可知的狀態。但只要知道方向，那麼就不要太害怕。

《雪球》授權轉載