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市場
在美國對等關稅政策的眾多不確定性之下，投資人紛紛尋求資金避風港，除了傳統的黃金與美債等避險資產外，歐洲市場也悄然成為目光焦點。
長期以來，歐洲市場評價相對低廉，尤其在美國經濟衰退可能性增加、亞股受中國經濟復甦不確定性影響之下，歐股展現相對穩定與潛在的收益機會。另外，歐洲央行釋出貨幣寬鬆訊號，加上歐洲製造業有復甦跡象，使歐股不僅擁避險功能，更具備中長線投資價值。
本文將先介紹歐洲總體經濟現況與投資機會，再進一步比較歐、美、陸三大市場差異，最後進行近期歐股優缺點分析，協助投資人於交易市場動蕩下找到穩健的配置方向。
▲ 圖片來源：Pixabay
歐洲總體經濟現況
製造業訂單回升
面對美國對進口汽車課徵關稅的挑戰，歐洲各國啟動內部援助方案，支援本土汽車與相關製造產業，穩固產業基本面。隨著政策介入逐步顯現成效，歐洲製造業的訂單止跌回升，為歐洲經濟復甦注入一劑強心針。
國防支出增加，推動內需市場
歐盟近期宣布，將提供高達 1,500 億歐元的貸款供成員國投入國防，此舉不僅回應地緣政治風險升高的現實需求，也有望透過軍事相關支出帶動各國工業生產與就業機會。根據歷史經驗，軍事投資通常能夠刺激內需、推升製造業產值，並帶動科技研發上下游產業發展，對提振區域經濟具有長遠效益。
有望延續的寬鬆貨幣政策
另外，歐洲通膨表現相對穩健，已確定可達歐洲央行所設定的2%目標，溫和的通膨走勢為歐央貨幣政策提供了更大的調整空間。2025 年 4 月中旬，歐洲央行宣布降息一碼（0.25 個百分點），不僅有助於降低借貸成本，提振企業投資與消費信心，也傳遞出政策可能持續寬鬆的訊號，有助於穩定市場情緒和整體經濟成長。
預算赤字限制暫時解除
歐盟也暫時放寬預算赤字的嚴格限制，過去各國的預算赤字不得超過其國內生產總值3%，近期卻放寬此限制，讓財政資源能更加靈活地被使用，有利穩定整體經濟結構。
歐元區適度寬鬆的貨幣政策、彈性調整的財政規範、積極支援的製造業與國防業復甦，三面向皆顯示歐洲在面對全球經濟與政治不確定性時，具備高度的政策協調力與自我保護性。
▲ 2024 年 10 月至 2025 年 4 月歐元區消費者物價指數。資料來源：財經M平方
歐股投資機會
過去幾年，美股和日股表現優異，累積較大漲幅，但近期全球資金進行重新配置，金流轉向歐洲市場，歐股估值修正，製造業訂單回升、國防支出增加、寬鬆的貨幣政策、暫時解除的赤字限制，皆有利於歐股發展。在歐洲政治和經濟改善下，歐股報酬表現相對亮眼，2025 年初至 5 月 7 日，歐股主要交易指數之一的德國 DAX 上漲逾 16%、法國 CAC40 漲 3%，而美股三大指數道瓊、S&P500、那斯達克則分別下跌 3%、4%、8%。
▲ 2025 年歐洲和美國主要交易指數的漲跌幅度比較
▲ 資金流入歐洲市場的金額幾乎皆為正值。資料來源：EPFR
歐股&美股&陸股比較
以下將比較 2025 年初表現強勁的歐股、長期以科技股為主導的美股、近期科技受矚目的陸股三股的主要交易所、主要交易指數、交割制度、漲跌幅限制、交易時間和交易費用：
▲ 歐、美、陸三股比較
近期歐股優點
近期歐洲市場的投資優勢主要有七項，分別為德美債市分化、歐洲製造業復甦、歐洲央行有望持續降息、歐洲企業通常提供較高股息、歐盟暫停成員國的赤字限制、歐洲出口至美國的金額僅佔 GDP 3%、歐股多數產業相對於美國同業擁有 10% 以上的折價等優點。
分化的德、美債市
過往美國公債多被視為「全世界最安全的資金避風港」，但 4 月美國總統川普宣布對等關稅後，美國 10 年期公債殖利率不減反增，而債券價格與殖利率成反比關係，美債遭受大量拋售，讓投資人對於美國資產的安全性感到疑慮，同時，德國 10 年期公債殖利率小幅下跌，符合市場期待。
在全球投資市場動蕩下，德、美債市表現出現分化，美國公債無法在股市大跌時發揮避險效果，反觀歐洲債市可為投資人帶來些許獲利以補足股市上的損失，資金流向顛覆以往，美債的避險地位受到質疑。
▲ 紅色框線為美國宣布對等關稅細節至宣布延後實施期間，股市受到衝擊，美國 10 年期殖利率不減反升，同時德國殖利率出現下跌
歐洲製造業復甦
自 2024 年 9 月至 2025 年 3 月期間，德國製造業 PMI 指數上升約 19% 至 48.3，法國則上升逾 8% 至 48.5，PMI 指數反映製造業經理人對於前景的看法，根據新訂單、產出、僱員、供應商交貨和存貨購買等五個面向加權計算而得。
德國財政擴張加上歐洲國防支出增加，有利於製造業復甦，且在美國課徵商品關稅後，歐洲各國政府提出內部援助方案，使製造業信心回升，訂單出現止跌回升跡象。
▲ 2024 年 9 月至 2025 年 3 月德國和法國製造業 PMI 指數走勢圖
歐洲央行有望持續降息
自 2024 年 7 月以來，歐洲央行採取較為寬鬆的貨幣政策，主要再融資利率、存款機制利率、邊際放款利率分別下降約 43%、40%、41%。歐洲央行總裁拉加德表示為了儘快提升歐元區競爭力，2025 年 4 月 17 日再次降息一碼，且市場普遍認為至 2025 年底尚有三碼（0.75%）的降息空間，望企業借貸和增資需求成長能夠提升相關收入。
▲ 近期歐洲央行採寬鬆貨幣政策，且未來有望持續降息
▲ 近期歐洲市場的7大投資優勢
歐股缺點
雖然歐洲市場在 2025 年初表現亮眼，但也伴隨著風險，如匯率波動、政治區域風險、市場分散性等。即使歐元作為大部份歐洲國家的統一貨幣，但各國經濟狀況不一，可能導致歐元對其他主要貨幣的匯率波動，進而影響投資獲利；再者，須留意歐洲的政治區域風險，如難民議題和移民政策等爭議，可能引發社會不安，影響投資環境；最後，歐洲市場的分散性也增加了投資的複雜性，歐元區內多個國家各自擁有不同的市場結構與規範，投資者須了解具備各國市場的規定差異。
結語
在全球資本市場動蕩之際，歐洲股市成了新的資金避風港，吸引了眾多投資者的目光。德美債市分化、歐洲製造業復甦、歐洲央行有望持續降息等等有利因素吸引資金流入，不過投資人仍需留意匯率波動、政治區域風險和歐洲市場分散等問題。
總結來說，歐洲股市在 2025 年初展現出強勁的表現，但投資者需謹慎評估其潛在風險，在進行歐洲市場資金配置時，應先深入分析各國的經濟與政治狀況，以制定合適策略，以把握潛在的投資機會。
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