褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

💡還不知道 FOMC 是什麼嗎？＞＞＞FOMC 是什麼？FOMC 會議升息幾碼？最新 Fed 會議紀錄說什麼？

褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2025 年）

褐皮書公布時間（2024 年）

股感也幫你整理了 2024 年褐皮書的公布時程（台灣時間）喔！

最新褐皮書內容（ 11 月）

台灣時間 2025 年 11 月 27 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 11 月 17 日。報告指出，在過去六周中整體經濟活動幾乎沒有變化，但政府的停擺確實對消費支出產生了負面影響。

經濟活動方面

報告指出，自上次報告以來，整體經濟活動變化不大，但有業者指出，政府功能的停擺對消費者的購買力產生了負面影響，除此之外隨著稅收抵免的到期，電動車的銷量也有所下降。大多數地區回報製造業活動略有增長，但關稅的不確定性仍是不利因素。整體而言，經濟前景基本保持不變，一些受訪者指出，未來幾個月經濟活動放緩的風險增加，而製造業方面則表現出一定的樂觀情緒。

勞動市場方面

整體而言，就業人數略為下降，半數地區回報勞動力的需求仍然疲軟。大多數地區採取凍結招聘、僅招聘兼職人員或自然減員等方式來限制員工人數，而非執行裁員；也有的公司以調整工時的方式來應對業務，而非調整員工人數。部分公司指出，AI 取代了入門級職位，並提高了現有員工的生產力，因此公司得以減少新員工的招募。在大多數地區，雇主更容易找到員工，但某些技術職位和移民工人數量較少的地區仍然存在招聘困境。薪資整體成長緩慢，然而，由於勞動力供應緊張，製造業、建築業和醫療保健等一些行業的工資壓力較為溫和。此外，不斷上漲的醫療保險費也持續推高勞動成本。

物價方面

整體來說，在此次報告的調查期間，物價呈現溫和上漲。製造業和零售業普遍面臨投入成本上漲的壓力，這主要反映了關稅上漲的影響。投入成本上漲轉嫁給消費者的程度各不相同，取決於需求、競爭壓力、消費者的價格敏感度以及客戶的抵制。多家企業報告指出，由於關稅，利潤率受到壓縮或面臨財務困境。展望未來，業內人士普遍預期成本上漲壓力將持續存在，但漲價計畫的製定情況則不一。

如何查詢褐皮書內容？

想知道哪裡可以查詢褐皮書的內容嗎？股感也都幫你整理好囉！

• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

【延伸閱讀】

• 美國升息 | FED 聯準會升息總整理：升息影響？時間？紀錄？
• 軟著陸｜軟著陸是什麼？軟著陸介紹！美國軟著陸紀錄？