褐皮書是什麼？ 褐皮書如何影響利率？最新褐皮書內容！

FOMC 的利率決策是全球投資人最關注的重點資訊之一，因此每到 FOMC 會議前，就會開始出現各種美國聯準會究竟要升息還降息的猜測。至於那些 FOMC 成員，到底是如何做出該要升息或降息的判斷呢？美國利率決策這種影響全球金融市場的重大決定，應該不會只參考通膨與就業數據這麼草率吧？其實呢，這些 FOMC 成員在評估美國經濟環境時，還有一個重要的參考依據，就是聯準會在每次 FOMC 會議之前公佈的「 褐皮書 」。

文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

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褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2025 年）

褐皮書公布時間（2024 年）

股感也幫你整理了 2024 年褐皮書的公布時程（台灣時間）喔！

最新褐皮書內容（ 8 月）

台灣時間 2025 年 9 月 4 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 8 月 25 日。報告指出，在過去六周中整體經濟活動幾乎沒有變化，然而隨著關稅的影響浮現，企業面臨更高成本而被迫提高售價，消費者也因為新增增長放緩而減少了支出。

經濟活動方面

報告指出，自 5 月下旬至 7 月初，經濟活動略有增長，相較上次會議的調查期間有所改善。然而整體不確定性仍高，企業仍持謹慎態度面對前景。消費者於 2025 年稍早由於關稅的因素而積極購車，因此汽車的銷量於近期有所下降。大多數地區的房屋銷售持平或幾乎沒有變化，非住宅房地產活動也基本穩定。農業部門的活動仍然疲軟，而能源部門活動略有下降，運輸業活動則漲跌互見。

勞動市場方面

總體而言，就業人數略有增加，其中一個地區報告小幅增加，六個地區報告小幅增加，三個地區保持不變，兩個地區報告小幅下降。企業在招聘上仍保持謹慎，聯繫人大多將此歸因於經濟和政策的不確定性。許多雇主的勞動力可用性有所改善，且離職率進一步下降，求職申請增加。另外，有越來越多的地區提到技術性勞動力短缺，也有人提到由於移民政策的變化，外籍勞工的可用性減少。某些地區的企業主增加了對 AI 的應用，以減少額外朝聘的需求。展望未來，許多聯絡人預計將推遲重大招聘和裁員決定，直到不確定性減少。

物價方面

整體來說，各個地區皆回報價格出現上漲，企業主提到他們正面臨關稅造成的投入成本壓力，尤其是製造業和建築業使用的材料，除此之外保險成本的上漲也是另一個普遍的價格壓力來源。許多公司透過漲價或附加費用將部分的成本上漲轉嫁給消費者，但也有一些公司因為消費者對價格的敏感度不斷上升而暫緩漲價，這導致利潤受到擠壓。各產業的聯絡人皆預計，未來幾個月的成本壓力仍將維持在高點，這增加了消費者價格在夏末開始更快上漲的可能性。

如何查詢褐皮書內容？

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• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

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