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產業
疫情後電子相關產業復甦迅速， 2021 繳出相當亮眼的成績單，紛紛上調資本支出，並表示零組件及IC需求將一路「旺到明年」。然而，近期市場面臨許多雜音，國內外科技大廠及卻又紛紛跳出來，表示要下調資本支出。究竟這邊提到的資本支出（Capex）是什麼呢？
資本支出（Capex）是什麼？
資本支出（Capex, Capital Expenditure）指的是企業花錢購買有形資產的金額，像是購入新的辦公室、擴建新倉庫、或是修繕與擴增工廠設備。為什麼要花這些錢呢？因為公司如果要提升營收，就必須生產更多的產品出來販售，此時就要透過購入新的生產器材或廠房來達成目的。
當我們再觀察財報時，可以把這些支出想成是企業的長期投資，會與其長期獲利、競爭力直接相關。在會計學上則是指為了獲得固定資產，或為了延長固定資產耐用年限而流出的費用。在會計記帳時，資本支出並不是在支出的當年全部計入費用，而是按照折舊的方式計入每一年的費用 （若資本性支出用於修繕或維護現有資產的話則是為營運成本，當年直接計入）。
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資本支出公式計算
資本支出＝本期新增固定資產（土地、生產器械、廠房）＋本期折舊
上面這條公式我們只要知道大概概念就可以了，實際應用時我們可以直接透過「公開資訊觀測站」查詢公司財報找到最直接的數字。要了解一間公司的過去資本支出概況，我們可以透過觀察會計三大表中的「現金流量表」。現金流量表主要分成三個部分，分別為營業活動、投資活動、籌資活動。找到「投資活動現金流量」後就會看到資本支出的項目囉（通常會列為不動產、廠房及設備）！
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除了會計年報、季報以外，由於資本支出是個滿重要的項目，公司也時常把它放在法說會的簡報之中，甚至在法說會中會透露一下明年的資本支出概況～下圖分別為台積電（ 2330-TW ）去年年報及 2022Q2 季報。
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資料來源：公開資訊觀測站
資本支出（Capex）增減代表什麼？
當公司認為市場仍未飽和，或是對自身產品競爭力十分有信心時就會想要提升產能，而提升產能就必須透過增加資本支出。然而，金融市場的變化是相當迅速的，其實企業老闆也未必能夠對未來產業變化有 100% 的準確率。這也是為甚麼會產生 Overbooking、Biases 等狀況。
當企業發現前景不如原先預期時，就有可能會調整原先預期的資本支出（畢竟蓋廠這種規劃也是至少要一、兩年）。像最近環境受到通膨、戰爭、升息等因素影響，晶圓代工廠受供應鏈庫存調整、稼動率下滑而多有下修 2022 年資本支出計劃。如台積電下修 10% 、力積電下修 40% ，國外的晶圓、記憶體廠也紛紛大幅下修資本支出，就可能連帶影響相關設備廠展望。
資本支出（Capex）怎麼查？
台灣的上市櫃公司，可以透過公開資訊觀測站或公司官網查詢過去 Capex 概況。但國外企業呢？下面就來教大家怎麼查詢國外公司的 Capex 資訊。首先教一個最快最直觀的方法，可以直接透過 Yahoo finance 搜尋股號後就可以直接找到整理好的數據資料了！（如下圖，Financial欄位 -> Cash flow）
資料來源：Yahoo Finance
而如果要直接搜尋公司年報或季報的話，可以透過公司官網或是 SEC 網站查詢（google公司名稱+ 10k ）然後就可以看到年報相關文件，點進去後直接 cirl+f 搜尋關鍵字就可以找到所需資訊了。（如下圖）
資料來源：Intel、SEC
資本支出（Capex）如何影響財報？
資本支出（Capex）最直觀的影響財報方式可以分層三個層面來探討，分別為：
- 如何籌措蓋廠所需資金？
- 花了多少錢？
- 何時蓋完、如何認列折舊？
舉台股企業為例，當企業要蓋新廠房時不太可能只靠自有資金，此時就會向銀行舉債，並須支付相關的利息支出，認列在「損益表」。借到的款項則會以「現金流入」的方式認列在現金流量表中的「籌資活動」。等到蓋廠計畫實際展開，開始按進度支付建廠及機台款項時，所產生的「現金流出」，才會分次反映在現金流量表上的「投資活動」。完工驗收後，才會成為我們一般人理解的固定資產（不動產、廠房與設備），反映在「資產負債表」上。
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認列折舊這塊其實也是一門大學問，大家如果有在看財經新聞，應該會常看到某某公司受到資本支出折舊攤提，導致毛利下滑xx%這種言論。但換個方向想，如果今年折舊都準備提列結束，且設備也沒有需要及時更換，就代表下季財報是有潛在利多的！這種操作對於台灣一些電子廠來說其實是有許多眉角的，而公司要如何有效的美化報表也是可以透過這種方式達成。
資本支出率是什麼？
既然資本支出是與未來展望有關，那資本支出率是不是越高越好呢？答案是不一定！
資本支出率 = 資本支出／營業現金流Ｘ 100%
投資人們最希望的肯定是企業擁有寬廣的護城河，持續成長，創造源源不絕的現金流發放給股東。但如果今天公司的本業收入根本沒什麼成長，卻又一直積極擴張不就面臨持燒錢的狀況了嘛！？
在巴菲特 2007 年的股東信當中，把公司資本支出率狀況分為三個等級，分別為卓越、優秀、差勁。
- 當資本支出率< 30% 代表企業現金流強勁，只需要花小部分營業賺來的現金投入，就可以取得足夠競爭力的資本支出
- 當資本支出率介於 30% ～ 90% 就代表稍微需要多一點的的現金來投入，但其實許多台灣的許多公司都是這個狀況（電子股們通常都需要持續蓋廠、取的新器材，才能不在技術上落後）
- 而當資本支出率過高，大幅超過 120% 時就可能是該產業競爭過度激烈，企業在本業上獲得的現金不足支應。
當你發現自己投資的公司資本支出率在短期突然暴增時，其實也未必是一件壞事。如果企業是透過舉債，但本身負債比也還在安全範圍時其實就不會是什麼問題。但如果長期資本支出率過高，又沒有足夠的自由現金流支應，就明顯代表企業面臨較困難的經營狀況。（例如疫情前的航運業就是這種狀況）。而資本支出率低有時也跟產業特性有關，例如金融、軟體服務、遊戲這種產業就不需要透過資本支出來提升競爭力，此時我們就需要用其他指標來衡量。
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資本支出（Capex）注意事項
下次我們在閱覽財經新聞時，若再看到「某某公司資本支出上調時」，我們就可以用更全面的方式來檢視這條訊息。以下提供幾個面向給投資朋友們參考：
- 調高資本支出的理由是什麼？調升的比例？
- 過去資本支出的狀況為何？是否有過度擴張的疑慮
- 該產業成長有甚麼潛在的成長催化劑？目前的供需情況為何
- 該公司目前的技術能力位階？目前產品市佔狀況？
- 未來折舊的攤提方式？影響毛利的程度？
- 資本支出對應的未來可能產量？折舊攤提完後的潛在利多？
- 資本支出所需的現金來源？舉債方式及目前負債狀況？
資本支出（Capex）總結
思考完上述幾點問題後，相信大家會對於自己投資的公司也會有多一分的信心與了解，也能夠持續精進自己的研究能力！另外做個全文總結：
- 資本支出是企業用於有形資產的支出，是衡量企業對於未來成長的野心，但部分輕資產及金融產業不適用
- 資本可以透過年報、季報、法說會簡報中查詢，台股可以透過公開資訊觀測站及公司官網；美股可以透過SEC網站及公司官網查詢。
- 若要了解資本支出用途及未來預期資本支出概況可以透過法說會、電話會議、財經媒體尋找相關資料
- 需了解資本支出對於會計上認列的影響及概念
【延伸閱讀】
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