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產業
在投資者持續擔心企業的人工智慧（AI）領域超高投入難以為繼之際，AI 晶片龍頭輝達（NVIDIA, NVDA-US）送來驚喜：上一財季營收加快成長，成長重回 60% 以上，和數據中心的收入均創單季新高，體現 AI 基礎設施需求持續強勁，本財季的營收料將保持 60% 以上的成長，再度超出華爾街預期。
輝達 CEO 黃仁勳在財報公告中表示，公司最新一代 Blackwell 架構的晶片「銷量遠超預期，雲端GPU已售罄」，「訓練和推理的計算需求持續加速成長，均呈指數級成長。我們已進入 AI的良性循環。」 他在業績電話會上再次反駁 AI 泡沫論，稱關於 AI 泡沫的說法很多，「從我們的角度看截然不同。」
評論稱，雲 GPU 售罄通常是黃仁勳用來表明其晶片買家和用戶——雲服務商需求旺盛、且沒有閒置產能的慣用說法。這顯然是他近期的宣傳策略，意在安撫擔心產能過剩的投資者。
還有評論指出，財報顯示，截至上財季末，輝達持有現金及等價物 606 億美元，顯示其仍有充足的資金支持 AI 在新的經濟領域應用。
財報公布後，收漲近 3% 的輝達盤後漲幅迅速擴大，盤後漲幅曾超過 6% 。分析師認為，輝達提供的總營收和毛利率指引緩和了外界的 AI 泡沫擔憂。
輝達 2026 年 Q3 財報
美東時間 11 月 19 日週三美股盤後，輝達公布截至自然年 2025 年 10 月 26 日的公司 2026 財年第三財季（下稱三季度）財務數據，以及第四財季（下稱四季度）的業績指引。
輝達 2026 年 Q3 財報：主要財務數據
- 營收：三季度營業收入 570.1 億美元，與上期相比成長約 62% ，分析師預期 551.9 億美元，輝達自身指引 529.2 億至 550.8 億美元，前一季度與上期相比成長 56% 。
- EPS：三季度非 GAAP 口徑下調整後的每股盈餘（EPS）為 1.30 美元，與上期相比成長 60% ，分析師預期 1.26 美元，前一季度與上期相比成長 54% 。
- 毛利率：三季度調整後毛利率為 73.6% ，與上期相比下降 1.4 個百分點，分析師預期 74.0% ，輝達指引為 73% 至 74% ，前一季度為 72.7% 、與上期相比下降 3 個百分點。
- 營業費用：三季度調整後營業費用 42.15 億美元，與上期相比成長 38% ，分析師預期 42.2 億美元，輝達指引為 42 億美元，前一季度成長 36% 。
輝達 2026 年 Q3 財報：細分業務數據
- 數據中心：三季度數據中心營收 512 億美元，與上期相比成長 66% ，分析師預期為 493.4 億美元，前一季度與上期相比成長 56% 。
- 遊戲和 AI PC：三季度遊戲和 AI PC 業務營收 43 億美元，與上期相比成長 30% ，分析師預期為 44.2 億美元，前一季度與上期相比成長 49% 。
- 專業可視化：三季度專業可視化營收 7.6 億美元，與上期相比成長 56% ，分析師預期為 6.128 億美元，前一季度與上期相比成長 32% 。
- 汽車和機器人：三季度汽車和機器人業務營收 5.92 億美元，與上期相比成長 32% ，分析師預期為 6.209 億美元，前一季度與上期相比成長 69% 。
輝達 2026 年 Q3 財報：業績指引
- 營收：四季度營收預計為 650 億美元，上下浮動 2% ，即 637 億至 663 億美元，分析師預期中值為 619.8 億美元。
- 毛利率：四季度非 GAAP 口徑下調整後毛利率預計為 75.0% ，上下浮動 50 個基點，即 74.5% 至 75.5% ，分析師預期中值為 74.6% 。
- 營業費用：四季度調整後營業費用預計為 50 億美元，分析師預期 45.9 億美元。
總營收兩年來首次年增加快成長
財報顯示，輝達三季度營收達到創紀錄的 570 億美元，高於公司的整個指引區間，並且較分析師預期高 3% 以上。營收年增率從前一季度的 56% 提升至 62% ，這是自 2024 財年第四財季以來兩年來首次營收年增較前一季度加快成長。
貢獻三季度將近九成營收的數據中心業務收入也創單季最高紀錄，較分析師預期高將近 190 億美元、將近 4% ，與上期相比成長從前一季的 56% 提升至 66% 。和前一季相比，數據中心收入成長約 101 億美元，季增達 24.6% 。
三季度調整後 EPS 獲利與上期相比也加快成長，與上期相比成長從前一季的 54% 提高至 60% ，為本財年內最高成長。
營收指引中值與上期相比增 65%
從業績指引看，輝達的整個四季度營收指引區間都高於分析師預期中值，以指引區間的中值 650 億美元計算，輝達預計的四季度營收將再創單季新高，較分析師預期中值高將近 5% ，預計將與上期相比成長逾 65% ，也就是有望保持 60% 以上的成長。
不過，先前一些非常樂觀的華爾街人士預期營收為 750 億美元，較輝達的指引區間中值高 15% 以上。
輝達財務長（CFO）Colette Kress 在業績電話會上說，四季度的營收指引未包含來自中國的數據中心計算收入。
輝達三季度的毛利率與上期相比超預期回落至 73.6% ，略低於分析師預期的 74.0% ，但四季度毛利率指引表現不錯。
四季度輝達預計，毛利率中值將較去年同期的 73.5% 提高至 75.0% ，那將是自 2025 財年第二財季以來六個季度內首次毛利率與上期相比成長。Kress 說，即使面臨投入成本不斷增加，輝達也在努力將毛利率維持在 75% 左右。
Wedbush 證券的分析師 Matt Bryson 指出，輝達實現了先前投資者擔憂無法達到的兩個目標，一是預測總營收將超高 600 億美元，二是預計毛利率將達到 75% 左右。
彭博產業研究高級技術分析師 Kunjan Sobhani 評論稱，輝達三季度的業績和四季度的指引均高於市場普遍預期，指引尤其高於預期，據其解讀，也領先於大多數買方機構的預測。這表明， GB300 晶片的產能將大幅提升。
CFO：六年前發貨的 A100 GPU今年仍滿負荷工作
花旗、摩根大通（JPMorgan, JPM-US）等機構先前就對輝達的三季度業績持樂觀態度。這種信心源於輝達的客戶基礎。微軟（Microsoft, MSFT-US）、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）、Alphabet和Meta這四家公司合計占輝達銷售額的 40% 以上，預計未來 12 個月這些公司的 AI支出總額將成長 34% 至 4,400 億美元。
更關鍵的是，黃仁勳在今年 10 月的 GTC 大會上透露，輝達已合計獲得 2025 年和 2026 年兩個公歷年價值 5,000 億美元的晶片訂單，其中包括將於明年開始量產的新一代 Rubin 晶片。
本週三的業績電話會上，輝達 CFO Kress 重申，輝達預計，旗下最先進的一些晶片未來幾個季度將帶來 5,000 億美元的收入，並且數據中心基礎設施領域存在著數兆美元的巨大整體機遇。
Kress 說，輝達有望達成這一 5,000 億美元的目標，而且這個數字還會成長。
Kress 表示，OpenAI 的用戶數量和毛利率都是令人鼓舞的跡象，其競爭對手 Anthropic 的營收也同樣讓人鼓舞。
Kress 稱，在三季度， GB300 對輝達營收的貢獻超過了其前代產品 GB200 ，實現了「交叉」。六年前發貨的 A100 GPU 今年仍滿負荷工作。
Kress 透露，針對中國市場的定制款AI晶片 H20 三季度銷售僅僅 0.5 億美元。她說，由於地緣政治問題的緣故、也因為市場競爭越來越激烈， H20 AI 晶片的訂單永遠不會很大。公司正在努力尋找方法對華出口「更具競爭力的數據中心計算產品」。
談到大客戶如何從 AI 投資中獲利，黃仁勳說，客戶的融資方式「由他們自己決定」，各國也將自行籌集 AI 建設的資金。如果深入了解就會發現其中蘊藏著巨大的利潤，足以負擔建設的投入。
對於輝達是會將持有的現金投入生態系統，還是會回饋股東，黃仁勳說，這要看供應鏈。輝達的投資與擴大其技術的應用範圍密切相關。這些合作關係旨在幫助輝達與這些公司在更深層次的技術層面展開合作。輝達投資 OpenAI 是為了建立深度合作關係並支持其發展。
《36氪》授權轉載
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