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財管
台灣人愛配息的投資商品，舉凡是金融股、高股息、高收益債券、新興市場債券或是投資型保單裡面的類全委帳戶撥回機制，都是為了滿足台灣投資人的需求而設計。對處於資產累積階段的投資人，真的適合這些高配息的商品嗎？還是資產的絕對累積更重要？
對於已經退休的投資人，蠻適合選擇高配息商品，畢竟已經沒有工作收入，藉由配息可以提供他每月生活費的穩定現金流來源，但是如果在剛好退休時點面臨金融海嘯，可能高配息商品也有害。
退休時點最大的風險——順序風險Sequence of Risk
國外退休規劃非常著名的 ” 順序風險(Sequence of Risk) “，其實就是在退休開始的前期你運氣好壞問題。這個風險非常運氣，例如 2008 年時退休的人就會遇到。但也因為是運氣，所以才是風險。
情境一：無配息（無現金流出）
以下是兩位投資者的投資 15 年結果，假設他這筆投資都沒有要用到，15 年期間沒有賣出，但市場的報酬率表現完全順序顛倒，左邊的藍色投資人，一開始是遇到市場很好的狀況，但右邊的綠色投資人，一開始遇到市場很差的狀況，但兩者 15 年來年化報酬率皆約為 4 %。
你可以發現，即使兩者遇到的報酬率順序不同，但最終結果是一致的，對正在處於資產累積階段的人來說，我們應該思考如何獲取穩定的總報酬，極大化退休前的總資產，而不是配息。
情境二：有配息（每月領出 ＄ 5,000）
以下是兩位投資人的投資 15 年結果，假設他這筆投資會固定每年收到 ＄ 5,000 配息，但兩位遇到的市場報酬率表現完全順序顛倒，左邊的藍色投資人，一開始是遇到市場很好的狀況，但右邊的綠色投資人，一開始遇到市場很差的狀況，但兩者的 15 年年化報酬率皆約為 4 %。
你可以發現，只是增加每年收到固定配息 ＄5,000，結果與情境一截然不同。2 位投資人經過 15 年的投資，並總共領出 ＄75,000，藍色投資人遇到一開始市場狀況表現好，所以到第 15 年時，帳上資產還有 ＄ 105,9 4 4 ; 綠色投資人遇到一開始市場狀況表現差，所以到第 15 年時，帳上資產僅剩 ＄35,899。儘管兩者投資報酬率都是一樣，但因為運氣的不同，導致藍色投資人的資產經過 15 年後比綠色投資人多出 ＄70,055。
由下面的兩者資產累積曲線圖可以更明顯看出，綠色投資人如果持續每年固定領出 ＄5,000，可能很快無法支應他的退休生活。
因此對於資產累積階段的投資人，如果選擇高配息的金融商品，你必須注意資產累積的總報酬率，絕對不是每年 4 % 固定配息 = 每年 4 % 固定報酬率，不要到了退休時，才發現你的配息都是從左邊口袋換到右邊口袋，總資產累積並沒有因為投資而更多。
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而對於屆臨退休時點的投資人，可以採用一些方式去降低這樣的風險。
如何降低這個風險？
在退休時點的市場初期表現很重要，將會影響退休後你資產的運用狀況，畢竟開始退休後，我們無法再回到工作崗位，因此需要提前規劃，盡量降低這個風險。
以下是國外學者與財務顧問採用的方式：
- 動態提領 ：市場表現好時多領，市場表現差時少領，動態調整。
- 變額年金險 ：是類似動態提領的概念，根據市場表現好壞，保單提供變動的年金現金流。
- 採用蒙地卡羅模擬規劃 ：過大數據亂數演算，瞭解市場上萬種未來可能情況，提早做好規劃，並落實執行。
- 採用全球股債資產配置 ：一個股、產業與國家都有可能面臨一段長時間表現差的時候，例如日本股市失落了近20年。因此，做好正確的投資組合也極為關鍵，全球股債的投資組合可以盡量避免單一市場長時間表現不好的情況，也較容易享受各類別資產上漲的均衡果實。
以上方式，國外機器人理財的退休規劃都有這些工具，而台灣目前的機器人理財也正朝向動態提領的方式發展。
『思想不是你要它來它便來，而是由它自己決定它的來去。』——叔本華（德國哲學家）
《理財W實驗室》授權轉載
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