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通貨膨脹和俄烏衝突對美國經濟造成了衝擊，並對環境、社會和治理（簡稱 ESG ）基金的表現和投資流動性造成了壓力。伯恩斯坦公司（Bernstein）最近的一份報告顯示，對於那些能源和國防類股權重較低的基金來說，影響更加明顯。
報告作者指出：「 ESG 基金和指數今年在各個地區的表現都不佳，雖然 ESG 基金今年出現了正資金流入，EPFR的數據顯示， ESG 基金今年迄今淨流入 314 億美元。但 3 月份的第一周， ESG 基金出現了罕見的資金淨流出，淨流出總額達到了創紀錄的 13 億美元，這是EPFR數據庫 30 年歷史上規模最大的單週資金流出。」
ESG 基金被迫承擔巨大的總體風險
伯恩斯坦歐洲股票策略研究主管、該報告的作者之一薩拉・麥卡錫（Sarah McCarthy）表示，資金外流和糟糕的業績表現挑戰了有關 ESG 投資的傳統看法，並在一定程度上揭示了一個事實，即 ESG 基金幾乎被迫承擔了巨大的總體風險。這是因為許多 ESG 基金傾向於將國防、煙草、能源等產業的股票排除在外，在通膨預期上升時，國防、煙草類股票通常表現不佳，而在通膨環境下，能源類股的表現通常優於其他產業。
麥卡錫表示：「目前的環境將推動 ESG 投資策略的一些變化，但 ESG 將長期存在，這在一定程度上是因為『氣候議程將繼續下去』」
伯恩斯坦的數據顯示，全球和美國 ESG 基金 1 月份的表現均比非 ESG 基金差 120 個基點（一個基點是百分之一）。同月，歐盟 ESG 基金的表現落後於非 ESG 基金 50 個基點。
晨星（Morningstar, MORN-US）公司的數據顯示，今年以來，晨星美國可持續發展 TR 美元指數下跌了 8.7% ，而晨星全球市場可持續發展 NR 美元指數下跌了 8% 。晨星歐洲可持續發展 NR 美元指數下跌了近 13% 。這三個指數的表現都不及非 ESG 指數。
能源權重偏低可能是 ESG 基金面臨的最大風險
通膨可能是 ESG 基金最近表現不佳的最大原因。以美國消費者價格指數衡量，美國 2 月份的通貨膨脹率折合成年率上升了 7.9% ，汽油、食品和住房價格漲幅居前，創 40 年來新高。俄烏衝突導致能源和其他大宗商品價格上漲，加劇了全球通膨。
美國聯邦儲備委員會主席鮑爾先前曾表示，美國聯準會將對通膨採取強硬行動。在回答有關俄烏衝突導致通膨的問題時，他表示：「我們希望非常謹慎地迅速採取行動，使政策達到需要的程度。」伯恩斯坦預計，俄烏衝突將導致「更長時間的高通膨」
報告的作者指出， ESG 基金和指數之所以受到通膨預期上升和俄烏衝突的雙重打擊，有幾個原因。主要是，這些基金的傳統能源類股持股權重較低，隨著石油和其他大宗商品價格飆升，這些股票的表現「遠超大盤」。
報告稱：「能源權重偏低可能是 ESG 基金面臨的最大風險。能源在歷史上的高通膨時期表現非常強勁。」能源指數ETF-SPDR （XLE）今年迄今為止的報酬率約為 35.5% ，包括股息。
麥卡錫說：「 ESG 基金為了管理投資組合的碳排放而降低能源投資比重，這意味著它們承擔了巨大的總體風險。」
對 ESG 基金不利的另一個原因是，它們清潔能源股的持股權重過高，而這類股屬於「長期股」，這意味著這些公司將在遙遠的未來才能產生大部分現金流。從歷史上看，成長型股票在利率上升時期的表現都不佳，因為它們未來的收益在目前價值更低。
然而，正如作者所指出的那樣，自俄烏衝突以來，清潔能源股票的表現一直好於其他股票，這是基於「減少對俄羅斯化石燃料依賴的緊迫性已經加劇」的假設。
ESG 基金中的國防類股票缺乏，也影響了今年該類基金的資金流動和業績。國防類股在 2021 年的表現好於標準普爾 500 指數，而且自從德國在 2 月底突然轉變立場表示將大幅增加國防支出至國內生產總值的 2% 以來，國防類股的表現一直好於大盤。
自那以來，標準普爾航空航天國防ETF （SPDR s & p Aerospace & Defense ETF，XAR）上漲了約 8% ，而同期標準普爾 500 指數上漲了 4% 。
伯恩斯坦表示， ESG 基金對價值型股的曝險不足，對能源、大宗商品和金融等較短期類股的比重較低。這意味著它們還錯過了今年早些時候有利於這些產業的價值輪動。
所有這些都引出了一個問題，即在通膨環境下， ESG 投資者應該如何定位。
報告稱，投資者應降低持續時間風險，並增加對具有定價權公司的曝險，即那些可以通過漲價將更高成本轉嫁給消費者的公司。隨著通膨預期的上升，對通膨不太敏感的股票往往會有更好的表現。
伯恩斯坦還建議增加對能源、大宗商品和金融產業的投資。報告作者表示：「 ESG 基金和指數今年表現不佳，揭示出將某些產業排除在外會帶來巨大的總體風險。」
《虎嗅網》授權轉載
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