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投資
美國參議院在剛剛過去週末通過了規模 1.9 兆美元的經濟刺激法案，導致 10 年期美國國債報酬率再次衝高（一度突破 1.6% ），令隔夜美股市場出現了道指和納指分道揚鑣的走勢。週一（ 3 月 8 日），道指收盤漲 1% ，報 31,802.44 點，盤中創下新高，當日收盤價為歷史第二高；標普 500 指數收盤跌 0.5% ，報 3,821.35 點，納指表現最差，收盤大跌 2.4% ，報 12,609.16 點，自 2 月 12 日觸及 14,094.47 點的峰值以來，納指已經累計跌 10.5% ，現已進入回調區域。納斯達克 100 指數與道指更是呈現出 28 年罕見的大分化，分化程度創 1993 年以來新高。
在報酬率上升帶來的壓力下，蘋果（Apple, AAPL-US）、Alphabet 、網飛、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）和 Facebook 五大科技股遭重創，收盤跌幅在 2% 到 5% 之間。五大科技股市值共蒸發 2020 億美元。
去年股市大贏家特斯拉（Tesla, TSLA-US）暴跌 6% 。 2 月以來，特斯拉持續下行，距離今年 1 月達到的 900 美元的股價高點已經下跌 37% 。小米（ 01810-HK ）、理想、蔚來、小鵬等熱門中概股普跌，跌幅在 4% 到 8% 之間。去年表現最佳的基金經理Cathie Wood 旗下重倉特斯拉的 ARKK 基金也跌近 6% ，四個交易日已回調 29.48% 。
散戶抱團股遊戲驛站（GME）飆升 41.2% ，據稱該公司董事會成立了新的發展戰略委員會，有意把這家零售商轉型為一家更注重技術的公司。
受原油價格飆漲和美債報酬率上行影響， A 股市場 3 月 8 日再度上演暴跌行情，三大股指全線下挫，上證綜指跌 2.3% ，深證成指跌 3.8% ，創業板大跌近 5% 。
3 月 9 日開盤，兩市股指低開低走，盤中大幅下挫，滬指一度跌近 2% ，深成指、創業板指跌幅均超 3% ；隨後震盪回升，三大股指跌幅均有所收窄。《巴倫週刊》在報導中也關注到了 A 股市場在去年大漲之後一些其它風險。
一、科技股遭金融股碾壓
與科技股的暴跌形成對比的是，受益於報酬率上升和經濟復甦前景的股票表現強勁，金融股走勢尤其搶眼。中概股普惠財富（PHCF） 3 月 8 日大漲 21% ，OP Bancorp （OPBK）漲 16% ，Broadway Financial Corp. （BYFC）漲 10% ，Great Elm Capital Corp. （GECC）漲 9.7% 。金融股自去年 3 月份股市暴跌以來強勁反彈，現在表現已經超過了科技股，而且經濟重啟、刺激計劃和消費者及企業支出有望增加都將繼續給金融股帶來利多。
以金融股為主的 Financial Select Sector SPDR Fund （XLF） 3 月 8 日漲 1.3% ，自去年股市觸底以來上漲了近 90% ，相比之下，以科技股為主的 Technology Select Sector SPDR Fund （XLK）的漲幅為 82% 。
Sundial Capital Research創辦人傑森・戈弗特（Jason Goepfert）稱，利率的變化促使投資者迅速從科技股轉向金融股。《巴倫週刊》發現，近一年來，科技股的總市值相對於金融類股總市值的倍數已降至 5 倍左右，之前為 6.4 倍。
《巴倫週刊》認為，現在買入金融股還為時不晚，原因有兩點。首先，許多市場觀察人士預計， 10 年期美國國債報酬率到今年年底將達到 2% 左右，這對銀行的獲利能力非常有利。只要美國聯準會不大幅升息，銀行的貸款量就不會受到影響。 FactSet 的數據顯示， 2022 年標普 500 指數中金融股的利潤增幅可能達到 12% 。
其次，金融股估值較低，按 2022 年預期利潤計算的本益比比標普 500 指數本益比低 30% 。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的研究顯示，從過去情況來看，金融股的本益比水平一般和該指數相當。
不過《巴倫週刊》認為，科技領域還是有一些不錯的選擇，在投資者從成長轉向價值之際，甲骨文（Oracle, ORCL-US）（ORCL）、 IBM（IBM-US）、惠普（HP Company, HPQ-US）、慧與（HPE）和思科（Cicso, CSCO-US）等之前走勢落後的老牌科技公司週一均有所上漲。
二、資金仍在流入股市
雖然股市近期表現不佳，但資金還是在流入。美國銀行（Bank of America, BAC-US）的數據顯示，上週投資者向股票基金投入了 220 億美元，目前基金經理的投資組合中現金只佔 3.8% ，說明基金經理正在將大部分資金投向股市。
數據顯示，約有 60 億美元流入美國 ETF 和共同基金，其餘資金流向了新興市場。但資金並沒有流向成長股，實際上有 25 億美元流出成長股。
但整體而言，資金仍在流向股市。RDM 金融集團（RDM Financial Group）首席投資官邁克爾・謝爾頓（Michael Sheldon）告訴《巴倫週刊》， “ 從一定程度上來說，這反映了市場對經濟的樂觀情緒，流入 ETF 和共同基金的資金往往會推高股價。 ” 美國銀行的策略師認為，投資者情緒正接近 “ 極端看漲 ” 的水平，這引發了一個賣出訊號。
《巴倫週刊》認為，雖然股市最近可能在清除一些泡沫，但投資者似乎仍願意支付更高的價格來持有股票，至少就目前而言。
三、 A 股市場去年大漲後漲幅可能縮小
中國股市在過去一年快速上漲之後吸引了眾多投資者。牛年開市以來， A 股市場風格開始劇烈轉換，除了受到外部因素的影響，《巴倫週刊》還對信貸緊縮和地緣政治方面的風險作出了提示，並認為交易所交易基金iShares MSCI China可能不會再出現去年 41% 那樣的漲幅。
中國可能會收緊信貸環境。Pavilion Global 的分析師指出，在中國實施通過出口和國內消費推動經濟成長的 “ 雙循環 ” 計劃之際，信貸成長可能放緩，大宗商品需求也可能放緩。中國銀保監會主席郭樹清近日稱，房地產市場泡沫比較大，可能給金融業乃至更廣泛的經濟領域帶來威脅。原財政部長樓繼偉近日也在談到債務問題時指出，要必須優化財政支持方式，避免過度依賴赤字和債務，防止過度投資產生的負面效應。
《巴倫週刊》同時指出，中國正在大力提升自己的技術實力，TS Lombard 經濟學家羅利・格林（Rory Green）稱，中國晶片公司可能會得到大量財政支持，需求也有保證，中國在價值鏈上的上升速度可能會超過目前一些人的預期。此外，《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）的簽署也可以幫助中國減少對美國供應鏈的依賴。
《虎嗅網》授權轉載
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