長華科技（6548，簡稱長科）於 2026/10/28 召開法人說明會，由總經理特助張輔仁報告第三季營運，長華集團策略顧問黃嘉能與業務副總陳明軒回答提問，股感帶你看懂本次重點。
長科 2026Q3 營收 49.19 億元，季增 14%、年增 41%，毛利率 24.8%，歸屬母公司淨利 7.46 億元，EPS 0.81 元，年增 45%。這是自 2024 年第一季以來連續第 10 季營收成長，以 2024Q1 為 100%，本季已達約 180%。管理層預期第四季營收季增機率極高，毛利水準不低於第三季。市場關注的是：馬來西亞新廠 2027 年下半年釋出產能的進度、明年 C7025 銅材預估短缺約 30% 的影響，以及存貨年增 59% 的庫存風險。第三季數字為公司自結數，尚待會計師核閱。
長科營運摘要
長華科技是導線架（Lead Frame）製造商，產品涵蓋有腳導線架（Leaded L/F，含 QAP 系列）、無腳導線架（QFN、EMC-QFN）與 Discrete 分離元件用導線架，應用於 3C、工控與電源管理、車用。製程分蝕刻與沖壓，並在台灣、中國（蘇州、成都、威海）與馬來西亞設廠，採「大陸歸大陸、台灣歸台灣、馬來西亞歸東南亞」的在地化策略。
- 2026Q3 財務表現：營收 49.19 億元；毛利 12.18 億元，毛利率 24.8%（2Q26 22.7%、3Q25 22.5%）；營業利益 8.34 億元，營業利益率 17.0%；稅前淨利 9.00 億元；歸屬母公司淨利 7.46 億元；EPS 0.81 元（以每股面額 0.4 元計算）。
- 1 至 9 月毛利率：23.2%，較去年同期 21.8% 增加 1.4 個百分點，管理層說明毛利金額增加 38%。
- 主要發展：
- 產品與應用：有腳導線架佔營收 48%；工控與電源管理佔 30%，車用佔 25%，3C 降至 43%
- 價格：產品價格今年已逐步調整，毛利增加來自漲價效益、產品組合優化與固定成本攤提
- 產能：中國與馬來西亞、台灣廠區陸續新增乾、濕製程機台；馬來西亞新廠產能幾乎 100% 被當地 IDM 客戶預訂
- 資金：8 月新增 72.5 億元聯貸案，第三季償還短期負債 20 億元
- 未來展望：第四季營收動能無虞、逐季成長可期；短期擴充既有廠區產能，中長期海外新廠自 2027 年起陸續貢獻營收。
長科主要業務與產品組合
製程別營收比重（依銷售金額，美元計）
| 製程 | 3Q26 | 3Q25 | 1-3Q26 | 1-3Q25 |
|---|---|---|---|---|
| 蝕刻 | 58% | 54% | 57% | 53% |
| 沖壓 | 42% | 46% | 43% | 47% |
蝕刻營收比重持續緩步增加。
產品別營收比重（依銷售金額，美元計）
| 產品 | 3Q26 | 3Q25 | 1-3Q26 | 1-3Q25 |
|---|---|---|---|---|
| 有腳導線架（Leaded L/F） | 48% | 45% | 45% | 45% |
| QFN | 29% | 29% | 30% | 29% |
| EMC-QFN | 8% | 9% | 9% | 9% |
| Discrete | 15% | 17% | 16% | 17% |
管理層說明，產品分類調整為回歸產品原屬性：有腳導線架（IC 與 QAP）、無腳導線架（QFN 與 EMC LED）、Discrete。第三季營收年增約 40%，換算有腳導線架金額年增超過 50%；QFN 出貨與去年及上季持平，EMC 與 Discrete 出貨季增與年增均超過 10%。QAP 系列季出貨比重成長超過 50%，SOP 與 TSOP 系列季增超過雙位數。
應用別營收比重（依銷售金額，美元計）
| 應用 | 3Q26 | 3Q25 | 1-3Q26 | 1-3Q25 |
|---|---|---|---|---|
| 3C | 43% | 48% | 46% | 48% |
| 工控與電源管理（Industrial & Power Management） | 30% | 25% | 28% | 24% |
| 車用（Automotive） | 25% | 24% | 24% | 25% |
| 其他 | 2% | 3% | 2% | 3% |
工控類需求（MCU、電源管理）暢旺，QAP 系列多用於工控 MCU；車用持續回暖，出貨營收季增約 10%。管理層說明，客戶多為深度應用客戶；伺服器方面，導線架多用於電源與風扇散熱控制 MCU，出貨已有一定比例，預期客戶預測數量逐季成長；導線架在氮化鎵應用方面，管理層表示長科應為最大供應商。
長科財務表現
單季損益（單位：億元）
| 項目 | 3Q26 | 2Q26 | 季增率 | 3Q25 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 49.19 | 43.15 | +14% | 34.96 | +41% |
| 營業毛利 | 12.18 | 9.80 | +24% | 7.88 | +55% |
| 營業利益 | 8.34 | 6.36 | +31% | 4.50 | +85% |
| 營業外收入及支出 | 0.66 | 1.97 | -66% | 2.04 | -68% |
| 稅前淨利 | 9.00 | 8.34 | +8% | 6.54 | +38% |
| 所得稅費用 | 1.36 | 1.60 | -15% | 1.28 | +6% |
| 歸屬母公司淨利 | 7.46 | 6.56 | +14% | 5.14 | +45% |
| EPS（元） | 0.81 | 0.71 | +14% | 0.56 | +45% |
| 毛利率 | 24.8% | 22.7% | +2.1 個百分點 | 22.5% | +2.3 個百分點 |
| 營業利益率 | 17.0% | 14.7% | +2.3 個百分點 | 12.9% | +4.1 個百分點 |
| 稅前淨利率 | 18.3% | 19.3% | -1.0 個百分點 | 18.7% | -0.4 個百分點 |
| 淨利率 | 15.5% | 15.6% | -0.1 個百分點 | 15.0% | +0.5 個百分點 |
- 營業費用：第三季約 3.84 億元，較第二季增加約 11%，主因營收擴大帶動推銷與管理費用增加
- 業外收支：第三季 0.66 億元，較第二季減少約 1.3 億元，主因第二季補助收入高峰（約 0.8 億元）不再
- 毛利率提升：漲價效益、產品組合優化，以及營收增加帶動固定成本攤提
資產負債表（單位：億元）
| 項目 | 2026 3Q | 2026 2Q | 2026 1Q | 2025 4Q |
|---|---|---|---|---|
| 現金及金融資產 | 54.48 | 58.98 | 58.66 | 57.95 |
| 應收帳款 | 41.02 | 36.63 | 30.75 | 29.92 |
| 存貨 | 42.20 | 39.15 | 35.58 | 29.24 |
| 不動產、廠房及設備 | 30.57 | 30.38 | 32.61 | 31.25 |
| 資產總計 | 268.78 | 266.72 | 239.35 | 228.54 |
| 流動負債 | 67.89 | 86.90 | 58.99 | 54.62 |
| 負債總計 | 126.27 | 131.67 | 121.69 | 113.90 |
| 股東權益總計 | 142.51 | 135.05 | 117.66 | 114.64 |
流動負債較上季減少約 19 億元，管理層說明：五年前承做的聯貸案即將到期，重分類為短期負債，第三季償還短期負債 20 億元；8 月向土地銀行新增 72.5 億元聯貸案，後續視營運與資金成本調整。
現金流量表（單位：億元）
| 項目 | 2026 3Q | 2026 2Q | 2026 1Q | 2025 4Q |
|---|---|---|---|---|
| 期初現金 | 48.44 | 53.11 | 53.97 | 67.67 |
| 營運活動之現金流入 | 3.27 | 1.19 | 0.76 | 5.51 |
| 投資活動之現金流入（出） | 2.46 | -8.35 | -4.71 | -18.07 |
| 籌資活動之現金流入（出） | -9.45 | 2.15 | 0.90 | -4.18 |
| 匯率變動影響數 | 0.52 | 0.34 | 2.19 | 3.04 |
| 本期現金增減數 | -3.20 | -4.67 | -0.86 | -13.70 |
| 期末現金 | 45.24 | 48.44 | 53.11 | 53.97 |
第三季現金減少 3.2 億元，但營運活動仍淨流入 3.27 億元；籌資活動淨流出 9.45 億元，主因短期負債到期償還。
現金水位說明：近期投資人關心，去年 6 月底帳上現金約 70 億元，今年 6 月底僅剩約 50 億元。管理層說明，公司考量資金成本，將部分資金主動轉為三個月以上的定存，重新分類至「其他金融資產—流動」，其他金融資產—流動較去年 6 月增加超過 20 億元；公司表示沒有流動性風險，目的是極大化資金收益。
長科存貨與原物料
存貨與銷貨天數
| 項目 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 |
|---|---|---|---|---|---|
| 存貨金額（億元） | 26.52 | 29.24 | 35.58 | 39.15 | 42.20 |
| 單季平均銷貨天數 | 92 | 95 | 103 | 101 | 99 |
| 累計平均銷貨天數 | 85 | 91 | 101 | 101 | 99 |
存貨較去年同期增加 59%；單季與累計銷貨天數分別較去年同期增加 7 天與 14 天。管理層說明：存貨增加主要為原料與在製品，製成品比重由 3Q25 的 29.5% 降至 3Q26 的 25.1%，滯銷風險低；公司依訂單能見度與銅材趨於緊缺，計畫性拉高備貨；銅材價格自 2025 年 9 月至今漲幅超過 40%（口述約 45%），單價提高使存貨金額增加。
銅材與價格策略
- 銅材規格：導線架用銅主要有 A194 與 C7025；C7025 強度較佳，價格較 A194 高約 30% 至 60%，用於 QFP 與雙排 QFN
- C7025 供給：管理層預估明年 C7025 短缺約 30%，供應商多已宣布減產；公司已備足庫存，董事長正與供應商協調，用量最大，不保證完全不缺貨，但影響應該最小
- 貴金屬：銀價今年第一季一度大漲、現約回落一半，對 LED 外採影響較大，銅價對 IC 影響較小；銅價之外，加工費也不容忽視
- 交期：導線架交期 2Q 約 14 至 24 週，3Q 與現況維持 16 至 20 週，產品間差異大；交期最長為有腳導線架（尤其 Q2P、Q2FN 系列）
長科產能擴充與資本支出
長科擴產與新廠時程
| 時點 | 廠區與內容 |
|---|---|
| 2026Q4 至 2027Q1 | 中國廠區新增乾製程機台； 馬來西亞與台灣廠區濕製程機台完成裝機 |
| 2027 年 3 月 | 威海子公司電鍍線完成裝機 |
| 2027 年 6 月 | 馬來西亞新廠預計取得使用執照 |
| 2027 年 8 月 | 馬來西亞新廠進行設備搬遷 |
| 2027 年下半年 | 馬來西亞新廠開始釋出產能 |
- 馬來西亞新廠：產能幾乎 100% 被當地 IDM 客戶包下，預計 11 月中至 12 月封頂；公司同時評估新增廠房需求，已找到理想地點，將審慎評估與現有廠房的通用性，若符合需求將呈報董事會
- 中國廠區：蘇州廠持續提速；成都廠增設新設備；威海廠將成為未來旗艦廠；管理層說明中國市場仍是最具潛力的市場
- 台灣與蘇州分工：台灣蝕刻產能與蘇州相當，台灣已不再從馬來西亞取得半成品；因客戶逐漸有非中國、非台灣需求，馬來西亞新廠規劃蝕刻產線
- 新技術：公司研發自有光阻材料，對成本與品質有信心；管理層說明所有重要化學品均非進口
長科未來展望與指引
- 第四季：營收動能無虞，逐季成長可期；管理層說明營收季增機率極高，獲利水準預期不低於第三季
- 成長動能：不再侷限於單一應用或產品；工控 MCU、電源管理、車用 IC、伺服器電源與風扇控制、機器人與低軌衛星等
- 2027 年：馬來西亞與中國廠下半年開始貢獻營收；管理層未提供營收貢獻金額
- 價格：定價簡化為「市場供需」與「維護客戶關係」兩大因素；供需緊張時合理提高毛利率，避免價格暴漲後市場崩盤；未來幾年 AI 需求持續帶動導線架需求，價格逐步上調，不會一次大幅跳升
- 股利：管理層說明資本支出持續增加，但股利不減反增，下週董事會將公告第三季股息略有提升；股本不會稀釋，現金流充足
- 財測：未提供量化財測
長科 Q&A 重點
Q：2026 年毛利是否明顯增加？定價策略為何？
A（張輔仁，總經理特助；黃嘉能，長華集團策略顧問）：第三季毛利率 24.8%，1 至 9 月 23.2%，較去年同期增加 1.4 個百分點，預期第四季獲利水準不會低於第三季。定價策略簡化為兩個因素：一是市場供需，不論材料價格漲跌，供需決定價格，若缺貨、材料再貴價格也難拉高；二是維護客戶關係，不一味拉高價格，供需緊張時合理提高毛利率、保持健康成長。公司與全球及國內最大 IC 設計廠前三大客戶均有默契，國外 IDM 對報價滿意，價格逐步上調，不會一次大幅跳升。
Q：是否採取急單費等價格措施？明年銅材供給如何？
A（張輔仁，總經理特助）：價格策略延續前述，從 i 系列到 QFN、EMC LED，今年均已調整售價。明年預估 C7025 銅材短缺約 30%，供應商多已宣布減產，公司已備足庫存，董事長正與供應商協調，用量最大，雖不能保證完全不缺貨，但影響應該最小。明年 Q2P 預期成長率將非常高，來自數量的有機成長與售價大幅提升。
Q：伺服器、機器人與低軌衛星的成長動能？
A（黃嘉能，長華集團策略顧問）：因簽署 NDA，無法透露客戶與數字。美國客戶（逐字稿轉寫為 EGOMASK）的策略變化快速，公司已取得其 2027、2028 與 2030 年預測，並已拿到約 90% 的訂單，這些訂單無法在台灣生產，需由馬來西亞廠供應。管理層表示機器人與低軌衛星的成長動能將超出預期，馬來西亞廠擴建規模不小，預計 11 月中至 12 月封頂，甚至考慮直接購買新廠房。
Q：2027 年馬來西亞與中國廠能貢獻多少營收？
A（黃嘉能，長華集團策略顧問）：馬來西亞廠是平地起高樓，預計 2027 年下半年開始釋出產能，並已部署多套設備。中國除蘇州外，成都廠增設新設備，威海廠將是未來旗艦廠，中國市場仍最具潛力。明年馬來西亞與中國廠下半年開始貢獻營收，目前無法提供具體金額。
Q：Q2P 成長的來源？AI 伺服器的布局？
A（陳明軒，業務副總）：Q2P 成長主要有兩部分：一是車用 IC，今年車用市場相關 IDM 大廠與台灣封測廠訂單逐季增加，第三季亦有明顯成長；二是工業產品訂單自今年第一季起持續湧入，公司持續提升產能。伺服器方面，長科導線架多用於電源與風扇散熱控制 MCU，出貨已有一定比例，客戶預測顯示數量將逐季成長。
Q：IDM 客戶庫存天數、導線架交期與特殊製程？
A（張輔仁，總經理特助；黃嘉能，長華集團策略顧問）：依客戶公開資訊，IDM 客戶庫存天數由約 230 天降至約 199 天，目前再降至約 194 天。導線架交期維持 16 至 20 週，產品間變化大，最長為有腳導線架，尤其 Q2P 與 Q2FN 系列。特殊製程表面處理產品營收佔比雙位數以上，出貨穩定。管理層說明交期拉長主因產能不足，現正努力壓縮；若價格波動大，接單風險高，與客戶溝通重視定價與長期關係。
免責聲明
本文依據長華科技股份有限公司 2026/10/28 法人說明會之簡報與影音整理而成，所有數據以公司官方公告為準。本文僅供資訊參考，不構成投資建議，投資前請自行評估風險。
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